國際觀點

上週聯準會主席Jerome Powell發表演說，由於經濟韌性強勁，聯準會可採取更緩步的方式調整利率政策，儘管多位官員承認通膨已逐步受控，現行利率區間為4.5%-4.75%的抑制效果仍具重要意義，但未來轉向中性水平的速度和範圍仍有爭議。

此外，美國總統大選結果進一步增添不確定性，Donald Trump勝選後，可能實施的減稅、高關稅政策及移民政策收緊，或對明年通膨構成上行壓力，雖然聯準會官員對此表態審慎，但市場已開始消化未來潛在的影響，對降息幅度和節奏的預期更趨保守。

面對政策及市場環境的變動，我們的首要任務仍是確保資產配置的穩定性與安全性，穩中求勝是當下資產配置策略的核心。短期內利率仍有高位震盪的可能，債券配置需更加注重存續期間，以降低價格波動風險，並且分散投資至國際市場，適度增持與通膨相關性較低的資產類別，在政策方向不明朗的情況下，適當提高類現金資產及短期流動性資產，為未來潛在的資產再配置保留空間。

撰文-鎧資本Jolly Chen

Donald Trump再次當選美國總統，可能將對全球經濟帶來即時且深遠的影響，Trump的政策重點包括高額進口關稅、放鬆金融管制及增加政府支出等，這些將使美國赤字進一步擴大，可能拉升美國通膨，使聯準會持續或甚至加速升息，美元升值將加重以美元計價的國際債務負擔，而對於需倚賴美元融資的新興市場來說，借貸成本可能將攀升。加徵高關稅將使全球貿易進一步疲弱，尤其中國、墨西哥等依賴出口的經濟體，將面臨雙重打擊，中國若被排擠出美國市場，可能會把商品轉銷至歐洲及其他地區，導致全球競爭壓力增強。

對於資產配置，我們建議降低受美國通膨和升息風險影響的資產比重，例如降低對高槓桿美國企業債的投資，轉而增加美元避險資產，考慮全球市場波動性升高，資產配置上可增加短期固定收益及現金部位，以穩健的方式應對可能的資本市場波動。此外，亞太地區的資產可適度增持，因為該區域受美國政策的直接影響較小，並可能成為中國進一步開拓市場的受益者。

在此充滿不確定性的時期，安全穩健的資產配置策略將有助於分散風險，維持資產增值，並減少因突如其來的政策變動所帶來的負面衝擊。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期經濟和金融市場上的動態，為我們揭示了當前全球經濟在多重因素影響下的高度不確定性，尤其是對於風險規避與資產穩健配置的需求更為顯著。

本週，美國總統大選成為了市場的聚焦，無論最終結果如何，選舉結果對全球經濟政策、金融市場及央行策略的影響將是深遠的，共和黨或民主黨的勝出，可能帶來截然不同的政策導向，因此市場波動不可避免。與此同時，日本再次下調了今年度GDP成長預測，反映出口疲軟與內需低迷的現況，政府的財政刺激計劃及中央銀行對提高最低工資的措施，可能在中長期內對日本經濟產生支撐作用，但短期內經濟增長動力不足。歐元區方面，10月通膨率已達2%，超出市場預期。隨著能源及食品價格上漲，消費者物價壓力加劇，由於歐元區經濟增長基礎依舊脆弱，央行政策可能持續偏向寬鬆，以支撐經濟穩定。

當前全球市場波動較大，建議以風險分散為核心，加強穩健資產的配置，減少對單一市場或政策的依賴，優先選擇具備抗風險能力的資產，例如國際或區域間相關性低的固定收益，以降低市場短期不確定性所帶來的衝擊，同時適度提升抗通膨資產的佔比，並隨時觀察政策變動，靈活調整投資策略。

撰文-鎧資本Jolly Chen

歐洲央行（ECB）在10月份再次降息，近期各國央行的多次降息，雖然緩解了融資壓力，促進了市場流動性，利率下降對小型企業的幫助相對較大，特別是那些依賴短期融資的公司，可能會因此受益。然而，整體經濟環境仍充滿不確定性，尤其是歐元區增長勢頭放緩，以及美國選舉和全球貿易局勢可能帶來的新風險。

此外，地緣政治風險和中東局勢仍然是全球市場的潛在不安因素，油價上漲和貿易衝突的加劇可能對通膨和市場穩定性帶來負面影響，這是需要特別留意的領域。在這種情況下，採取更為穩健的配置策略，將資金集中於高品質、低波動性的資產類別，可能是一個更為明智的選擇。

當前市場提供的投資機會並非無風險，儘管小型企業可能因利率下調而受益，但整體市場的不確定性依然較高，因此，在資產配置中，應優先考慮穩定性強、抗風險能力高的資產，如大型企業固定收益或具有避險功能的資產，穩健和多元化的配置將有助於在面對市場波動時保護資本，實現長期穩定的回報。

