國際觀點

歐洲央行（ECB）在10月份再次降息，近期各國央行的多次降息，雖然緩解了融資壓力，促進了市場流動性，利率下降對小型企業的幫助相對較大，特別是那些依賴短期融資的公司，可能會因此受益。然而，整體經濟環境仍充滿不確定性，尤其是歐元區增長勢頭放緩，以及美國選舉和全球貿易局勢可能帶來的新風險。

此外，地緣政治風險和中東局勢仍然是全球市場的潛在不安因素，油價上漲和貿易衝突的加劇可能對通膨和市場穩定性帶來負面影響，這是需要特別留意的領域。在這種情況下，採取更為穩健的配置策略，將資金集中於高品質、低波動性的資產類別，可能是一個更為明智的選擇。

當前市場提供的投資機會並非無風險，儘管小型企業可能因利率下調而受益，但整體市場的不確定性依然較高，因此，在資產配置中，應優先考慮穩定性強、抗風險能力高的資產，如大型企業固定收益或具有避險功能的資產，穩健和多元化的配置將有助於在面對市場波動時保護資本，實現長期穩定的回報。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 Yahoo!新聞 〕



 




歐洲股市17日上揚，歐洲央行第三度出手降息以刺激疲軟的歐元區經濟，丹麥央行也跟著降息1碼；德國股市寫下歷史收盤新高。

泛歐STOXX 600指數10月17日上揚0.83%(4.31點)、收523.91點。產業方面，軍工股上揚2.6%。

歐洲主要指數17日均上漲。德國DAX指數上漲0.77%(150.58點)、收19,583.39點，創歷史收盤新高；英國FTSE 100指數上揚0.67%(56.06點)，收8,385.13點；法國CAC 40指數上揚1.22%(91.73點)、收7,583.73點。

歐洲央行17日如各界預期般決議將基準利率調降1碼至3.25%，為6月以來第三度降息，且年底可能進一步降息，以刺激疲軟的歐元區經濟。

雖然當局並未明確暗示未來的政策方向，利率期貨報價顯示，交易員預期歐洲央行至2025年3月前還會再降息三次。

丹麥央行也於同日降息1碼至2.85%，跟隨歐洲央行的腳步，符合預期，保持丹麥克朗和歐元匯率的穩定關係。

瑞銀全球財富管理首席歐元區經濟學家透納(Dean Turner)指出，歐洲央行12月預計將再度降息，歐元區中小型股可望受惠，目前估值具吸引力。

個股方面，生命科學集團莎多利斯(Sartonets)的法國上市子公司(DIM.PA)訂單優於預期，股價飆漲17.7%，漲幅居STOXX 600指數成分股之冠。

芬蘭電信巨頭諾基亞(Nokia)上季營收遜於預期，並計劃在大中華區裁員2,000人，約佔該區人力的五分之一，也計劃在歐洲裁員350人。



*資料來源：https://reurl.cc/1bAOdm

〔 Yahoo!新聞 〕



 




歐洲央行(ECB)第三度出手降息以刺激疲軟的歐元區經濟，至2025年上半年前預料將進一步降息；歐洲股市走揚。

CNBC、路透等外媒報導，歐洲央行於10月17日宣布，自10月23日起將存款機制利率（即基準利率）、主要再融資利率和邊際放款利率分別下調25個基點（1碼）至3.50%、3.40%和3.65%，為今年來第三度降息。

歐元區通膨已從2022年俄烏戰爭爆發後的高峰大幅降溫，9月通膨年增率降至1.8%，為三年來首度低於歐洲央行設定的目標2%。同時，經濟前景卻日趨惡化，當局也將貨幣政策重點從抑制通膨轉向促進經濟成長。

歐洲央行總裁拉加德(Christine Lagarde)表示，根據近期取得的各項指標，經濟活動較預期低迷。但她認為歐洲經濟不致於陷入衰退，而可望實現「軟著陸」。

雖然當局並未明確暗示未來的政策方向，利率期貨報價顯示，交易員預期歐洲央行至2025年3月前還會再降息三次。

EFG資產管理公司高級經濟學家Gianluigi Mandruzzato指出，鑒於通膨壓力緩解、經濟成長面臨下行風險，歐洲央行至2025年將持續降息，使利率回到中性水準2%附近。

