國際觀點

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃智勤〕

最新數據顯示美國4月通膨軟於預期，使市場對聯準會(Fed)降息的希望重燃，激勵債市稍微收復今年來的失土。專家指出，債市捲土重來的行情還未結束。

MarketWatch報導，先鋒集團(Vanguard)美國公債部門主管John Madziyire表示，債市近期對通膨的反應過度敏感，新出爐的消費者物價指數(CPI)弱於預期，也讓債市鬆一口氣。市場預期聯準會(Fed)立場將轉鴿。此外，美國4月零售銷售與前月持平，也反映通膨壓力正在降溫。

美國勞工部15日公布，今(2024)年4月份，美國CPI月增率從前月的0.4%降至0.3%，低於分析師預估的0.4%，年增率從前月的3.5%降至3.4%，符合預期。

MarketWatch報價顯示，紐約債市15日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利挫跌8.3個基點至4.734%，創4月5日以來新低；10年期公債殖利率下跌9個基點至4.354%，創4月4日以來新低。

John Madziyire預期，美國10年期公債殖利率可望進一步降至4.25%，由於公債殖利率和債券價格走勢相反，美債今年還有上漲空間，行情還未結束，目前的殖利率相較歷史水準也十分具吸引力。

MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，iShares 20年期以上美國公債ETF (iShares 20-plus Year Treasury Bond ETF，代號為TLT.US) 5月15日收在92.10美元。近日雖從4月的低點反彈，今年迄今仍下挫6.86%，

Ritholtz Wealth Management基金經理人Ben Carlson近期指出，儘管債券市場今年來的表現相對遜色，但未來的收益可期，也可望在下次股市崩跌時成為投資人的替代選擇。

*資料來源：https://reurl.cc/p33NpZ

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 賴宏昌〕

美國勞工部勞工統計局(BLS)週四(5月16日)公布，2024年4月進口價格指數月增率報0.9%、創2022年3月以來最高，遠高於市場預期的0.3%；2024年3月月增率自0.4%上修至0.6%。

2024年4月美國進口價格指數年升1.1%、創2022年12月以來最高年增幅度。作為對照，2023年6月美國進口價格指數年減6.1%、創2020年5月以來最大跌幅。

排除燃料不計，2024年4月美國進口價格指數月增率報0.7%、創2022年3月以來最高；年增幅自3月的0.1%升至0.9%、創2022年12月以來最高。

4月份來自中國的進口品價格月減0.1%，上一次出現月增是在2022年10月；年增率報-2.2%。

2024年4月來自日本的進口品價格月增率報-0.1%、3月為-0.9%，上一次出現月增是在2024年1月；年增率報0.3%。

4月份來自加拿大的進口品價格月增1.9%、創2023年8月以來最大漲幅，年增率報-0.4%。

美國4月出口價格指數月增0.5%、高於市場預期的0.4%；年增率自3月的-1.6%升至-1.0%、創2023年2月以來最高，連續第15個月呈現負數。

供應管理協會(ISM)5月1日公布，2024年4月美國製造業採購經理人指數(PMI)當中的價格指數自3月的55.8%跳升至60.9%、創2022年6月(78.7%)以來最高。

*資料來源：https://reurl.cc/YEEaVD

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 蔡承啟〕

薪資增幅追不上通膨速度，日本勞工實質薪資連續第24個月陷入萎縮、創下史上最長連降紀錄。

根據日本厚生勞動省9日公布的薪資統計調查(初估值、員工5人以上企業)顯示，2024年3月份日本勞工平均薪資(名目薪資；基本薪資+加班費+獎金)較去年同月成長0.6%至30萬1,193日圓，連續第27個月呈現增長、不過增幅較前一個月份(2024年2月份、年增1.4%)呈現大幅縮小。

其中，3月份日本勞工基本薪資(經常性薪資)較去年同月增加1.7%至25萬9,531日圓，連續第29個月呈現增長；加班費減少1.5%至1萬9,703日圓，連續第4個月減少；獎金等特別加給減少9.4%至2萬1,959日圓，連續第2個月減少。

