國際觀點

過去一週，全球宏觀經濟局勢再次出現多項引人注目的變化，受矚目的莫過於中美兩國之間的互動，美國採取了一系列更具對抗性的政策，包括對關鍵技術加強出口管制及對進口商品實施更多關稅；與此同時，中國國家主席習近平與全球企業高層的對話，也反映了中國試圖穩住資本流動並減緩對全球供應鏈的衝擊，這些舉措不僅可能增加產品生產成本，也可能拖累全球經濟增長速度。在區域緊張局勢升高的背景下，美元與美國國債需求或再次攀升，但全球股市、尤其新興市場可能受到更多壓力。

巴拿馬運河局勢再次顯示地緣政治角力對全球航運與貿易的重要影響，巴拿馬運河作為關鍵航運要道，若被掏空或成為談判籌碼，未來可能因能源政策以及全球航線重新分配而導致運輸成本上升，並連帶衝擊區域貿易量，這對進口依賴度高的市場較為不利，在這些變化中，穩健和防禦性的資產配置價值更加凸顯，

面對這一變化快速的時期，市場參與者需保持謹慎，避免短期衝動交易，改以長期穩健資產配置為根本，建議持續動態調整資產配組合，將資金更多聚焦於高信用評級資產及抗風險能力強的配置，以穩住財務未來。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國聯準會上週三維持政策利率不變，並預期經濟成長將放緩至 1.7%，低於先前預測的 2.1%，通膨率將升至 2.7%。聯準會主席Jerome Powell強調了關稅帶來的挑戰，關稅導致通膨上升、成長放緩，並強調央行在當前經濟動盪中採取謹慎態度，鑑於困難的經濟情勢，聯準會週三表示，預計今年將實施兩次25個基點的降息，維持三個月前的預測中位數。

美國中東特使Steve Witkoff近日積極推動俄羅斯和烏克蘭之間的和平談判，儘管此等外交努力值得肯定，但市場對相關風險的消化尚需時日。另外美國總統Donald Trump與美國軍方的互動細節曝光，顯示曾探討干預巴拿馬運河的選項。種種因素突顯出地緣政治中的美國戰略敏感地帶未來可能仍具不穩定性，國際供應鏈的關鍵樞紐面臨地緣風險，進一步驗證持有穩定收益型資產來對沖系統性風險的重要性。

在目前的國際形勢與市場波動下，以穩健資產配置作為核心理念、耐心觀望政策調整方向，並配置避險性資產，是確保財富穩定成長的關鍵策略。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週市場焦點在中美籌劃舉行的高層會談，試圖緩和雙方最近緊張的貿易與科技爭端，如果取得進展，將有助於全球市場信心的穩定，但在結果明朗前，市場參與者應避免過度暴露於與中美貿易相關的高風險板塊。

近期黃金價格因美元走弱及避險需求增加而呈現上漲，主因是市場對於地緣政治不確定性以及全球經濟可能放緩的憂慮，促使投資人偏好配置穩定資產，黃金作為一項避險資產，其短期內的吸引力正在上升。另外，隨著市場對歐美核心經濟體高利率狀態的延續預期升溫，各國債券收益率表現分化，長期來看，應聚焦於收益穩定的高評級債券，特別是在利率頂峰臨近時，這類資產可能提供穩健且低波動的回報，建議適度佈局美元計價的固定收益也是分散匯率與利率風險的有效方式。

目前是市場參與者強化資產防禦性特質的重要時期，提升避險資產與高評級固定收益的配置比重，並降低對波動性較大的成長型風險性投資的依賴，同時保持資金流動性，以便應對未來可能出現的突發事件或市場調整。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週美國總統Donald Trump在國會發表演說後，美國政策方向更加明確，他強調「美國優先」政策，包括提高關稅、減稅以及嚴格控制移民，這些政策可能刺激短期經濟成長，但也帶來通膨壓力與預算赤字擴大的風險；同時，Trump政府對中國的強硬立場將持續影響全球貿易格局。

 

另一方面，中國在2025年兩會期間強調了經濟穩定與內部改革的重要性，面對美國政策變化，中國正積極調整經濟策略，包括加強內需、提升科技自主性，以及擴大與非美國家的經貿合作，這種「穩字當頭」的政策取向，顯示中國將採取更加謹慎的經濟路線。

 

當前全球經濟環境仍存在諸多變數，建議重新檢視自己的資產配置組合，避免過度集中於單一市場，增加全球配置，高評級累固定收益可提供穩定金流，提升避險性資產在組合的比例，在市場波動時期扮演資產配置組合避風港角色。透過分散配置、降低風險暴露，並保持靈活調整的能力，各位能更好地應對未來可能的市場波動，守護並穩健成長您的資產。

 