撰文-鎧資本Jolly Chen

隨著美國通膨逐漸降溫以及就業市場強勁但有惡化風險的現況，聯準會政策制定者釋出未來幾個月可能繼續降息的信號。然而，也有部分官員提到，11月或許會暫緩降息，金融市場普遍預期聯準會將於下月降息0.25%，並可能在2025年中將政策利率降至3.5%。9月份美國消費者物價通膨率從前一個月的2.5%降至2.4%，而失業保險申請則因颶風影響短暫增加，這表明經濟正在放緩，但仍處於健康水平。


隨著利率逐漸走低，固定收益資產，如債券，可能會重新獲得吸引力，由於利率下調，債券價格通常會上升，這對於追求穩定收益的投資者來說是一個利好消息，另一方面，股市投資者需要保持謹慎。儘管降息有助於促進經濟成長，但就業市場和經濟的放緩信號可能會對股市造成波動。因此，投資者應該考慮分散投資，並選擇那些具有防禦性質的資產，以對沖可能的風險。


聯準會的降息趨勢將為固定收益市場帶來機會，但股市的波動風險仍然存在。因此，在此時應以安全穩健為核心策略，透過在全球範圍內配置資產，尤其是穩健的固定收益產品，來達到風險與收益的平衡，能夠更好地抵禦市場不確定性。


撰文-鎧資本Jolly Chen

近日中東局勢陷入混亂，但石油市場卻相對冷靜，儘管油價上漲，但幅度並不顯著，反映出投資者對地緣政治風險的麻木態度。然而，專家警告，一旦中東地區戰事升級，石油供應中斷的風險可能造成油價飆升，對全球經濟帶來衝擊。同時，美國公布的非農就業數據表現強勁，使美元攀升至七週高點，並推動市場認為聯準會可能不會如預期大幅降息，這一強勢數據降低了市場對經濟衰退的擔憂，並對美國經濟的韌性充滿信心，進一步鞏固了美元的地位。

當前地緣政治風險與經濟數據混雜，應保持謹慎，在全球能源市場面臨潛在供應中斷的風險時，此外聯準會和其他主要央行的貨幣政策走向是影響市場的關鍵變數，目前聯準會可能保持更保守的降息步調，未來資金成本可能居高不下，這意味著債券殖利率將維持高位，可以考慮持有短久期的高評級債券以降低利率風險，同時保有穩定的收益來源。

綜上所述，在中東衝突和美國經濟強勁表現雙重影響下，資產配置應以穩健為主，適度增持美元和能源類資產，並密切關注市場變動，確保資產能夠有效應對潛在風險。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期的全球央行利率調整，尤其是美國聯準會出人意料的大幅降息，正在引發關於「中性利率」的新一輪討論。這次降息，連同歐洲央行、英國央行等主要央行的同調行動，令市場參與者擔心新常態會是什麼樣子，未來的全球金融環境是否已經從疫情後發生了根本變化？降息週期會不會因潛在利率的升高而變得短暫？這對未來的經濟與金融成本有深遠影響。

首先，聯準會主席Powell明確表示，疫情前的超低利率時代已經一去不復返，這表示無論是購房、購車還是企業融資的成本，未來都可能維持在較高水平，這對財富管理尤為關鍵，我們過去習慣了低利率環境下的資金充裕，尤其是固定收益產品和債券的吸引力大增，然而隨著「中性利率」的抬升，投資的風險與收益結構可能發生轉變。

無論利率如何變化，穩健的財富管理核心仍應聚焦於風險控制和資產多元化，在利率上升環境下，逐步調整固定收益類資產的比重，並關注利率對各類資產的潛在影響，也需留意全球經濟和政治的不確定性，謹慎選擇能夠提供較穩定現金流的投資標的，仍是應對市場變化的最佳方式。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國聯準會於9月18日宣布將基準利率下調50個基點，這是自新冠疫情初期以來的首次降息，顯示聯準會對美國勞動市場趨緩的擔憂，此次降息將聯邦基金利率調整至4.75%-5%區間，並可能在年底前再降息50個基點，這一舉措對股市和債市產生短期波動，顯示出市場對未來經濟走勢的不確定性。

隨著利率下降，債券收益率可能進一步下滑，因此持有長期債券的投資人將面臨價格上漲的潛在機會，儘管如此仍需謹慎應對市場波動，適當調整投資組合中的債券期限結構，以確保資產的流動性與風險控制。雖然降息在短期內可能對股市形成支持，但由於市場對未來經濟前景仍有擔憂，波動風險依然存在。

聯準會的降息政策對全球市場會產生深遠影響，降息環境往往會推動市場參與者尋求收益率較高的資產，下決策前應該根據自身的風險承受能力與財務目標，適度配置防禦性資產，保持多元化、靈活的資產配置策略，可在面對全球市場波動時提供額外的避險功能。


撰文-鎧資本Jolly Chen

美國聯準會理事Christopher Waller近期表示，隨著美國經濟數據顯示通膨減緩且勞動市場降溫，現在是聯準會開始降息的時機，他願意支持更大幅度的降息，並表示若經濟數據支持，將在連續會議中進行降息。

