國際觀點

〔MoneyDJ新聞／記者 黃智勤〕

市場普遍預期，美國聯準會(Fed)首次降息的時間點將落在6月，而投資人也緊盯即將出爐的生產者物價指數(PPI)數據，確認通膨降溫情形是否符合當局期待。

Barron`s、FX Empire等外媒報導，重要的美國PPI數據將於14日出爐，專家預估，2月PPI將年增1.1%、月增0.3%，剔除食品和能源的核心PPI月增率則預計將降至0.2%，較前月的0.5%降溫。

美國勞工部勞工統計局(BLS)近日公布，美國2月消費者物價指數(CPI)年增3.2%、月增0.4%，年增幅度高於分析師預估的3.1%，主因為汽油和住房成本提高。

最新PPI數據也將深受市場界關注，因聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)曾表示，當局必須得看到通膨朝2%目標降溫的明確證據，才可能開始降息。聯準會偏好的通膨指標「核心PCE」則將於3月29日出爐。

Barron`s分析指出，PCE項下健康照護、機票價格、投資服務等項目與PPI的計算方式更相近，因此最新PPI數據中的這幾個子項也將受到仔細檢視。

聯邦公開市場委員會(FOMC)預定於3月19~20日召開貨幣政策會議，市場普遍預測Fed屆時將按兵不動。截至台北時間14日上午6時0分，聯邦基金期貨投資人預測，Fed 6月12日首度降息一碼至5.00~5.25%的機率為61.1%，高於一週前的55.2%。

Janney Montgomery Scott固定收益策略長Guy LeBas認為，通膨終將逐步回落至Fed預設的2%目標，他不認為過去兩個月的通膨數據將改變FOMC的貨幣政策立場。

*資料來源：https://reurl.cc/nrG0k6

〔MoneyDJ新聞／記者 黃文章〕

金拓新聞3月14日報導，瑞士鑄金商龐博集團（MKS PAMP Group）金屬策略主管謝爾斯（Nicky Shiels）報告表示，銀價表現明顯落後金價，或透露金價創新高更受到央行買盤的驅動。報告表示，長期的金銀價格比平均為67.6倍，而目前的金銀價格比高達86.5倍；在2020年金價創新高的時候，銀價最高也有達到每盎司28美元，而目前僅有每盎司25美元。如果按照過往的歷史，如今銀價應該要達到每盎司32美元。

沃爾什交易公司（Walsh Trading）商業避險聯席主管肖恩·拉斯克（Sean Lusk）表示，當前金價走勢更受到實物需求而不是投資需求的帶動，更受到央行買盤而不是黃金ETF（交易所交易基金）或是期貨市場投機買盤的推動，這是金價本波創新高走勢與過往不同的地方。拉斯克表示，金價上漲仍將為銀價提供支撐，但不能成為銀價上漲的動力，並預期除非金價達到每盎司2,500美元，否則銀價恐難看到每盎司30美元價位。

澳盛銀行（ANZ）報告表示，根據世界黃金協會的數據，2022年和2023年，全球央行黃金儲備每年淨增加超過1,000公噸，分別為1,082公噸與1,037公噸；這使得過去兩年央行購金在全球黃金需求中所佔份額提高了兩倍，達到25%至30%，相比2021年全球央行淨購買黃金數量為450公噸。

世界黃金協會的數據顯示，全球黃金ETF投資已經連續三年減少，2021-2023年分別減少了188.8公噸、109.5公噸與244.4公噸。高盛研究（Goldman Sachs Research）報告指出，央行的黃金買盤（特別是來自中國與印度）幫助抵消了黃金ETF的投資流失，部分是因為全球地緣政治局勢高度緊張的影響。

點石成金諮詢公司（Midas Touch Consulting）執行董事弗洛里安·格魯姆斯（Florian Grummes）表示，金價創下新高只是新一輪多頭行情的開始，儘管可能經歷短線的拉回或整理，預計本波行情金價的初步目標可以上看每盎司2,535美元，因此金價的拉回應該是尋覓進場點的時機。

