國際觀點

〔工商時報 林昱均 〕


OECD在2021年提出全球利潤分配稅制（支柱一）、全球版最低稅負制（支柱二），原訂2023年元旦上路，惟近期OECD表態支柱一可能延至2024年實施。KPMG安侯建業指出，過去兩大支柱方案為同時施行，若支柱一推延，部分國家施行第二支柱進度將一併延後。

KPMG安侯建業也提醒，部分國家與地區包括香港、新加坡、英國、澳洲、德國和日本等，目前多在2023年財政預算報告或對外宣布自2023年元旦實施第二支柱目標，跨國投資台商須留意當地法規變化。

全球利潤分配稅制計畫（第一支柱）是OECD與G20等國際組織所推動的全球反避稅提案，估台企應不受影響。該計畫是針對合併營收達200億歐元的超大型跨國企業，就其獲利超過10％的超額利潤，將25％分配予市場國課稅，主要為瞄準Google、Amazon等數位巨擘。

至於全球最低稅負制（第二支柱）是針對年營收7.5億歐元（約新台幣240億元）跨國企業集團要求實質稅率需達到15％，我國約有160家台企與259家在台外商跨國集團共419家可能受影響。

KPMG安侯建業國際租稅副總經理廖月波表示，歐洲經濟暨財政事務理事會原先預計在5月達成協議，推延歐盟內的全球最低稅負制至2023年12月31日施行，惟波蘭堅持在保證實施第一支柱前提下才能實施第二支柱，因此暫緩討論。

廖月波認為，當初OECD是以包裹方式推出雙支柱政策，第一支柱若延後上路，可能導致某些國家實施第二支柱受影響而一併推遲。

KPMG安侯建業國際租稅諮詢服務主持會計師丁傳倫也表示，第一支柱延後上路也可能加速各國施行數位稅政策，包括印度、丹麥、加拿大、紐西蘭等皆表態，如果第一支柱再延遲，將直接推行自己國家版本的數位服務稅，跨國台商應審視當地法遵義務以降低稅務風險。





 





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〔經濟日報/編譯季晶晶、湯淑君/綜合外電 〕


美國大型零售商警告通膨的威脅，嚇壞投資人，美股18日收盤暴跌逾千點後，賣壓19日蔓延全球股市，歐亞股全倒，美股早盤也續挫約300點。分析師認為，在通膨暴漲與成長趨緩下，全球風險資產拋售潮才剛開始，美股甚至可能有陷入「失落的十年」之虞。

美國目標百貨、家得寶及沃爾瑪連鎖零售商都警告高通膨可能衝擊利潤與消費者支出，加劇市場對於經濟陷入停滯性通膨、甚或衰退的憂慮。

道瓊工業指數18日重挫1,164點至31,490點，跌幅達3.57%，標普500指數跌4.04%至3,923點，都是2020年6月來最大單日跌幅，那斯達克指數崩跌4.73%，並拖累亞、歐股市19日盤中表現，美股三大指數19日早盤續跌約1%，道瓊指數跌約300點。

投資人擔心盤旋高點的通膨率可能導致企業獲利沒有原先預期那麼強，因而調降對股市基本面的期望。RBC資本市場公司美股策略部門管卡爾瓦辛納指出，市場是在反映成長憂懼，不確定能否安度衰退。高盛和摩根大通美股策略師則認為，儘管股市預料將進一步下跌，但投資人對於經濟近期將陷入衰退的憂慮太過誇大，因為數據顯示經濟仍有韌性，短線創造反彈空間。

華爾街日報分析，即便美股短線回升，隨著勞動力和原物料成本升高、美國政府調降企業稅的效益消退，聯準會（Fed）又收緊貨幣政策，美國企業利潤率可能停滯不前、甚至倒退，不利未來十年的走勢。





 





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〔經濟日報/編譯 湯淑君、易起宇/綜合外電 〕


新冠肺炎疫情期間，全球海運瓶頸對產業和消費者帶來莫大衝擊，如今雖稍微緩解，但中國大陸和美國的鐵路、港口及卡車運輸人員短缺，仍正導致全球主要港口航運延遲，全球供應鏈壓力指數依然居高不下，如今通過巴拿馬運河的船隻數量仍高於平均值，反映全球船運瓶頸仍未完全解除。