撰文-鎧資本Jolly Chen

二月份結束，全球經濟不確定性加劇，避險情緒升溫，市場對於全球增長預期的擔憂持續升溫，幾個關鍵央行的貨幣政策逐漸趨於鷹派，近半年來，通膨壓力雖有下降，但利率仍處於高檔，尤其在歐美地區，這代表資金成本增加，企業獲利空間遭受壓縮。在這樣的背景下，股權市場可能出現更顯著波動；然而，固定收益商品如投資等級債券與高信用評級的短期債依然是穩健資產配置的重要考量，特別在利率高點未明確出現前，可提供相對穩定的收益來源。

近期西方盟友與烏克蘭總統Volodymyr Zelenskyy就美國政策變化進行討論，而Donald Trump新的關稅措施可能對跨國貿易產生進一步影響，這些事件再次表明，地緣政治的緊張局勢仍然是全球市場的一大風險，尤其是亞洲市場容易受到外部影響。審慎控管外幣資產配置的比例成為關鍵，並且優先導入防禦型資產，分散政治風險帶來的波動衝擊。

地緣政治變數、關稅政策走向及央行政策轉折點都可能帶來短期波動，建議資產配置採取短中長期時間槓桿策略，降低時點風險，當前市場環境充滿不確定性，更顯現出穩健配置的重要性。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國1月消費者物價指數（CPI）年增率達3%，高於市場預期，顯示通膨降溫速度不如預期，核心CPI年增率仍維持在3.3%，房租、醫療保健等服務業價格持續上漲，反映通膨壓力仍未完全消退，市場普遍預期聯準會未來甚至可能採取額外一次升息的動作，然而，聯準會正面臨政治和市場的壓力，貨幣政策走向撲朔迷離。

美國總統Donald Trump近期重啟一系列對歐洲與亞洲的高關稅政策，加深市場對全球貿易前景的擔憂，這將影響出口導向型國家的表現，貿易戰效應持續發酵，加上英格蘭銀行表示全球經濟疲弱可能延續，黃金作為避險資產近期出現顯著資金流入，價格進一步上漲。

全球政經情勢仍存在諸多不確定性，包括地緣政治風險、通膨持續、貿易政策變數等，建議透過降低高風險資產曝險，增加分散投資手段，例如高流動性債券、抗通膨資產，以及適量配置避險資產，可以在這樣的市場環境中穩健前行，維持現金流，保持彈性配置，同時關注全球經濟政策的進展，將是2025年初的重要策略基調。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週最受矚目的是美國總統Donald Trump對國會表態，計畫推動「對等關稅」政策，這意味著美國有意加強保護其製造業，並再度向國際貿易夥伴施壓，可能導致全球貿易摩擦升溫，對金融市場也會造成波動。

美國聯準會於最新的貨幣政策報告中指出，美國經濟處於「穩健狀態」，不過監控通膨壓力仍然是重點，市場普遍預期短期內可能不會有過度緊縮的政策。這一消息對股市短期內具有支持作用，但投資人需注意中期風險，隨著利率維持高檔，高利率環境對高負債企業將產生壓力。

AI產業正邁入關鍵年，全球科技巨頭如Alphabet和Microsoft宣布2025年計畫在AI技術上投入超過3000億美元，表明人工智慧仍是未來科技創新的主軸，台灣作為全球半導體供應鏈中的關鍵角色，可能從中長期獲得利好，然而，相關公司的估值已經偏高，價值挖掘需謹慎。

在全球政經局勢詭譎多變的當下，一定要做好資產配置，建議提高避險部位，增加防禦性資產的比重，適度增加現金部位與高投資等級債券的配置，以有效分散風險，穩定資產收益。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期最受矚目的是中國AI公司DeepSeek在全球科技市場的快速崛起，新應用程式與技術對跨境數據使用帶來新的挑戰，美國正考慮以貿易限制和監管措施來控制AI技術外流，這意味著AI產業雖然前景看好，但也面臨政策風險，顯示中美科技競爭持續升溫，對全球科技產業鏈可能造成重大影響，建議市場參與者避免過度集中投資單一科技產業。

另一個值得關注的是，美國總統Donald Trump上任後將結束長期以來的小額貿易豁免政策（De Minimis Rule），該政策曾允許價值800美元以下的商品免於進口關稅，但是很多此類產品來自中國，該政策更改可能進一步升高中美貿易壁壘。此外，地緣政治風險也在上升，讓全球供應鏈更加不穩定，對台灣的影響可能表現在電子製造業成本提高，以及出口市場的不確定性增加。