格魯姆斯表示，金價持續看好的另一個原因是金價創新高並未吸引太多西方主流媒體的關注，更遑論黃金ETF的投資需求還在繼續流失；但隨著股市的估值愈發高漲，以及潛在的經濟不確定因素浮上檯面，投資人將目光轉向避險資產黃金將只是時間早晚的問題而已。


 


*資料來源：https://reurl.cc/WRKLl9

〔MoneyDJ新聞／記者 李彥瑾〕

 

最新統計數據顯示，由於聯準會(Fed)歷史性的升息循環還沒結束，使基準10年期公債殖利率衝上2007年來新高，本週美國房貸利率重返7%大關，觸及21年以來最高水準，為房市前景增添變數。

路透社等外媒報導，根據美國房貸機構房地美(Freddie Mac)8月17日公佈，截至8月17日當週，美國房貸市場主流30年期固定利率房貸(30-Yr fixed-rate mortgage)平均利率勁升至7.09%，較前週的6.96%上升0.13個百分點，創2002年4月以來的21年新高，並較去年同期的5.13%高出近兩個百分點。

自5月底以來，美國房貸利率一直站穩6.5%上方，並從7月中旬開始出現新一波漲勢，再見7%關卡，而上一次超過7%是在去年11月，當時達到7.08%。

近期各項指標皆顯示美國經濟勇健，再度引發市場對聯準會(Fed)後續升息的擔憂。MarketWatch報價顯示，8月17日，美國10年期公債殖利率上漲4.9個基點至4.307%，創2007年11月7日以來新高。

不過，高利率並未打垮美國房價，反而逐漸墊高。原因是許多屋主在過去低利時代鎖定低利，持有的房貸利率不到現行水準一半，因此不願此時賣房，導致房市供不應求，支撐房價高漲。

房仲資訊公司Redfin最近研究發現，目前超過90%的房貸族貸款利率為6%或以下。

假設民眾於2022年1月購買中位數房價物件，當時房貸利率3.1%，支付兩成頭期款，剩餘八成30年房貸，每月需支付的本金與利息約1,300美元。但以現行房貸利率計算，現在進場的買家，在其他條件相同的情況下，每月還款額高達2,300美元。

Redfin數據顯示，2023年6月，美國住宅成交總價中位數為426,056美元，較5月僅小幅下降0.6%，不僅創五個月來最低跌幅，距2022年5月創下的歷史高點432,397美元僅1.5%差距。


 


*資料來源：https://reurl.cc/lD14pE

〔自由財經／綜合報導〕

中國近期屢傳房地產開發商爆出財務危機，外媒最新消息指出，中國房地產巨擘恆大集團週四在紐約申請破產。

綜合外媒報導，曾是中國銷售額第二大的房地產開發商「恆大集團」於美國當地時間週四在紐約向法院申請破產，受理的是位於曼哈頓的美國紐約南區破產法院，據指恆大是根據美國破產法第15章申請破產保護，允許美國破產法院承認涉及外國的破產或債務重組程序，主要是促成美國法院、債務人和參與跨境破產程序其他國家家法院之間的合作。破產法第15章賦予外國債權人參與美國破產案件的權利，並禁止對這些外國債權人的歧視。

報導提到，截至目前恆大並未對此消息做出回應。

媒體先前報導，中國房地產接二連三爆出財務危機，恆大、碧桂園、「中植系」的中融信託等都陸續傳出財務吃緊。根據恆大在7月的報告中透露，該公司在2021年和2022年損失了810億美元（約台幣2.5兆元）的股東資金。且截至去年底，恆大集團的總債務已達2.437兆人民幣（約3400億美元，約新台幣10兆元），約佔中國國內生產總值的2%。

恆大今年3月曾公佈一項數十億美元的重組計劃，以償還國際債權人的債務，是中國有史以來規模最大的債務重組計劃。


 


*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4399924

〔ETtoday新聞雲／記者 吳美依〕

今年1月至4月，美國與墨西哥之間的貿易額達到2630億美元，使得墨西哥取代中國，成為美國今年迄今最大貿易夥伴。《商業內幕》分析，儘管情勢隨時可能迅速變化，但可確定的是，美墨貿易一如既往地強勁，並且可望持續成長。