彭博資訊報導，18日在巴拿馬舉行拉丁美洲經濟論壇當天，有101艘船在海上排隊等候穿越巴拿馬運河，根據彭博彙整的資料，比今年來的平均值多出六艘。去年度經由巴拿馬運河載運的貨運量創歷史新高紀錄，反映美中之間貿易限制放寬，以及美國敞開穀物、豬肉和液化天然氣（LNG）市場大門。斥資52.5億美元拓寬的巴拿馬運河2016年啟用，讓大型船隻更輕易從亞洲載運貨物到美國東岸，得以繞過塞港瓶頸揮之不去的美國西岸港口。根據貨運市場分析平台Xeneta的資料，今年第1季，從亞洲運往美國西岸的進口貨物量較去年同期減少3.4%，從東岸輸入的亞洲進口貨物量則躍增12.9%。從墨西哥灣岸輸入的貨物量更激增31.1%。

不過，中國大陸封城抗疫引起的漣漪效應開始浮現。巴拿馬運河管理局局長瓦斯奎受訪時表示，4月行經巴拿馬運河的船隻較去年同期增加18%，但本月受北京當局「清零」防疫政策波及，船運遭到延遲。海洋網聯船務（ONE）執行長尼克森表示，雖然上海正逐步鬆綁防疫封控措施，但這無法立即緩解全球供應鏈的壅塞問題，中國大陸和美國的鐵路、港口及卡車運輸人員短缺，正導致全球主要港口航運延遲，須加快解決。





 





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〔工商時報 林國賓 〕


美國財長葉倫（Janet Yellen）周三表示，由糧食與能源價格飆漲帶動的通膨效應已經顯現，全球正面臨停滯性通膨的風險。此外，針對美元升值引發許多國家緊張一事，葉倫認為基於美國進入升息循環，美元走升理所當然，她雖未表態支持強勢美元，但也不擔心美元升值。

葉倫是在周三出訪德國波昂時做以上表示。她指出，「全球經濟展望確實充滿挑戰與不確定性，糧食與能源價格上漲已經造成停滯性通膨效應，也就是全球產出與支出疲軟，通膨則全面飆高。」

葉倫還說，「通膨問題正發展為更長期的隱患，特別是糧食與能源成本上漲，也將是全球各國領袖未來幾周甚至幾個月首要面對的課題。」

葉倫進一步表示，美國強健的經濟可以幫助全球降低停滯性通膨的風險，「從許多方面來說，美國的狀態頗佳，從就業市場與經濟成長的力道就可以得到印證。」

近來全球越來越擔心高通膨問題，英國本周稍早公布4月通膨率年增9％，創40年新高，也高於美國的8.3％。加上俄烏戰爭與中國封城等利空，全球經濟學家紛紛調降全球經濟成長預測，國際貨幣基金（IMF）新估今年全球經濟僅將成長3.6％，遠低於2021年的6.1％，也比1月的預測調降0.8個百分點。英國央行本月稍早也發出預警，指英國經濟有可能陷入衰退。

顧問業者Grant Thornton首席經濟學家史汪克（iane Swonk）指出，「通膨若是居高不下，最終將會造成消費者減少支出，企業放緩招募員工，屆時某一段時期就有可能出現與1970年代一樣的停滯性通膨。」

此外，針對美元走升的議題，葉倫表示，鑒於美國利率上揚，美元走升理所當然，她也瞭解美元走強已引來其他國家的關切。

葉倫指出，除了利差因素外，另一個帶動美元走高的原因是避險資金湧入，不過葉倫強調，「以政府的角度，我們的立場就是匯率交由市場決定。」





 





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〔中央社/陳正健 〕


美股欲振乏力，今天道瓊指數下跌326點，連5黑；科技股賣壓沉重，那斯達克與費半指數都跌逾3%。最新數據顯示美國通貨膨脹超乎預期，貨幣政策緊縮引發的憂慮難解。

3大指數早盤走揚，午盤翻黑後穩步下探，道瓊工業指數終場下跌326.63點，跌幅1.02%，收在31834.11點。標準普爾500指數下挫65.87點，跌幅1.65%，收在3935.18點。以科技股為主的那斯達克綜合指數重挫373.44點，跌幅3.18%，收在11364.24點。

勞工部在美股開盤前公布，美國4月消費者物價指數（CPI）年增8.3%，略低於3月創40年來新高的8.5%，8個月來首見漲幅縮小，但高於市場預期的8.1%。

CPI年增率降低主要反映俄軍2月入侵烏克蘭帶動的能源價格漲勢消退。投資人主要憂心，剔除波動較大的能源與食品價格後，核心通膨月增率為0.6%，漲幅高於3月的0.3%，部分分析師認為通膨恐未過頂峰，聯邦準備理事會（Fed）將持續緊縮貨幣政策。