市場普遍預期聯準會將在9月17日至18日的會議中宣布降息，這將使目前5.25%至5.5%的基準利率進一步下調。雖然美國勞動市場顯示出溫和放緩，但並未顯示出衰退的跡象，Waller強調經濟不需要耐心，而是需要行動，降息的可能性將有助於維持充分就業，這是聯準會在達成2%通膨目標後的下一個政策重心。

如此重量級決策官員的言論指出了聯準會在通膨緩和後逐步轉向就業優先的政策方向，但由於美國利率的變動會直接影響到全球資產價格，特別是美國股市和債市，對於市場參與者而言，全球市場的不確定性仍高，建議可適度調整資產配置，增加防禦性標的比例，如固定收益資產和高信用評級的債券，以減少市場波動的影響。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國聯準會主席Jerome Powell在Jackson Hole全球央行年會上釋出降息信號，引發全球股市波動，美元指數下滑，黃金價格重回每盎司2500美元以上，這些跡象顯示市場對未來貨幣寬鬆政策的預期正在升溫。

 

然而，亞太地區股市對此反應不一，日本東京的日經225指數週一下跌0.9%，韓國的Kospi指數下跌0.2%。相反地，澳洲的S&P/ASX 200指數則上漲了0.6%。中國人民銀行則維持中期借貸便利的利率不變，並透過逆回購注入流動性，以應對經濟壓力。

 

另一方面，日本央行行長植田和男警告全球市場的不穩定性，並強調如經濟和通膨狀況符合預期，將進一步加息。儘管日元近期出現劇烈波動，但植田和男表示，日本央行將在必要時調整貨幣政策，儘管目前短期利率仍處於低位。

 

當前的市場環境雖充滿不確定性，但也帶來了審視資產配置的機會，美國可能的降息將對全球資本市場產生影響、日本市場的不穩定性和中國的經濟挑戰，市場參與者應該保持謹慎，將重點放在資本保值和穩定收益的資產上，安全穩健的資產配置策略將有助於在風險中保護資本，並在未來經濟復甦時獲得穩定回報。

 

撰文-鎧資本Jolly Chen

 

美國7月的通膨率已經降至2.9%，這是三年半來的最低點，顯示聯準會可能在下個月進行降息，這項數據投資市場和資產配置有著深遠的影響，雖然美國消費者物價指數的上漲幅度較小，並且顯示通膨持續放緩，但高租金和仍然高於2%目標的通膨率讓市場對於大幅降息的預期仍抱有保留。


通膨放緩可能使債券市場稍有回升，尤其是長期政府債券，市場可能會對聯準會的潛在降息反應積極；然而，由於聯準會的行動仍存在不確定性，短期內波動風險仍然存在，投資者應避免過度集中在單一資產類別上，另一方面，全球經濟的不確定性和不同國家的利率政策變動，也影響資產配置的穩定性，例如，英國雖然在今年上半年成為G7中經濟成長最快的國家，但隨著經濟增長放緩以及未來可能面臨的稅務挑戰，風險仍然存在。

在當前的全球經濟環境下，資產配置應以防禦性為主，並需密切關注主要經濟體的政策走向，雖然降息預期可能帶來短期的市場樂觀情緒，但長期來看，穩定性仍是資產增值的關鍵，分散風險和維持流動性是保護資本的重要策略。


撰文-鎧資本Jolly Chen

 

隨著美國聯準會可能在9月進行的首次降息預期升溫，市場對此充滿期待。然而，部分聯準會官員仍對這一舉措持謹慎態度，認為在實際數據確認之前，不宜過早行動。

Richmond聯邦準備銀行行長Tom Barkin指出，美國通膨進一步降溫的可能性很大，但聯準會需要觀察這一趨勢是否得到確認。Kansas City聯邦準備銀行行長Jeffrey Schmid也表示，未來的貨幣政策路徑將取決於經濟數據的進一步發展。Chicago聯邦準備銀行行長Austan Goolsbee則強調，在7月就業市場報告令人失望的情況下，降息需要更多數據來支持。目前，聯準會將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，並暗示可能在9月18日進行首次降息。然而，考慮到多位官員的保留態度，這一決定仍不確定。

市場動盪和經濟指標的變化，讓許多人擔心2024年可能面臨經濟衰退，根據美國國家經濟研究局（NBER）的說法，衰退是經濟活動顯著且持續的下降，通常影響廣泛的經濟領域並持續數月以上。雖然目前美國經濟尚未正式進入衰退，但各項數據如失業率上升、就業增長放緩等，引發市場擔憂。

2024年是否會進入經濟衰退仍有待觀察，但未來下半年不確定性提醒大眾，在進行資產配置時需要更加謹慎，當前市場波動性加大，經濟數據的不確定性增強，建議增加肯定性資產配置比例，以減少潛在的風險暴露。


撰文-鎧資本Jolly Chen