從就業類別來看，3月份日本正職員工等一般勞工薪資較去年同月成長0.8%至38萬6,795日圓、兼職勞工薪資增加2.5%至10萬8,036日圓。

3月份日本兼職勞工時薪較去年同月上揚5.0%至1,326日圓，連續第33個月呈現增長，增幅連續第12個月突破2%、連9個月高於3%。

厚生勞動省指出，日本勞工名目薪資雖持續增長、不過增長速度仍追不上通膨速度(物價飆漲速度)，拖累3月份日本勞工考量物價變動因素後的實質薪資較去年同月萎縮2.5%、降幅較前一個月份(2024年2月、萎縮1.8%)呈現擴大，已連續第24個月呈現下滑，超越金融海嘯時期(2007年9月-2009年7月期間的連23降)、創有資料可供比較的1991年以來史上最長連降紀錄。

3月份日本消費者物價指數(CPI)較去年同月揚升3.1%，連續第31個月呈現揚升，連24個月高於2%、連2個月高於3%。

在工作時數方面，3月份日本勞工每人平均總工作時數為136.2小時，較去年同月減少2.7%，連續第5個月減少。當月日本勞工基本工作時數為125.8小時，較去年同月減少2.6%，連續第5個月減少；加班時數為10.4小時、較去年同月減少3.7%，連續第9個月減少。

*資料來源：https://reurl.cc/XGE8Ea

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 李彥瑾〕

根據美國勞工部9日最新公佈，美國最新每週首次申請失業救濟人數為23.1萬人，申請人數較前週大幅上揚，印證美國勞動市場正在降溫。投資人滿懷期待，希望聯準會(Fed)做到符合市場預期的降息行動，引發美債殖利率滑落至近一個月以來低點。

MarketWatch報價顯示，紐約債市9日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利下跌3.6個基點至4.805%；10年期公債殖利率下跌3.4個基點至4.448%，創4月9日以來新低；30年期公債殖利率下跌2.8個基點至4.604%，創4月12日以來新低。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

美國財政部8日標售420億美元10年期公債，整體買氣平平，間接投標者(indirect bidder，包含外國央行)佔比僅65.5%，低於平均水準。

美國勞工部9日公佈統計，季節調整後，截至5月4日當週，首次申請失業救濟金人數為23.1萬人，相比前週大增2.2萬人，創去年8月底以來新高、近四個月來最大增幅，亦高於路透社調查所預期的21.5萬人，顯示美國勞動市場動能有減弱之趨勢，Fed今年依然有望降息兩次。

美國新債標售本週三場接棒舉行，是短線市場關注的焦點。美國財政部9日標售250億美元30年期公債，最高得標利率4.635%，較發行前交易(When-Issued Trading)成交利率4.641%低了0.6個基點，顯示市場需求穩健、標售市況熱絡。

其他央行動向方面，英國央行委員以7:2票數決定維持利率在5.25%不變，英國2年期公債殖利率震盪走跌。

*資料來源：https://pse.is/5wxegs

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃文章〕

美國勞工部5月9日公佈，經季節調整後，截至5月4日為止當週，首次申請失業救濟金人數較前週修正值（上修1,000人）增加22,000人至231,000人，創下去年8月以來的8個月新高，遜於經濟學家平均預估的21.2萬人。截至5月4日當週，首次申請失業救濟金人數的4週移動平均值較前週修正值增加4,750人至215,000人。

截至4月27日為止當週，經季節調整後，連續申請失業救濟金人數較前週修正值增加17,000人至1,785,000人。當週連續申請失業救濟金人數的4週移動平均值較前週修正值減少6,250人至1,781,000人。截至4月27日為止當週，經過季節性因素調整後的保險失業率較前週持平為1.2%。

截至4月27日為止當週，初領失業金人數增加較多的為愛荷華州（+1,452）、伊利諾州（+1,227）、新罕布夏州（+488）、俄亥俄州（+340）和密西根州（+330），減少較多的為加州（-5,083）、麻薩諸塞州（-3,306）、奧勒岡州（-1,729）、羅德島州（-1,626）和康乃狄克州（-1,409）。