金融市場延續近期劇烈波動格局，科技權值股表現低迷。蘋果（Apple）與臉書（Facebook）母公司Meta股價分別重挫5.2%、4.5%，微軟（Microsoft）與亞馬遜（Amazon.com）跌幅都超過3%。

電動車大廠特斯拉（Tesla）與影音串流巨擘Netflix（網飛）股價分別跌逾8.2%、6.3%。

晶片股同樣烏雲罩頂，費城半導體指數重挫3.04%。台積電美國存託憑證（ADR）下跌1.1%，年初以來跌幅擴大到27%。

在通膨為患的背景下，聯準會去年底釋放鷹派（主張緊縮貨幣政策）訊號，今年3月開啟升息循環，基準利率脫離COVID-19（2019冠狀病毒疾病）大流行後趨近零的水準，過去兩年因低利而受惠的股票等高風險資產行情大受打擊，本益比偏高的科技與成長股受創最深。

利率走升讓債券等較安穩的投資標的更受歡迎，投資人今天消化完最新通膨數據後搶進公債，10年期券種殖利率盤中一度衝破3%，隨後降至2.93%。債券價格與殖利率呈反向走勢。

聯準會為壓制通膨，今年已兩度升息，上週更一次調高基準利率2碼（0.5個百分點），為2000年來首見，而且6月起將縮減疫情期間因大舉購債而膨脹到9兆美元的資產負債表。

投資人擔心通膨離受控仍遠，聯準會可能更積極緊縮貨幣政策，以致經濟在俄烏戰爭持續拉高大宗商品價格、中國多地封控防疫加劇供應鏈亂象的困境中陷入衰退。

標普500指數年初創歷史新高，較COVID-19疫情爆發時最低點翻逾一倍，此後因聯準會政策立場轉向而如洩了氣的皮球。

這項基準指數昨天勉強收復4000點關卡，今天得而復失，如今水準較1月3日站上的歷史收盤高點低了近18%。如再不振作，回檔跨過20%門檻，標普500指數將跟進那斯達克指數邁入熊市（空頭市場），象徵COVID-19大流行後美股大多頭告一段落。






 





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〔中央社 紐約12日綜合外電報導  〕


國際油價今天走勢分歧。現在原油有供應疑慮，歐洲地緣政治氣氛緊張，但中國持續封城衝擊需求，同時通膨高漲也讓金融市場憂心經濟前景。

紐約商品交易所西德州中級原油6月交割價上漲42美分，來到每桶106.13美元。

倫敦北海布倫特原油7月交割價下跌6美分，來到每桶107.45美元。


 





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〔工商時報 吳慧珍  〕


通膨壓力籠罩下，英國3月國內生產毛額（GDP）意外萎縮，連累第一季經濟擴張放緩，創一年來最慢增速，加深英國陷入衰退的疑慮。受此消息打擊，英鎊跌破1.22美元，創兩年新低。

一連串數據顯示英國經濟走疲，周四英鎊兌美元貶破1.22美元價位，下探到1.2181美元，是自2020年5月來最低。

英國國家統計局（ONS）12日公布，英國3月GDP相較前月萎縮0.1％，意味第一季尾聲的經濟擴張動能減弱。

第一季GDP季增0.8％，與去年第四季的季增幅1.3％相比明顯放緩，也不及《華爾街日報》訪調經濟學家預估的1％增幅。

英國首季經濟繳出一年來最小增幅，主要是製造業和零售業難以克服COVID-19疫情造成的供應鏈瓶頸，加上俄烏戰爭搧風點火，帶動糧食與能源價格大漲。

零售數據反映出，英國消費者已在緊縮荷包，經濟學家預測，今年生活水準將創60多年來最大跌幅。

物價高漲及利率走揚，將壓抑經濟活動，削弱消費者的購買力，升高GDP萎縮的風險。有鑑於此，經濟學家看衰英國第二季經濟，預期會持續放緩。

英國3月通膨年增率飆到7％，觸抵20年新高，是英國央行（BOE）2％目標的三倍有餘。BOE上周預測到今年第四季，通膨年增率將破10％。

貝倫堡銀行（Berenberg）資深經濟學家皮克林（Kallum Pickering）表示，今年英國若出現溫和短暫的技術性衰退，沒什麼大不了。

他更擔心的是，英國實質GDP會劇縮，而且時間拉得很長，對經濟其他部分造成明顯損害，好比勞動市場、房市及生產。一旦歐盟即刻禁運俄羅斯天然氣，中國大規模封城時間延長，還有聯準會緊縮貨幣過頭，他預測出現這樣結果的機率有25％。