目前國際環境充滿不確定性，但正是穩健型資產配置展現價值之時，建議調整手上資產配置，適度降低高風險產業的配比，專注於具穩定現金流的資產。此外，透過分散布局不同區域市場與產業，來降低不確定性風險，保持靈活應對局勢變化，是保值和增值的關鍵。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週香港第18屆亞洲金融論壇成功落幕，超過3,600位來自全球的商界與財經領袖齊聚一堂，聚焦話題包括可持續發展、人工智慧與全球資本市場等關鍵議題，論壇強調了亞太地區作為全球經濟增長核心的重要性，並指出數位化與綠色經濟將成為未來的主要投資方向。

美國方面，Donald Trump表示重返白宮，將實施更大範圍的關稅政策，此舉可能加劇全球供應鏈壓力並對國際貿易公司構成威脅，此類政策不僅將衝擊依賴出口的行業，也可能加強逆全球化的趨勢。另外，歐洲多國近期面臨能源與通膨問題的雙重挑戰，特別是在天然氣儲備與輸出價格波動的背景下，這對全球經濟復甦構成阻力，也可能加劇金融市場波動。

面對充滿不確定性的市場環境，分散投資與防禦性配置依然是必不可少的核心策略。美元資產的角色依然重要，在全球經濟增長放緩及避險情緒升溫的背景下，可作為資金停泊的理想之地，穩中求進的資產布局，將有助於在波動市場中維持資產的穩定增值。

撰文-鎧資本Jolly Chen

進入2025年，全球經濟局勢充滿機遇與挑戰，2024年底亞洲主要經濟體製造業仍處於疲軟狀態，特別是中國和東南亞國家的工廠活動持續低迷。中國推出穩定增長政策，但經濟轉型挑戰持續，主要目標仍是穩定經濟增速並推進結構性改革；然而，房地產市場低迷與科技創新領域資本縮減可能對中期經濟帶來壓力。這些結構性問題可能進一步影響區域經濟穩定性，地緣政治風險升高，美國「Trump 2.0」政策的不確定性可能影響新興市場資金流向。

避險資金推升對沖基金與多元策略表現，2024年避險基金在高波動市場中表現亮眼，平均回報達雙位數，特別是在多資產靈活配置上表現突出，這顯示在全球市場充滿高不確定性的時代，動態調整的資產配置策略愈發重要。

2025年的經濟展望仍存挑戰，包括主要央行可能重啟貨幣政策的調整來應對全球增長放緩，此舉可能對利率敏感型資產帶來壓力，也暗示避險資產的吸引力有望回升，提高資產組合中的防禦性資產部位，同時加強債券裡以投資等級為主的比重，以平衡長期資產配置目標與波動性風險。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週美國Conference Board公布數據，美國消費者信心意外下滑，反映市場對高利率及經濟放緩的持續擔憂，這種情緒可能導致美股波動加劇，並為全球市場帶來更高的不確定性，投資者可考慮平衡風險的策略，如增加避險性資產比例。中國方面計劃於2025年發行4110億元人民幣的特別國債，旨在支持經濟增長及基建投資，此舉表明中國政府將持續推動經濟復甦，增加市場流動性，但也需留意可能引發的通貨膨脹壓力及債務風險。

全球央行面臨抗通膨戰爭的全新階段，部分國家已開始降息，特別是新興市場，美國聯準會與歐洲央行政策分化，歐元區經濟持續低迷，而英國則因高通膨保持緊縮貨幣政策，這種政策的不一致性對全球資金流向與外匯市場帶來挑戰。

隨著全球經濟進入結構性調整期，2025年應採取多元化配置策略，同時進一步強化風險管理措施，包括關注全球市場利率走勢及國際政治事件變化，可增加美元債券等穩健型資產部位，或者尋求具有抗通膨能力且收益穩定的投資標的，透過對宏觀經濟趨勢的洞察，將更好地在全球不確定性中尋求穩健增長。

撰文-鎧資本Jolly Chen

上週美國聯準會的最新政策動向成為全球市場的焦點，這次聯準會宣布降息 0.25%，此舉的背景是2024年美國經濟增長放緩、通膨回穩以及勞動市場緩步冷卻，聯準會同時釋出2025年的降息幅度將有限，以避免重燃通膨壓力。

雖然從長期來看降息有可能對美元造成壓力，但短期內在全球不確定性影響下，美元資產仍具避風港效應，需求仍處高位。而本次降息對固定收益資產也帶來重要影響，降息通常有助於推升債券價格，尤其在需求增加的情況下，這為投資者提供了短期機會，可以關注以美元計價的優質短中期企業債或高評級固定收益資產，這不僅能確保穩定回報，也可減少匯率風險。

面對市場波動，穩健且多元化的資產配置策略仍為最佳選擇，適當保留部分現金或極低風險資產以應對不確定性是重要的一環。此外，定期檢視資產配置並持續關注聯準會政策變化，將有助於在未來的市場動盪中保持穩定和靈活性。

撰文-鎧資本Jolly Chen