國際觀點

〔工商時報／記者 呂佳恩〕
世界銀行（World Bank）於15日新出版的研究報告中警告，世界各國的央行為了遏制通膨而同時升息，可能導致全球經濟加速走向衰退。

世銀的報告指出，自1970年代全球停滯性通膨以來，目前正處於最嚴重的衰退期，且當前消費者信心下滑的幅度已然超過前次衰退的程度。

世界銀行總裁馬爾帕斯（David Malpass）表示，全球經濟成長正在急遽放緩，隨著更多國家陷入衰退，經濟成長可能會進一步放慢腳步，他補充表示，這樣的趨勢持續下去，對新興市場與開發中經濟體恐會造成毀滅性的長期後果。

世銀指出，根據過往經濟衰退的歷史可看出，在經濟增長疲軟的情況下，通膨可能長期處於高位，回頭看1982年的經濟衰退，當時引發了許多國家的債務危機，更導致多個發展中經濟體失去了前十年的增長。

世界銀行副行長柯錫（Ayhan Kose）同步表示，雖然收緊貨幣政策有助於降低通脹，然而各國實施這些措施的高度同步性，可能會加速導致全球經濟衰退。

根據該報告，全球各國的升息政策以及貨幣緊縮政策預計會持續至明年，但恐怕不足以將通脹率壓低至疫情前的水準，官員可能繼續將利率提高到超乎預期的水準，然而若持續升息，全球GDP的增速可能在2023年放緩至0.5%，人均GDP也將隨之下滑，除非供應鏈問題和勞動力市場的壓力消退，否則2023年全球核心通膨率大約會落在5%，約是疫情前的兩倍。

馬爾帕斯呼籲，政策制定者應將重點從「減少消費」轉向「提高產量」，包括鼓勵投資和提高生產力等。




*資料來源：https://ctee.com.tw/news/global/717692.html

隨著供應鏈衝擊、高通膨和各國央行持續收緊貨幣政策，對全球經濟前景造成衝擊，惠譽下調 2022 年全球 GDP 預測。

惠譽如今預估，2022 年全球 GDP 將增長 2.4%，遠低於初估的 3.5%，該機構也預估 2023 年 GDP 將僅增長 1.7%。

惠譽預計，美國經濟今、明年兩年分別增長 1.7% 及 0.5%，較初估分別下調 1.2 及 1 個百分點，並將在 2023 年中開始出現溫和衰退。歐元區及英國則在年底步入衰退，明年歐元區經濟萎縮 0.1%。

今年中國經濟則預計增長 2.8%，明年成長 4.5%，較初估分別下調 0.9 個百分點和 0.8 個百分點。

惠譽首席經濟學家 Brian Coulton 表示，近幾個月來，歐洲天然氣危機、各國央行升息加速以及中國房地產市場衰退加劇等，對全球經濟而言，幾乎是一場完美風暴。

近期通膨持續高漲和勞動力市場短缺等環境下，促使美聯準會 (Fed)、英國央行 (BOE) 和歐洲央行在變得更加鷹派。政策利率的增長速度遠快於預期。惠譽預估 Fed 將在年底前將利率提高至 4%，並將維持到 2023 年。

摩根大通策略師日前則是認為，全球經濟更有可能出現的情景是軟著陸，這將有助風險資產繼續走強。市場可以受益於中國的財政刺激、歐洲針對能源的支持計畫以及極低的投資者情緒。

摩根大通認為，通膨的逐步緩解應該有利於周期性股票和小型股，此外，它也偏好新興市場和中國股票，不看好昂貴防禦性股票。同時，他們還主張逢低買入能源股，積極增持大宗商品。



*資料來源：https://reurl.cc/609Dnk

〔編譯盧永山／綜合報導〕
美國八月通膨率高於預期，市場認為美國聯準會（Fed）在下週政策會議後至少升息三碼（○．七五個百分點），但「女版巴菲特」、方舟投資創辦人伍德（Cathie Wood）表示，Fed為了打壓通膨而升息的做法是個錯誤，她更擔心通縮問題。伍德的看法獲得包括特斯拉執行長馬斯克在內的大咖支持。