凱投宏觀首席英國經濟學家戴爾斯（Paul Dales）說：「早在感受到生活成本危機帶來全面衝擊前，經濟動能就比我們想像中還弱，衰退風險已在上升。」




















 










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〔 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電  〕


還在緊盯美國股市如何隨聯準會（Fed）利率政策的風吹草動起舞？除了通膨是Fed正設法解決克服的問題外，此刻還有一籮筐問題並非Fed所能掌控，包括供應短缺、企業成本升高、俄烏戰爭持續、中國大陸疫情復熾等。

在世局如此紛亂之際，美股4日強彈漲勢若只是曇花一現，不令人意外。那麼，後市該怎麼看？

美國LaDucTrading.com創辦人拉杜克（Samantha LaDuc）接受財經網站MarketWatch訪問，發表她對後市的看法。過往紀錄證明，這位市場分析師擅長抓市場重大轉折點，例如她在2020年夏季預言債市漲勢終結、通膨將證明很「黏」、2021年能源表現將超越科技股。事後證明，全被她料中。

拉杜克看淡美股後市已有一段時日，她預測今年底標普500指數會跌到3,800點，科技股走勢將跌跌撞撞，「成長股輪動到價值股」的趨勢持續進行。

她還大膽喊出原油價格今夏會漲抵每桶160美元，一年內再衝上260美元。 現在市場上的通膨避險資產寥寥無幾，原油是其中之一。更何況 ，歐洲一旦禁運俄國石油（歐盟4日已提議禁令將在六個月內啟動），將造成油價、公債殖利率和美元齊步飆高，這將壓垮美股和新興市場。

拉杜克說：「2022年問題將層出不窮，考驗交易新手以及沿用40年之久的總經框架。『Fed護盤』（Fed Put）已生變。自2013年「縮減（量化寬鬆）恐慌」（taper tantrum）後，我就押注『Fed護盤』太約比目前市場價位低20%。」所謂「Fed護盤」，意指市場和投資人相信，Fed會出手支撐股市。

她說：「基本上，貨幣政策寬鬆的Fed會降低市場波動。收緊政策的Fed，則會觸動市場波動。因此，價值股表現即使沒有全面大勝成長股，至少也會少跌一些。」

但拉杜克指出，此刻值得投資人密切關注的市場當中，股市或許是最不重要的。

她說：「目前，日圓、人民幣和歐元正在比賽誰先貶到谷底。美國殖利率走高和Fed升息，則在新興市場引起恐慌。這才是我們總經鏡頭該聚焦之處。」她說，匯率麻煩正開始推升美股市場波動。

拉杜克說，此時市場價格尚未反映油價走高、美元走高、公債殖利率走高這「三高」的衝擊。所以，一旦這種說法的聲量放大，股市將隨之下挫，然後「到年底時可能回穩」。她認為，等到投資人開始真正質疑Fed控制通膨的能力時，那種說法就會抬頭，「屆時美國長期公債殖利率也會真的跟上來」。

至於通膨展望，華爾街許多分析師預料未來12到18個月通膨就會下滑，拉杜克的看法相反。這也說明她為什麼押注油價會繼續攀高。
















 










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〔 工商時報 / 顏嘉南  〕


英格蘭銀行（央行）一如市場預期，5日再次宣布升息一碼，將基準利率調升至1％，來到13年新高水準，此為連續第四個會期升息，不過央行暗示未來升息步伐將更謹慎，此番言論一出拖累英鎊大跌至近兩年新低。

英國央行利率決議出爐後，英鎊兌美元重貶2％，摜破1.24美元支撐，最低來到1.2363美元，改寫2020年6月底以來新低紀錄。

英國央行在本次貨幣政策會議將基準利率調升一碼，由0.75％上調至1％，寫下連續四次升息紀錄，此為1990年代以來最激進的升息步伐。六名貨幣政策委員投票同意將利率調高25個基點至1％，另有三名委員支持升息50個基點，讓利率升至1.25％。

英國央行亦著手規劃出售部分在疫情時期購買的債券，債券出售計畫預計8月出爐，但真正出售債券的時間將更晚。

英國央行亦透露未來幾個月的升息腳步可能放緩，主要考量是俄烏戰爭造成能源價格飆高，削弱家庭購買力和衝擊經濟成長。

英國央行在聲明指出，「未來幾個月繼續升息依舊適當，但有兩名委員持反對意見，認為基準利率應該維持在1％。」央行表示，不論繼續升息與否都存在風險。

英國央行的升息態度轉趨謹慎，與美國聯準會（Fed）大相徑庭，後者甫於4日例會宣布升息2碼，6月和7月例會亦可能升息2碼。英國央行的考量是消費者支出已經出現放緩跡象，能源成本躥揚吃掉更多家庭所得。