截至4月20日為止當週，保險失業率較高的為紐澤西州（2.4%）、加州（2.3%）、羅德島州（2.2%）、麻薩諸塞州（1.9%）、伊利諾州（1.7%）、明尼蘇達州（1.7%）、紐約州（1.7%）、華盛頓州（1.7%）、內華達州（1.6%）、阿拉斯加（1.5%）、康乃狄克州（1.5%）和賓州（1.5%）。

美國4月份失業率意外上升，工資增長放緩，表明勞動力市場正在降溫。美國4月季調後新增非農就業人口17.5萬人，增長創下2023年10月以來新低，不及市場預期的增加24.3萬人和前月的增加30.3萬人。美國4月失業率意外升至3.9%，市場原先預期為3.8%不變。美國4月平均每小時工資月增0.2%，低於預期和前值的月增0.3%。

嘉信理財總經理理查德·弗林（Richard Flynn）表示，4月非農就業報告表明，勞動力市場的需求正在放緩。摩根大通資產管理公司投資組合經理普里亞·米甚拉（Priya Misra）表示，就業人數和工資增長的放緩意味著「軟著陸」，如果CPI也顯示出放緩，8月降息的預期可能重回市場中。

加拿大帝國商業銀行分析師阿里·賈弗里（Ali Jaffery）表示，總體而言，勞動力市場仍然強勁，聯準會將按兵不動，直到官員對通膨走向有了明確的認識。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，這是一組對市場非常友好的非農數據，至少在短期內是這樣。

美國商務部4月25日公佈的首次預估數據顯示，2024年第一季美國實質國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.6%，增幅低於去年第四季的3.4%，以及市場預期的2.5%，並創下2022年第二季以來新低。今年第一季，佔美國經濟總量約70%的個人消費支出增長2.5%，較去年第四季增幅削減了0.8個百分點。反映企業投資狀況的非住宅類固定資產投資增幅為2.9%，較前季增幅也同樣下滑0.8個百分點。

*資料來源：https://reurl.cc/Ejo08R

〔自由時報 / 綜合報導〕

由於美國原油庫存意外增加，以及中東停火談判可望達成的前景，國際油價週三（1日）下跌，來到7週以來低點。

紐約西德州中級原油6月交割價下跌2.93美元，或3.6%，收每桶79美元。

布蘭特原油7月交割價下跌2.89美元，或3.4%，收每桶83.44美元。

這是這2大原油期貨自3月12日以來的最低收盤價。

在其他能源市場，美國柴油期貨收於2023年7月以來的最低，而美國汽油期貨收於7周低點。

美國能源資訊局（EIA）表示，截至4月26日當週，原油庫存意外增加了730萬桶，相較之下，路透調查的分析師預測顯示，原油庫存將減少110萬桶。而產業組織美國石油協會（API）的數據顯示，上週原油庫存增加了490萬桶。

EIA還報告說，汽油庫存意外增加30萬桶。分析師預期汽油庫存減少110萬桶。

在美國和埃及的再次推動下，以色列和哈馬斯之間達成停火協議的希望愈來愈大。儘管如此，以色列總理納坦雅胡（Benjamin Netanyahu）仍放話，要對加薩南部城市拉法發動進攻。

*資料來源：https://reurl.cc/xaQqz1

〔天天要聞〕

鮑爾表示，他對通膨降至2%的信心減弱，暗示利率將在高水位維持更久，但也說不考慮再度升息。 路透

聯準會（Fed）於美東1日下午2時宣佈決議利率「連六凍」，維持基準利率區間於5.25%～5.50%不變，主席鮑爾表示，他對通膨降至2%的信心減弱，暗示利率將在高水位維持更久，但也說不考慮再度升息，且宣佈6月起大幅縮小每月減持公債的規模，鷹派色彩比市場預期更淡，市場評估最早下半年開始降息。

Fed貨幣決策小組聯邦公開市場操作委員會（FOMC）在決策聲明中指出，「近月來，在走向2%通膨目標方面缺乏進一步進展」。鮑爾也說，「可能要花更久時間，才能使我們對通膨持續降到2%目標取得信心」，而且「我不知道要花多久」、「我在這方面的信心比之前低」。