聯邦準備銀行（FRB）駐達拉斯的高級商業經濟學家托雷斯（Luis Torres）撰文指出，美國與墨西哥的貿易占進出口總額15.4％，略高於加拿大的15.2%，以及中國的12%，「墨西哥再度鞏固該國身為美國最大貿易夥伴的地位。」

他認為，轉變種子在疫情前就種下，前總統川普對中國商品徵收關稅，以及北美自由貿易協定成員國2018年重新簽署的《美國─墨西哥─加拿大協定》（CUSMA）都有影響。

《商業內幕》也指出，中國過去20年進一步融入美國經濟，但墨西哥仍能奪走貿易夥伴冠軍，是2020年經濟混亂將在未來數年持續影響全球經濟的明確跡象。

托雷斯提到，墨西哥成為美國最大貿易夥伴，也顯示了加速轉向「近岸外包」（nearshoring）的趨勢，指一個國家把關鍵商品供應鏈帶進地理上與政治上都更接近的國家。

美國經濟學家古德曼（Peter Goodman）曾撰文寫道，由於美中政治緊張升溫，沃爾瑪等公司將目光投向距母國較近的地方，以滿足商業需求。不過，投資公司Murray Hill Group合夥人伯恩斯（Michael Burns）認為，「這與去全球化無關。這是全球化的下一個階段，而關注重點是區域網絡。」

不論如何，華府近幾個月積極尋求改善美中關係。國務卿布林肯6月晉見中國國家主席習近平，2人都誓言穩定雙邊關係，財政部長葉倫近期訪中，儘管對「不公平的經濟行為」表達擔憂，但仍稱希望美中更緊密合作，因為「世界足夠大到我們兩國都能繁榮發展」。


 


*資料來源：https://www.ettoday.net/news/20230714/2540022.htm

〔自由財經／綜合報導〕

中國經濟下行，加上地緣政治緊張，印度成為最新受益者。熱錢湧入推升股市，光是6月，小型股基金的淨流入已經創歷史新高，達到 547 億盧比（約台幣208億元），是中型股基金的3倍多，在短線過熱下，小型股基金開始婉拒新的投資人，暫時停止認購。

彭博報導，印度股市最近上漲主要是由外資推動，自 3 月底以來，外資購買了淨值約 150 億美元的印度股票，藍籌股 S&P BSE Sensex 指數在此期間上漲 11%，小型股漲勢更兇，標準普爾 BSE 小型股指數漲了24%，這表明大量資金追逐小企業。

根據統計，光是6 月份，小型股基金的淨流入創歷史新高，達到 547 億盧比，是中型股基金的三倍多，而大型股基金則出現淨流出跡象。

根據彭博社彙編的數據，管理著 39 億美元資產的日本印度小型股基金今年迄今的投資報酬率高達20%，優於 77% 的同行，規模較小的塔塔小型基金的投報率約為 15%。

由於小型股短線過熱，日本印度小型股基金和塔塔小型股基金等因為難以部署手上的現金，暫時停止接受新投資。日本生命印度資產管理公司（Nippon Life India Asset Management）聲明，考慮到近期小型股大幅上漲和投資者參與度增加，這一舉措（停止認購）是有必要的。


 


*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4364180

〔MoneyDJ新聞／記者 郭妍希〕

德意志銀行警告，美國經濟衰退機率已逼近100%，歷史上從未出現幸運躲過衰退命運的案例。
Fortune 15日報導，德銀首席經濟學家David Folkerts-Landau 14日發表研究報告指出，美國最快今(2023)年10月就可能陷入衰退。歷史上，聯準會(Fed)若啟動積極升息循環，經濟從未躲過硬著陸。

根據德銀的指標，美國經濟未來12個月陷入衰退的機率「逼近百分百」，但前提是消費者已將疫情封城期間累積的儲蓄消耗殆盡。Folkerts-Landau相信，消費者的積蓄要等到接近年底時才會耗盡，這是德銀認定美國會在Q4衰退的理由。

美國政府要求大學畢業生須重新開始償還學貸，將對下半年帶來額外逆風。更糟的是，德銀預測，美國接下來一整年都難以爬出衰退泥沼，恐怕是2024年唯一一個經濟萎縮的工業大國。