泛歐STOXX 600指數10月17日上揚0.83%、收523.91點，德國 DAX指數收在19,583.39點，創歷史收盤新高

瑞銀全球財富管理首席歐元區經濟學家透納(Dean Turner)認為，隨著歐洲央行於年底、明年初進一步降息，歐元區中小型股可望受惠，目前估值具吸引力。



*資料來源：https://reurl.cc/lyrY6Q

〔 Yahoo!新聞 〕






 


美國銀行(Bank of America)相信，有鑑於美國持續大舉發債等諸多風險，黃金將成「最後避風港」(last safe haven)。

Business Insider 18日報導，美銀策略師發表研究報告指出，由於其他傳統避險資產面臨風險，黃金愈來愈具有吸引力。該行建議，包括央行在內的投資者應把資產轉進黃金。

美銀解釋，從美債發行量持續大增的情況來看，公債有供給面的風險。與此同時，未來幾年利息支付對美國國內生產毛額(GDP)的占比增加，也會令黃金成為具吸引力的資產。

財政支出持續增加，不僅僅只是美國的問題。美銀引述國際貨幣基金組織(IMF)預測，到了2030年，財政支出對全球GDP的占比將揚升至7~8%。

報告直指，若市場愈來愈不願意吸收所有債務、波動率又增加，黃金也許會成為資產首選。其中，各國央行尤其可能進一步分散其外匯存底。

美銀指出，有鑑於兩名總統候選人都未把財政紀律、撙節支出當成優先要務，預測美國國家債務對GDP占比恐於未來三年觸及歷史高。這會增加利息支出對GDP的占比，人們將擔憂市場難以吸收新債，進而增加黃金的吸引力。

報告稱，「事實上，受到美國融資需求引發的憂慮和對美債市場的影響，黃金可能成為最終的避險資產。」美銀重申，金價有望在明(2025)年底前上探3,000美元。

《大賣空》三主角看好黃金

2008年在美國次貸危機爆發前放空房市、從中大賺一筆的電影《大賣空》三名角色原型Danny Moses、Porter Collins及Vincent Daniel相信，美元貶值速度過快，黃金依舊是長期最看好的標的之一。

Collins 7月29日接受CNBC訪問時表示，美國債務節節攀高，是他看好黃金的主因。Daniel也認為，接下來幾年美元恐「嚴重貶值」(huge debasement)。

Collins相信，任何時候黃金的表現都優於美國公債，預測「未來1、2、3、5、10年內，持有黃金的報酬將遠高於美國公債。」

身為Moses Ventures創辦人的Moses則透過電子郵件表示，他持有Sprott實體黃金信託ETF (Sprott Physical Gold Trust，代號為PHYS)的大批做多部位。

 


*資料來源：https://reurl.cc/xvM3V1

隨著美國通膨逐漸降溫以及就業市場強勁但有惡化風險的現況，聯準會政策制定者釋出未來幾個月可能繼續降息的信號。然而，也有部分官員提到，11月或許會暫緩降息，金融市場普遍預期聯準會將於下月降息0.25%，並可能在2025年中將政策利率降至3.5%。9月份美國消費者物價通膨率從前一個月的2.5%降至2.4%，而失業保險申請則因颶風影響短暫增加，這表明經濟正在放緩，但仍處於健康水平。


隨著利率逐漸走低，固定收益資產，如債券，可能會重新獲得吸引力，由於利率下調，債券價格通常會上升，這對於追求穩定收益的投資者來說是一個利好消息，另一方面，股市投資者需要保持謹慎。儘管降息有助於促進經濟成長，但就業市場和經濟的放緩信號可能會對股市造成波動。因此，投資者應該考慮分散投資，並選擇那些具有防禦性質的資產，以對沖可能的風險。


聯準會的降息趨勢將為固定收益市場帶來機會，但股市的波動風險仍然存在。因此，在此時應以安全穩健為核心策略，透過在全球範圍內配置資產，尤其是穩健的固定收益產品，來達到風險與收益的平衡，能夠更好地抵禦市場不確定性。


撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 工商時報 / 蕭麗君 〕






 


鑒於當地房市顯現降溫跡象與國內通膨壓力大幅放緩，韓國央行在11日召開決策會議後，決定加入全球貨幣寬鬆行列，將基準利率調降一碼，從3.5％降至3.25％，結束該央行史上最長維持利率不動周期。