Fed決策與鮑爾談話四要點

鮑爾提出降息的兩項條件，一是勞動市場嚴重且出乎意料地走軟，一是通膨恢復到去年的下降趨勢，「這些是你們能預期我們將會降息的路徑」。

不過，Fed並未考慮升息。鮑爾直言，「我認爲下一步動作不太可能是調升」，升息的前提是官員要看到令人信服的證據，表明貨幣政策還不夠緊縮，無法讓通膨率回到2%目標，「我們沒有看到支持這一結論的證據」，「這將是一個必須由數據回答的問題」。他也駁斥有關「停滯性通膨」的說法，「我沒看到停滯，也沒看到通膨」。

野村控股已開發市場首席經濟學者塞伊夫表示，鮑爾的說法比預期「更鴿」，未因爲通膨高於預估就轉鷹。

Fed也宣佈放緩資產負債表的縮減速度，6月起每月贖回公債的上限將從600億美元減少到250億美元，比市場預期更加寬鬆，抵押擔保證券（MBS）的減持上限則維持在350億美元不變，但Fed會把超過上限的本金再投入美國公債，而非MBS，有助使美債殖利率下降。

鮑爾駁斥升息的可能性後，市場仍預期今年底前將降息1~2碼，有「新債券天王」之稱的雙線資本公司創辦人岡雷克認爲，Fed今年會降息1碼。

Wilmington Trust投資顧問公司首席經濟學家提利認爲，Fed可能7月啓動降息，因爲9月開始降息「難度很高」，太接近11月總統大選，雖然鮑爾說，總統選舉並非Fed決策的考量因素。

Fed公佈最新決策後，市場預期7月開始降息的機率升至32.2%，9月開始降息的機率升至58%。

*資料來源：https://reurl.cc/GjEyW3

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 蔡承啟〕

日本消費者信心7個月來首度呈現惡化，而看漲物價的日本消費者比重續揚、持續高於90%。

日本內閣府2日公佈消費動向調查結果(2人以上家庭、經季節因素調整後)指出，2024年4月份日本國內消費者信心指數較前月(2024年3月份)惡化(下滑)1.2點至38.3，為7個月來首度呈現惡化。

內閣府將日本消費者信心的基準評估維持於原先的「呈現改善」不變。

就構成消費者信心指數的4項意識指標來看，4月份日本「增加收入的方法」指數值月減0.4點至41.1、5個月來首度呈現下滑；「就業環境」指數值月減0.8點至44.2、6個月來首度下滑；「生計」指數值月減1.4點至36.1、7個月來首降；「購買耐久消費財時的判斷」指數值月減2.2點至31.8、7個月來首降。

另外，根據內閣府公佈的調查數據顯示，對於1年後日本物價的看法，認為會上漲的消費者比重為93.0%、比重較前一個月份上揚0.6個百分點，連續第4個月呈現揚升、已連續第27個月超過90%。其中，認為物價漲幅為「5%以上」的比重為44.0%、認為物價漲幅為「2%以上5%以下」的比重為35.6%、「2%以下」的比重為13.4%。

認為物價會呈現下跌的消費者比重較前月下滑0.1個百分點至2.3%，連續第3個月呈現下滑；預估將持平的消費者比重下滑0.3個百分點至3.1%；至於無意見者佔了1.7%。

日本央行(日銀、BOJ)4月26日公布「經濟/物價情勢展望」報告，將日本2024年度(2024年4月-2025年3月)核心CPI年增幅(通膨率)預估值自前次(2024年1月份)預估的+2.4%上修至+2.8%、2025年度(2025年4月-2026年3月)自前次預估的+1.8%上修至+1.9%。日銀並首度公布2026年度(2026年4月-2027年3月)通膨預估、預期為+1.9%。