不過，德銀相信，Fed可望於明(2024)年3月啟動「積極」的寬鬆貨幣政策循環，將聯邦基金利率從5.4%終點利率一路往下調，到了明年第三季會下探2.625%。通常會提前6個月反映的美股將因而受惠。

德銀預測，到了今年底，標準普爾500指數將從目前的4,373點攀升至4,500點，惟上升之路恐怕會相當顛頗。

1992年替索羅斯量子基金策動放空英鎊交易、大賺10億美元的主謀者Stanley Druckenmiller先前就曾警告，美國經濟瀕臨衰退邊緣、恐出現硬著陸。

曾為索羅斯管理超過10年資金的Druckenmiller 5月9日在2023年Sohn投資大會表示，美國經濟恐怕本季就會衰退、比原先預期還要早，零售銷售下滑、美國區域銀行爆發危機，促使他拉前經濟衰退的時間點。

Druckenmiller警告，在吹出龐大資產泡沫後，美國經濟一旦硬著陸，恐導致企業獲利大減至少20%、失業率從目前的3.4%上升至超過5%，破產案件也會增多。

他4月25日在挪威主權基金於奧斯陸舉辦的會議曾表示，為因應經濟衰退困境，美國決策者可能再次啟動降息。他說，「Fed過去一年確實有些膽識，但就歷史來看，我不認為Fed主席鮑爾(Jerome Powell)是勇氣的典範。」


 


*資料來源：https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=e820ef83-4716-4d36-96a4-75df34002edf&c=MB010000

〔財經頻道／綜合報導〕

6月15日，美聯儲在固定利率隔夜逆回購操作（overnight reverse repurchase agreement, ON RRP ）中，接納了103個交易對手、總計約1.992兆美元 （約近新台幣 61兆元）存放，是自2022年6月以來首次低於2兆美元（約新台幣61.4兆元）水準。根據彭博報導，主要是財政部票據發行激增，推動美聯儲資金外流的因素。

逆回購餘額在去年12月30日創下2.55兆美元（約新台幣 78兆元）紀錄。現在，隨著美國銀行危機風波平息、美國政府債務違約危機得到解決，加上美聯儲加息接近尾聲，之前進入隔夜逆回購的資金開始撤出。

數據顯示，美國總統拜登所簽署暫停債務上限的立法後，截至6月22日前，財政部已發行約 2800 億美元 （約新台幣近 8.6兆元）的1年或更短時間內到期的債券。 德意志銀行表示，美債供應增加，這些國債就成為這些資金的新目標。

報導表示，目前美聯儲逆回購工具流出的規模和速度，成了華爾街策略師們的熱議話題，而流動性流失對於銀行系統的影響也是討論的關鍵之一。

美聯儲主席鮑威爾週三表示，尚不清楚過剩的流動性是會從銀行準備金還是逆回購工具流失。但鮑威爾承認，由於流動性依舊充裕，儲備金不太可能在短期內變得短少。


 


*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4335850

〔風傳媒／綜合報導〕
中國透過一帶一路倡議，對新興國家大撒幣，現在面臨龐大呆債問題。最新統計指出，2020～2022年未按照最初約定償還的「問題債券」達到768億美元（2.35兆元），是2017～2019年的4.5倍。日媒直言，倘若放任不良債權不管，恐引發中國自身的金融風險。

日經亞洲報導，中國2013年提出了一帶一路倡議，目前與中國簽訂協定的國家超過150個。美國智庫美國企業研究所（AEI）數據顯示，截止2019年，中國每年對一帶一路投資達1000億美元。疫情爆發後，情況改變，2020年以後每年的投資減少到600億～700億美元以上。

不僅如此，由於新興國家經濟疲弱，呆帳越來越多。中國按照窮國要求，答應對利息等貸款條件進行重新協商和免除債務的例子增加。

榮鼎諮詢（Rhodium Group）調查顯示，2020～2022年未按照最初約定償還的「問題債券」來到768億美元，比2017～2019年的170億美元，增加4.5倍之多。其中，疫情初期的2020年為487億美元，明顯較多，2022年也達90億美元，是2019年的2.8倍。