該央行上次降息是在2020年5月，但之後面臨通膨升溫，自2023年2月起連續在13次會議上維持利率不變。不過隨著通膨放緩、房市降溫，經濟陷入遲滯，加上美歐與亞洲許多國家都已相繼放寬貨幣政策，也為韓國央行帶來貨幣寬鬆的壓力。

摩根士丹利韓國首席經濟學家Kathleen Oh表示，自今年7月以來，韓國通膨壓力已有明顯趨緩，然而房市過熱卻阻礙韓國央行降息腳步，如今住房需求已經減弱，可讓韓國央行變得更加鴿派。

分析師預期，韓國央行可能將逐步放寬貨幣政策，到2025年底將利率降至2.50％至2.75％之間。




*資料來源：https://reurl.cc/1bWkX9

〔 Yahoo!新聞 〕



 




美國勞工部勞工統計局(BLS)週四(10月10日)公布，2024年9月消費者價格指數(CPI)年增率(未經季節性因素調整)自8月的2.5%降至2.4%、創2021年2月以來最低，高於市場預期的2.3%。

美國9月CPI月增率(經季節性因素調整後)持平於0.2%、高於市場預期的0.1%。

美國9月核心(排除食品、能源不計)CPI月增率(經季節性因素調整後)持平於0.3%、高於市場預期的0.2%；年增率(未經季節性因素調整)自8月的3.2%升至3.3%、創6月以來最高、高於市場預期的3.2%。

BLS週四指出，住房指數、食品指數分別月增0.2%、0.4%，合力貢獻9月份CPI超過75%的月度增幅。

美國9月住房指數年增率(未經季節性因素調整)自8月的5.2%降至4.9%、創2022年2月以來最低，貢獻核心CPI年增率超過65%的漲幅。

住房指數細部數據顯示，租金指數月增率自8月的0.4%降至0.3%、創6月以來最低，屋主等值租金(OER)指數月增率自8月的0.5%降至0.3%、創6月以來最低，外宿指數月增率自8月的1.8%降至-1.9%、創6月以來最低。

美國9月能源指數月增率(經季節性因素調整後)自8月的-0.8%降至-1.9%、創6月以來最低，年增率(未經季節性因素調整)自8月的-4.0%降至-6.8%、創2023年7月以來最低。

美國9月汽油指數月增率(經季節性因素調整後)自8月的-0.6%降至-4.1%、創2023年10月以來最低，年增率(未經季節性因素調整)自8月的-10.3%降至-15.3%、創2023年7月以來最低。

2024年9月美國醫療照護服務指數年增率(未經季節性因素調整)自8月的3.2%升至3.6%、創2022年12月以來最高。

美國9月新車指數年增率(未經季節性因素調整)自8月的-1.2%降至-1.3%、創2018年4月以來最低，月增率(經季節性因素調整後)自8月的0.0%升至0.2%、創2023年12月以來最高。

美國9月二手車與卡車指數年增率(未經季節性因素調整)自8月的-10.4%升至-5.1%、創3月以來最高，連續第23個月呈現負值；月增率(經季節性因素調整後)自8月的-1.0%升至0.3%、創5月以來最高。

美國9月機票價格指數年增率(未經季節性因素調整)自8月的-1.3%升至1.6%、創2023年3月以來最高。

BLS週四同時公布，美國9月經CPI調整後的非農業民間實質平均週薪年增率報0.9%。作為對照，2024年7月、8月美國實質平均週薪年增率分別為0.4%、1.0%。



*資料來源：https://reurl.cc/LloQ33

〔 MoneyDJ新聞 / 記者 賴宏昌 〕



 


紐約聯邦儲備銀行總裁John C. Williams(見圖)週四(10月10日)表示，個人消費支出(PCE)價格指數顯示、美國通膨進展肯定正朝著正確的方向前進。他指出，根據紐約聯邦儲備銀行公布的全球供應鏈壓力指數(GSCPI)，核心物品(排除原物料不計)供應壓力已經獲得紓解，相關通膨已回到疫情前的正常水準。