*資料來源：https://reurl.cc/mM351A

〔工商時報 / 陳怡均〕

經濟顧問公司牛津經濟研究院（Oxford Economics）表示，全球不斷上漲的糧食價格將於今年走跌，並有望觸底，對於一般民眾來說，這將減輕部分支出重擔。

牛津經濟研究院發布報告指出，「我們的基本預期是今年全球糧食商品價格將呈現年度下滑，進一步減輕下游食品零售價格的壓力。」

糧食商品價格開始下降，主要的原因在於許多重要穀物的「供應充足」，尤其是小麥和玉米。

由於近月農作物豐收，帶動價格穩定下滑。根據FactSet資料，小麥期貨價今年以來累跌近10％，玉米期價同期跌落約6％。

俄羅斯2022年入侵烏克蘭後，小麥與玉米價格應聲暴漲，也促使農民擴大種植這類農作物。牛津經濟研究院分析，在此情況下，至今年8月為止的銷售年，全球玉米收成量可能創新高。小麥收成量預料也相當可觀，但略低於2022到2023銷售年的歷史高峰。

俄羅斯與烏克蘭的穀物供應壓力已經趨緩。牛津經濟研究院首席經濟學家艾哈邁德（Kiran Ahmed）表示，儘管去年7月達成的黑海穀物協議已破局，但烏克蘭農產品一直進行出口，俄羅斯小麥出口也不斷流向國際市場，皆有利於壓制小麥價格。

該報告提及，小麥、玉米、稻米占全球主食的逾半，穀物價格下跌勢必減輕全世界消費者的食物預算。

艾哈邁德表示，「我們預期今年糧食價格跌落5.6％，明年呈現反彈。」

相較於小麥和玉米價格大幅跌落，稻米價格卻持續攀升，這是因為印度實施出口限制打擊全球稻米供應，該國占全球稻米產量的約40％。去年印度稻米收成欠佳推升米價上漲，與小麥與玉米價格背道而馳，今年以來粗米期價大漲約8％。

根據世銀（World Bank）資料，2023年全球糧食價格銳減9％，另據聯合國糧農組織公布，今年2月糧食價格指數降至三年來新低。

*資料來源：https://reurl.cc/WxXln9

〔自由時報〕

由於憂心以色列擴大對加薩拉法的襲擊，恐使中東供應中斷，加上美國財政部長葉倫對經濟良好的評論，國際油價週四（25日）上漲。

紐約西德州中級原油6月交割價上漲0.76美元，或0.9%，收每桶83.57美元。

布蘭特原油6月交割價上漲0.99美元，或1.1%，收每桶89.01美元。

葉倫對《路透》表示，美國經濟增長可能比弱於預期的單季數據，所顯示的更加強勁。

葉倫稱，美國經濟成長依舊表現良好，針對經濟成長放緩的報告，她表示有一系列「特殊」因素影響，認為在獲得更多數據後，美國第一季經濟成長增速可能會上調。葉倫同時淡化了通膨飆升的影響，表示通膨將回落至更正常的水準。

在葉倫發表評論之前，油價一直受到美國第一季經濟成長放緩程度超過預期的壓力，而通膨上升顯示聯準會在9月之前不會降息。

以色列不顧盟友警告，將加強對拉法的空襲，表示將疏散平民，並發動全面攻擊。

不過，石油供應尚未受到影響。

*資料來源：https://reurl.cc/ezm1ZM

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 郭妍希〕

美國最新公布的數據顯示經濟趨緩程度比預期嚴重、通膨卻居高不下，這雖推升公債殖利率，但美元在市場擔憂日本銀行(BOJ、簡稱日銀)可能干預匯市的影響下不漲反跌，讓金價有撐。

紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨4月25日收盤上漲4.1美元或0.2%至每盎司2,342.5美元；5月白銀期貨微跌0.07美元至每盎司27.353美元。紐約商業交易所（NYMEX）7月鉑金期貨上漲0.5%至每盎司920.5美元，6月鈀金期貨下跌2.6%至每盎司982美元。

美國商務部25日公布，經季節性因素及通膨調整後，第一季(1-3月)國內生產毛額(GDP)成長年率僅達1.6%，較2023年Q4的3.4%、2023年Q3的4.9%顯著趨緩。根據道瓊社調查，經濟學家原本預測Q1 GDP成長年率應有2.4%。