報導認為，倘若放任不良債權，有可能增加中國的金融風險。截至四月底，中國外匯存底超過3.2兆美元，但對發展中國家的融資等不能立即可動用的資金也很多。「若壞帳增加，中國有可能出現外幣短缺的風險增大」。

另外，企業及個人透過中國銀行帳戶，實際與國外交易的資金到2023年第一季連續2季流出超過流入。隨著出口停滯等因素，很難從國外流入。一旦流出持續超過流入，用於國外融資的資金餘力也會減小。



 


*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4321359

〔風傳媒〕

本屆眾院席次分別是共和黨222席、民主黨213席，加上兩黨的極端派議員宣稱必將投下反對票，市場一度擔憂國會未能通過法案。在針對債務上限協議「是否進行法案辯論及表決」的程序性投票時，贊成與反對的票數分別是241票與187票，更讓人懷疑除了如今日益極化的美國國會，是否能在6月5日之前解除債務上限的緊箍咒。

財政部長葉倫（Janet Yellen）近日一再警告，美國政府6月5日可能將耗盡按時支付帳單所需的現金，甚至有機會引發債務違約，引發全球金融風暴。美國總統與眾院議長是在上週日晚間敲定債務上限協議，，拜登與麥卡錫將債務上限暫停至2025年1月1日，也就是2024的總統選舉之後；但這項協議也削減了下一財年的部分自由裁量支出，為2025財政年度則規定了1%的支出增額上限。

該協議也納入共和黨的幾項要求：包括提高國防支出，新一年度預算將從目前的8000億美元上升至8850億美元，因此勢必得刪減部分非軍事開支；還有對低收入家庭的食物援助將開始規定受領人必須工作，2030年時54歲以下的受領人更必須有工作才能領食物券。據估計，屆時將有75萬人會因為新規定喪失領取食物券的資格，民主黨進步派「國會進步黨團」（Congressional Progressive Caucus）對此堅決反對。

英國《金融時報》指出，這項協議雖然不負拜登在兩黨間調和鼎鼐的聲譽，但拜登為了懇求國會提高債務上限，除了縮短了五月的亞洲行，更在部分議題上選擇讓步。左翼民主黨人對此非常不滿，經濟智庫Groundwork Collaborative的歐文斯（Lindsay Owens）批評：「這項交易代表了最糟糕的保守派預算意識形態；它削減對工人和家庭的投資，讓需要支援的家庭增加新的障礙，卻保護最富有的美國人和大公司，使其無需繳納合理的稅收。」

不過對拜登而言，若不能達成協議造成政府違約與無法支付帳單，那才是最糟糕的結果。《金融時報》指出，要是國會最後否決這份協議，金融市場將陷入混亂，甚至對美國在全球的經濟地位造成沉重打擊。在以往的財政對峙中，民主黨政府總是將共和黨人刻畫成財政極端分子，但《金融時報》認為這招似乎並未奏效，民調也看不出拜登在這次事件中享有民顯優勢。

《經濟學人》日前警告，要是美國國會無法及時提高舉債上限，美國政府除了無法支付軍人薪餉、養老金支票、債券利息等應付款項，甚至會釀成美國在當代的首次主權債務違約。由於美國擁有世界上最大的主權債務市場，公眾持有25兆美元（約新台幣776兆元）的美國公債（約占全球總量3分之1），發生主權債務違約可能造成股市崩盤、經濟衰退、失業率飆升，讓全球經濟陷入恐慌的美國政府，也將喪失全世界長期以來對它的信任—而信任一旦遭到毀壞，就不容易恢復。



 


*資料來源：https://www.storm.mg/article/4800174

〔聯合報／ 記者 張文馨〕

美國財政部長葉倫（Janet Yellen）20日發表演說稱，美中關係不是你死我活的零和賽局，美中經濟體脫鉤的結果將是災難性的；美國尋求與中國大陸建立健康的經濟關係，同時堅定捍衛國家利益與人權價值觀，葉倫預告還會針對攸關國家安全的技術祭出新禁令。