Williams提到，核心服務通膨雖然需要最長的時間才能正常化、但通膨率下滑進程也正順利進行。他指出，包括紐約聯邦儲備銀行消費者預期調查(Survey of Consumer Expectations, SCE)在內的調查數據均顯示、美國通膨預期呈現持穩。

Williams並且指出，包括失業率、職位空缺、聘僱、自願離職在內等多項指標均顯示，過去幾年非常緊繃的勞動力市場現在已經恢復到更為正常的狀態、不太可能成為未來的通膨壓力來源。

紐約聯邦儲備銀行研究員最近一項分析顯示，自願離職率、職缺與求職者比例這兩項指標顯示，截至今年第2季為止美國勞動力市場與2018年初情況大致相同、薪資增幅應該很快就會回到疫情前水準。

Williams說，根據他目前對美國經濟的預測，貨幣政策有必要隨著時間的推移轉向更為中性的立場。

Williams預估，美國實質GDP(國內生產總值)成長率今年將介於2.25-2.5%之間、未來兩年平均成長率約2.25%；失業率預估將自目前的4%左右升至今年底的4.25%、明年預估將維持在相同水準；PCE價格指數年增率今年預估為2.25%、明年逼近2%。

美國勞工部勞工統計局(BLS)週四公布，2024年9月消費者價格指數(CPI)年增率自8月的2.5%降至2.4%、創2021年2月以來最低。

聯準會(FED)自2012年起明確定義所謂的「穩定物價」使命為PCE價格指數年增率須達2%。

根據克里夫蘭聯邦儲備銀行10月10日公布的通膨預測數據，2024年9月、10月美國PCE價格指數年增率分別為2.06%、2.19%。



*資料來源：https://reurl.cc/ZVola3

近日中東局勢陷入混亂，但石油市場卻相對冷靜，儘管油價上漲，但幅度並不顯著，反映出投資者對地緣政治風險的麻木態度。然而，專家警告，一旦中東地區戰事升級，石油供應中斷的風險可能造成油價飆升，對全球經濟帶來衝擊。同時，美國公布的非農就業數據表現強勁，使美元攀升至七週高點，並推動市場認為聯準會可能不會如預期大幅降息，這一強勢數據降低了市場對經濟衰退的擔憂，並對美國經濟的韌性充滿信心，進一步鞏固了美元的地位。

當前地緣政治風險與經濟數據混雜，應保持謹慎，在全球能源市場面臨潛在供應中斷的風險時，此外聯準會和其他主要央行的貨幣政策走向是影響市場的關鍵變數，目前聯準會可能保持更保守的降息步調，未來資金成本可能居高不下，這意味著債券殖利率將維持高位，可以考慮持有短久期的高評級債券以降低利率風險，同時保有穩定的收益來源。

綜上所述，在中東衝突和美國經濟強勁表現雙重影響下，資產配置應以穩健為主，適度增持美元和能源類資產，並密切關注市場變動，確保資產能夠有效應對潛在風險。

撰文-鎧資本Jolly Chen

近期的全球央行利率調整，尤其是美國聯準會出人意料的大幅降息，正在引發關於「中性利率」的新一輪討論。這次降息，連同歐洲央行、英國央行等主要央行的同調行動，令市場參與者擔心新常態會是什麼樣子，未來的全球金融環境是否已經從疫情後發生了根本變化？降息週期會不會因潛在利率的升高而變得短暫？這對未來的經濟與金融成本有深遠影響。

首先，聯準會主席Powell明確表示，疫情前的超低利率時代已經一去不復返，這表示無論是購房、購車還是企業融資的成本，未來都可能維持在較高水平，這對財富管理尤為關鍵，我們過去習慣了低利率環境下的資金充裕，尤其是固定收益產品和債券的吸引力大增，然而隨著「中性利率」的抬升，投資的風險與收益結構可能發生轉變。

無論利率如何變化，穩健的財富管理核心仍應聚焦於風險控制和資產多元化，在利率上升環境下，逐步調整固定收益類資產的比重，並關注利率對各類資產的潛在影響，也需留意全球經濟和政治的不確定性，謹慎選擇能夠提供較穩定現金流的投資標的，仍是應對市場變化的最佳方式。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 Yahoo!股市 〕



 