值得注意的是，報告顯示Q1個人消費支出(PCE)物價指數的年增率多達3.4%，創一年來最大單季年增幅，並高於2023年Q4的1.8%。排除食物及能源的核心PCE年增率也多達3.7%，遠高於聯準會(Fed)預設的2%目標。Fed通常較關注核心PCE指數，以此作為長期通膨趨勢的觀察指標。

3月核心PCE物價指數即將於美東時間26日上午8時30分出爐。經濟學家普遍預測，3月核心PCE月增率將持平於前月的0.3%，年增率則將從前月的2.8%略降至2.7%。聯邦公開市場委員會(FOMC)即將於4月30日至5月1日舉行貨幣政策會議，Fed官員目前正處於緘默期。

上述數據這引發停滯性通膨的疑慮。CIBC Private Wealth US投資長David Donabedian說， 經濟成長比預期緩慢、通膨卻又比預期高，這是最壞的結果，恐迫使Fed主席鮑爾(Jerome Powell)在下週的貨幣政策記者會採取鷹派立場。

LSEG資料顯示，貨幣市場如今預測，Fed今(2024)年僅會降息36個基點，遠低於年初時預估的降息150個基點。

公債殖利率應聲跳高。MarketWatch報價顯示，紐約債市25日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利率躍升6.5個基點至4.998%，創11月13日以來新高，盤中一度破5%大關；10年期公債殖利率攀升5.4個基點至4.706%，創11月1日以來新高；30年期公債殖利率上漲3.6個基點至4.819%，創11月6日以來新高。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

美元不漲反跌。報價顯示，追蹤美元兌一籃子6種主要貨幣的ICE美元指數(US Dollar Index，簡稱DXY)25日下跌0.27%、收105.57點。

日銀即將於本週五(4月26日)召開貨幣政策會議，分析人士相信，隨著日圓相對美元重貶至34年以來新低，日銀屆時可能會決定干涉匯市，甚至偕同韓國央行(BOK)出手。七大工業國(G7)上週舉行了會議，日本、南韓財長還特別跟美國財政部長葉倫(Janet Yellen)召開三方會談，對弱勢日圓及韓圜表達憂慮。

美元拉回讓金價即使面臨殖利率跳漲、Fed恐推遲降息的逆風，25日依舊有撐。央行買盤也讓金價維繫不墜。Barron`s 25日報導，受到俄羅斯的美元資產在烏俄戰爆發後遭西方制裁影響，中國、印度、土耳其等國家的央行都在大幅拉高黃金儲備。

世界黃金協會(WGC)統計顯示，自2022年10月以來，中國已連續17個月買進黃金，成為過去數年的最大買家；2023年底黃金對人行外匯儲備的占比已從2022年初的3.6%攀升至4.3%。

紐約商品期貨交易所（COMEX）5月期銅4月25日收盤上漲1.3%至每磅4.5175美元。

倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨4月24日漲多跌少。期銅上漲0.69%至每噸9,773.50美元，期鋁上漲0.93%至每噸2,603美元，期鉛上漲0.55%至每噸2,196.5美元，期鋅上漲0.45%至每噸2,805美元，期錫下跌0.32%至每噸31,836美元，期鎳下跌0.32%至每噸18,945美元。

美元指數略為走貶推升銅價。路透社25日報導，一名交易人士指出，美國市場交易期間，基金對銅的買盤持續不間斷，亞洲基金也跟進。

高盛預測，2024年全球精煉銅的供給缺口將達428,000公噸，而倫敦銅價有機會在未來12個月內上探每噸12,000美元。

*資料來源：https://reurl.cc/3X5vbR

〔MoneyDJ 新聞 / 記者 黃文章〕

紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨4月18日收盤上漲9.6美元或0.4%至每盎司2,398美元，因地緣政治的擔憂持續提振黃金的避險需求；美元指數上漲0.2%，5月白銀期貨下跌0.1%至每盎司28.38美元。紐約商業交易所（NYMEX）7月鉑金期貨上漲0.03%至每盎司954.5美元，6月鈀金期貨上漲0.8%至每盎司1,038.5美元。