葉倫表示，「我們尋求與中國建立健康的經濟關係。」亦即促進兩國成長和創新，依據國際規範行事，在經濟領域良性競爭。

葉倫談到，許多人認為美中衝突難以避免，是受到「美國衰落論」影響；這個論調錯誤存在數十年，美國在在展示有能力應對新挑戰。

葉倫說，美國在疫情大流行後實現最強勁的經濟復甦，仍需要控制通貨膨脹和應對區域銀行倒閉等問題；中國大陸有著耀眼的經濟崛起數字，同樣面臨人口老化和勞動力衰退等若干短期不利因素。

葉倫表示，美國仍是全球最具活力與繁榮的經濟體，毋需害怕與任何國家健康地競爭；她也說，美中脫鉤對兩國而言是災難性的，也破壞全球穩定，美國不尋求脫鉤。

葉倫20日在約翰霍普金斯大學高級國際研究學院（SAIS）發表美中經濟關係演說；她呼籲能與中方對口官員溝通，在北京完成領導階層交班後，與新一批官員展開重要且實質性的對話，以管理雙邊關係，並合作解決中低收入國家債務與氣候變遷問題。

美中關係緊張，拜登政府去年10月以國家安全為由，設置半導體產業的對中出口禁令，造成美中以及全球國家在半導體產業的重新調整，中方一狀告上世界貿易組織（WTO），爭訟還在進行。

葉倫說，她相信美中能負責任地管理雙邊經濟關係，美國在國家安全和人權領域也不會妥協。

葉倫重申，保護特定技術免受解放軍和中國大陸安全機構侵害，符合美國重大國安利益，美國可以出口管制、可以制裁，也會審查外國投資是否存在國安風險，並採取必要手段來應對。

葉倫預告，財政部正在考慮一項計畫，以限制在攸關重大國安利益的特定技術領域的對外投資。

針對人權，葉倫表示，中國大陸也簽署了聯合國的人權公約，卻持續在新疆、香港、西藏等地侵犯人權，美國除了表達嚴正關切，也會持續採取行動，並與盟友合作實施，增加效率。

此外，葉倫臚列中國大陸在經濟領域發動的不公平做法，如對美國商品進入中國大陸市場設置貿易壁壘；北京運用經濟影響力報復或脅迫其他貿易夥伴，以追求政治目標。

葉倫表示，美國將持續與盟友和夥伴協調，應對中方種種不公平的經濟作為，例如推動友岸外包，減少供應鏈可能出現的漏洞；和七大工業國（G7）共同投資全球基礎建設。




 


*資料來源：https://udn.com/news/story/6811/7112920

〔財經頻道／綜合報導〕

數據顯示，日本3月消費者通膨率穩定在央行目標之上，不包括燃料成本的核心指數以40年來最快年增率成長，表明世界第3大經濟體的物價壓力正在擴大，考驗日本央行（BOJ，日銀）的鴿派立場。

《路透》報導，日本政府週五（20日）公佈的數據顯示，排除波動較大的食品、能源價格的核心CPI（消費者物價指數）在3月年增3.8％，連續第10月上漲，漲幅更是1981年12月以來最快，當時日本正經歷泡沫經濟。

不包括食品價格、但計入能源成本的CPI年增3.1％，符合市場預期中值，從1月創下的41年高的4.2％相比大幅放緩，主要是由於政府補貼降低了家庭水電費成本的影響。

日本第一生命經濟研究所（Dai-ichi Life Research Institute）首席經濟學家新家義貴（Yoshiki Shinke）表示，事實證明，通膨壓力比預期要強，且持續時間可能比想像更久。但薪資是否持續上漲並支撐消費，這仍存在很多不確定性，可能會使日銀保持按兵不動的模式。

全球大宗商品價格持續上漲，使得長期以來不願漲價的日企，最終將更高的成本轉嫁給消費者，進而將消費者通膨推至遠高於央行2％的目標。日銀新任總裁植田和男（Kazuo Ueda）誓言維持超寬鬆貨幣政策，直到有更多證據表明，通膨上升已經變得穩定，且是由強淨的需求而非供應壓力所推動。

知情人士表示，下週將舉行植田的首次政策會議，外界普遍預期日銀不會對公債收益率控制政策做出重大改變。市場將關注日銀會後的季度展望報告，其中將包括到2025財年的通膨預測。


 


*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4277201