瑞士央行決議降息1碼，為今年來第三度降息，並暗示接下來可能進一步寬鬆；瑞士國內通膨壓力已緩解，而瑞士法郎過於強勢、可能傷及出口。

路透、CNBC等外媒報導，瑞士央行26日決議降息1碼至1.00%，為2023年初來最低水準，符合各界預期。瑞士央行行長喬丹(Thomas Jordan)表示，瑞士通膨壓力已下降，接下來可能進一步降息。

由於瑞士通膨已成功得到抑制，瑞士央行於3月領先全球啟動降息，並於6月再度降息。最新數據顯示，瑞士8月通膨年增率為1.1%。

瑞士央行預估，瑞士2024、2025和2026年的平均通膨年增率分別為1.2%、0.6%和0.7%，低於先前預估的1.3%、1.1%和1.0%。

喬丹將於9月卸任，這也是他主導的最後一次貨幣政策會議。喬丹的繼任者施萊格爾(Martin Schlegel)則表示，通膨預計將進一步下降，但未給出保證降息的承諾和前瞻指引。

施萊格爾指出，瑞士法郎升值為通膨降低的原因之一。然而，作為避險貨幣的瑞郎持續強勢，加上海外需求疲軟，讓出口商面臨困難。

瑞士法郎於8月初兌歐元觸及九年來最高水準。這促使瑞士機械、電子、金屬與相關科技產業公會(Swissmem)要求央行採取行動，以緩解當地企業的壓力。瑞士央行宣佈降息後，瑞郎兌美元和歐元仍微幅上漲，符合ING分析師預期瑞郎將持續「優於大盤」的預測。

路透近期報導，隨著日圓升值，投資人轉而擁抱瑞士法郎作為套利交易（carry trade，即借入低息貨幣投資高收益資產的套利策略）選擇。但專家示警，身為避險貨幣的瑞郎仍有大幅升值的風險。



*資料來源：https://reurl.cc/vvXojo

〔 Yahoo!新聞 〕



 


因電費等能源價格漲幅急縮，東京通膨降溫、核心CPI增幅5個月來首縮，不過已連4個月達2%以上(含2%)水準。

日本總務省27日公佈經濟數據指出，因食品價格揚升，2024年9月份作為日本核心消費者物價指數(核心CPI)領先指標的東京核心CPI(以2020年=100)為107.3、較去年同月上揚2.0%，為連續第37個月呈現揚升，不過因電費等能源價格漲幅急縮，增幅低於前一個月份(2024年8月、年增2.4%)、5個月來首度呈現縮小，惟增幅連續第4個月達到日本政府/日本央行(日銀、BOJ)所設定的「2%」目標。

路透社事前所作調查的市場預估值為揚升2.0%、總務省公布的東京核心CPI增幅持平於市場預期。

作為領先指標的東京核心CPI增幅縮小，也讓預計10月公布的日本9月份全國核心CPI增幅也可能呈現縮小。

9月份東京能源價格較去年同月大漲9.5%、不過增幅較前一個月份(飆漲17.4%)呈現大幅縮小。其中，電費較去年同月大漲14.1%(前一個月份為飆漲24.2%)、連續第5個月揚升；都市瓦斯(City Gas)費上漲9.3%(前一個月份為飆漲16.9%)、汽油價格下跌5.5%(前一個月份為下跌4.3%)。

9月份東京扣除生鮮食品後的食品價格較去年同月揚升2.8%(前一個月份為揚升2.7%)；住宿費用較去年同月揚升6.8%(前一個月份為大增9.5%)。

另外，9月份東京扣除生鮮食品以及能源之後的「核心核心CPI」為106.9、較去年同月揚升1.6%，增幅同於前一個月份、已連續第6個月低於2%。

9月份東京貼近家庭實際感受、包含生鮮食品在內的消費者物價指數年增2.2%至108.1，增幅低於前一個月份(年增2.6%)、3個月來第2度呈現縮小，不過增幅連續第5個月高於2%。

日本總務省9月20日公佈經濟數據指出，因電費等能源價格大漲、加上食品價格增幅擴大，2024年8月份日本排除生鮮食品後的核心CPI較去年同月揚升2.8%至108.7，連續第36個月呈現揚升，增幅連續第29個月高於日本政府/日銀所設定的「2%」目標，且核心CPI增幅高於前一個月份(2024年7月、年增2.7%)、連續第4個月呈現擴大。



*資料來源：https://reurl.cc/93yxad