世界黃金協會中國市場資深分析師賈舒暢報告表示，由於金價飆升抑制了需求，3月上海黃金交易所的黃金出庫量為124公噸，較2月略微減少3公噸；但第一季的上游實物黃金需求增至2019年以來的最高水平，達到522公噸。

3月，中國境內外金價溢價出現回落，反映出在金價飆升的情況下，國內黃金需求有所減弱；但由於前兩個月的實物黃金需求表現強勁，整個第一季的金價平均溢價還是達到了同期的歷史新高（40美元/盎司）。3月，上海金價上漲10%，略高於倫敦金價8%的漲幅。

中國市場黃金ETF繼續流入，3月流入約12億元人民幣，第一季累計增加了28億元人民幣，黃金ETF管理資產達到創新高的350億元人民幣（約50億美元）。中國黃金ETF持倉達到67公噸，則是略低於2021年12月創新高的75公噸。

中國央行持續增加黃金儲備。中國人民銀行公布，2024年3月，該行黃金儲備較前月增加16萬盎司或4.98公噸，續創新高達到7,274萬盎司或2,262.47公噸，為連續第17個月增加；累計過去17個月來，中國黃金儲備增加1,010萬盎司或314.15公噸。

報告表示，隨著市場進入傳統的需求淡季，中國金飾消費預期溫和，尤其是在本地金價不斷刷新歷史新高的情況下。但另一方面，與其他本地資產相比，黃金的表現越來越受到投資者的關注， 這可能意味著中國黃金投資需求將持續強勁。

中國海關的數據顯示，1月中國黃金淨進口量為160公噸，創下同期歷史新高，主要是由於一月份有史以來最強勁的批發需求，以及本地金價溢價顯著上升推動的。2月份黃金淨進口量降至79公噸，因農曆新年導致工作日減少，以及首飾店普遍於1月份提前備貨以滿足農曆年需求的影響。

世界白銀協會4月17日報告表示，繼2022年白銀工業需求創新高之後之後，2023年白銀工業需求再創新高，年增11%達到6.544億盎司，主要因為綠色經濟應用帶來的持續結構性改變。高於預期的太陽能發電產能增長，和新一代太陽能電池的更快採用，使得全球電氣和電子產品需求大幅增加 20%；電網建設、汽車電氣化等其他綠色相關應用也持續增長。

2023年，電氣與電子領域的白銀工業需求年增20%續創新高達到4.45億盎司。其中，太陽能發電的白銀需求年增64%達到創新高的1.935億盎司，減量和替代規模仍相對有限，反映出白銀在太陽能發電中的不可替代性。在太陽能產業的快速擴張下，2023年中國的白銀工業需求年增44%至2.6億盎司，美國需求基本持平為1.28億盎司，日本需求也持平為9,800萬盎司。

2023年白銀市場供給短缺1.843億盎司，為連續第3年供給短缺。儘管工業需求創新高，2023年白銀總需求則是較上年度創新高的水平年減7%至11.95億盎司。其中，銀飾需求年減13%至2.03億盎司，因印度需求下滑，以及美國和歐洲消費疲軟的影響。銀器需求年減25%至5,520萬盎司，主要也因為銀價較高導致印度需求減少的影響。

2023年白銀實物投資需求（銀條和銀幣）年減28%，降至3年新低的2.43億盎司。其中德國需求年減73%，因該國2023年初提高增值稅；美國需求年減13%，印度需求年減38%。報告預估，2024年白銀市場將繼續供給短缺，供給缺口預估達到2.15億盎司，此將創下過去20年來的次高。2023年平均銀價則是上漲7.5%至每盎司23.35美元。

供應方面，2023年，全球銀礦產量年減1%至8.3億盎司，最大產國墨西哥白銀產量年減5%至2.02億盎司。白銀回收量年增1%達到1.786億盎司。報告預估，2024年白銀總需求將年增2%。在太陽能市場預期年增20%的帶動下，白銀工業需求預期將年增9%再創新高。銀飾和銀器需求預估將分別年增4%和7%，而金條和金幣的投資需求則預估將年減13%。

紐約商品期貨交易所（COMEX）5月期銅4月18日收盤上漲2.2%至每磅4.4365美元。

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