英國家庭能源價格上限在4月調漲54％後，央行預測10月可能再漲40％，如此一來，第四季通膨率可能平均達10％，將創下1982年來新高紀錄，進而導致該季經濟下滑1％。不過央行並不認為經濟會連續兩季萎縮，也就是所謂的技術性衰退。

英國4月消費者物價指數（CPI）躥揚至7％，寫下30年新高紀錄。Investec財富管理公司表示，外部因素造成的通膨壓力不斷上升，升息太猛又可能危及經濟，英國央行備受挑戰。
















 










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〔 中央社 / 紐約5日綜合外電報導 〕


國際油價今天上漲，因歐洲聯盟（EU）針對俄羅斯擬出包含禁運原油的新制裁計畫，引發供應疑慮。

紐約商品交易所西德州中級原油6月交割價上漲45美分，來到每桶108.26美元。

倫敦北海布倫特原油7月交割價上漲76美分，來到每桶110.90美元。
 














 










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〔經濟日報/編譯 湯淑君、林奇賢/綜合外電 〕


世界銀行表示，俄烏戰爭引發食品和能源價格上漲的情況可能還要再延續至2024年底，持續加重通膨壓力。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼則示警，全球面臨的糧食危機將甚於能源危機。

世銀26日在「大宗商品市場展望」報告中指出，過去兩年能源價格漲幅是1973年石油危機以來最大，今年料將比去年上漲50.5%；布蘭特原油今年平均價格估為每桶100美元，將是2013年以來最高，歐洲的煤炭和天然氣價格將創新高。

非能源價格（含農作物和金屬）今年預計上漲近20％，其中食品價格將增加22.9%，小麥價格將躍增超過40%，使其名目價格站上歷史最高。

世銀表示，全球正面臨1970年代以來最嚴重的大宗商品價格震撼，石油、小麥等商品的價格預料將在明、後年回落，但回不到先前的價位。這種情況正推升許多國家的通膨，尤其是開發中國家。世銀建議，決策者應關注供需失衡，而非急於祭出能源補貼和減稅，因為這些措施可能使情況惡化。

經濟學家克魯曼則表示，近來油價已回落到每桶100美元附近，美國汽油價格也回穩，顯示能源供應緊俏問題不若原先預期嚴重，反倒是全球正面臨「巨大的糧食供應危機」。














 










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〔工商時報 林國賓 〕

世界黃金協會周四公布最新報告指出，由於新冠疫情復燃與爆發俄烏戰爭，全球政經不確定性大增，帶動市場避險買盤增溫，今年第一季全球黃金需求較去年同期跳漲逾三成。不過受大陸封城影響，金條、金飾與金幣需求則下跌。

據世界黃金協會（WGC）的資料，今年首季全球黃金需求共1,234噸，較去年同期勁增34％，其中買盤主力來自於黃金ETF。　

WGC指出，由於全球通膨居高不下引發市場不安，加上地緣政治風險急升，刺激投資人搶進金市避險，推升金價上漲。與去年第四季相較，今年第一季黃金平均價格上漲5％，周四報每盎司1,886美元

來自ETF的需求尤其強勁，黃金ETF第一季黃金持有部位增加269噸，達到3,836噸，創2020年11月以來次高紀錄。

WGC表示，「第一季金價走堅、股市疲軟、通膨預期快速上揚與意料之外的地緣政治事件都是刺激黃金需求的主要因素。」

不過，條塊、金幣與金飾的投資第一季全告下跌，主要原因是受到中國封城的影響。其中條塊與金幣的投資僅282噸，較去年同期減少20％，金飾需求亦下滑至474噸，年減7％。

WGC指出，由於中國擴大延長封城，加上步入淡季，條塊、金幣與金飾的需求第二季可能進一步下滑。

此外，與去年第四季相較，全球央行今年第一季購買黃金的手筆則增加逾1倍。WGC針對全球央行所做訪調發現，「金價在爆發危機期間總是閃閃發亮是央行願意持有黃金的最主要原因，此為調查以來首見。」

供給方面，今年第一季全球黃金總供給量為1,156.6噸，較去年同期增加4％。WGC表示，金價上漲與經濟成長走疲帶動黃金回收率上揚。

由於美國公債殖利率上揚與美元強升，金價短線出現拉回，但WGC資深市場分析師葛波爾(Krishan Gopaul)指出，「由於全球狂吹通膨風，今年全年金價恐欲小不易。」













 










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