伍德憂升息引發通縮 馬斯克喊降1碼

伍德說，幾個領先指標顯示「通縮正在醞釀中」，包括木材、銅、鐵礦砂和石油在內，多種大宗商品價格和海運價格，都從武肺疫情爆發後的高點暴跌雙位數，Fed為打壓通膨而升息，將被證明完全是個錯誤。

馬斯克週三在推特回應伍德指出，大宗商品價格下跌的現象不是什麼秘密，Fed大幅升息可能引發通縮，建議Fed應降息一碼。

有「新債王」之稱的雙線資本（Doubleline Capital）投資長岡拉克表示，相當擔憂Fed過度升息影響經濟，決策人士並未等待夠久的時間來檢視先前升息的效果；他並警告，通縮風險比過去兩年更高，呼籲投資人買進長天期公債。

伍德在網路直播中指出，「在通縮風險這個議題方面，我們獲得一些強有力的聲音陪伴」，並點名馬斯克和岡拉克。

不過，伍德等人所提的通縮風險似乎與美國當前的經濟情勢完全相反。美國八月通膨率為八．三％，雖然自六月創下九．一％的逾四十年高點後，已連續兩個月下降，但仍為Fed設定目標二％的逾四倍，沒有跡象顯示美國會出現通縮。

新興市場教父墨比爾斯 支持升息

美國傳奇投資人、新興市場教父墨比爾斯（Mark Mobius）就說，Fed須將利率調高至比通膨率更高的水準，才能控制住通膨，由於目前美國通膨率超過八％，這意味Fed可能得將利率調高至九％。

避險基金「橋水聯合」（Bridgewater Associates）創辦人達里歐（Ray Dalio）則警告，由於美國通膨難降，利率可能升至四．五％至六％，這會導致私部門信貸成長和支出下降，進而拖累經濟成長，光利率升至約四．五％，股市就會再跌近二十％。



*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1540378

歐洲央行(ECB)符合市場預期，一如預期將利率上調75個基點，歐元區商業銀行可以從歐洲央行借入新資金的關鍵利率上升至1.25%。通過這一舉措，歐洲央行正在發出一個明確的信號，對抗接下來通膨壓力的進一步增加。歐洲央行行長Lagarde也強調，由於通膨預計將在更長時間內保持在高水平，歐元區的通貨膨脹率最近達到了創紀錄的9.1%，鑑於能源價格的持續壓力，未來幾個月通膨將達到兩位數，預計會進一步加息。聯準會主席Powell強調了保持通膨預期穩定的重要性，他表示，在這方面，聯準會將繼續努力抑制通膨，直到工作完成。

未來經濟面臨著不確定性，大型資金對固定收益需求旺盛，在經濟壓力加劇和通膨問題持續的情況下，避險政府債券提供的收益率上升正在增加它們的吸引力，與此同時，股市近期的波動，許多資金正在減持發達市場和新興市場股票，近期應審視自有資產的配置比例。

撰文-鎧資本Jolly Chen

隨著世界繼續努力應對地緣政治緊張局勢、通膨上升以及未來潛在的 covid-19變異株將如何發揮作用的未知數，主要市場波動性仍然偏高。預計美國經濟將走弱；而持續的能源危機和收緊的金融狀況，歐洲的前景似乎更糟；中國房地產行業的危機仍然是一大拖累，而清零政策的改變似乎並非迫在眉睫。由於這些原因，相關的經濟問題揮之不去，導致通膨環境成為各國政府政策制定關注的焦點。另外包括工資在內不斷上漲的生產成本威脅到公司的利潤率，接下來具有定價權的企業應該能夠很好地保持利潤率並維持盈利增長。

安全穩健策略繼續處於有利地位，可以避免世界各地的重大經濟和政策分歧以及政治事件造成的不確定性。此外，它們與股市經濟的相關性較低，自年初以來，這些策略的表現優於全球整體的股市表現。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔工商時報／記者 蕭麗君／綜合外電報導〕




克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特（Loretta Mester）表示，為了對抗通膨、聯準會（Fed）需要在明年初將基準利率升高到4％以上。在此言論激勵，美元指數再度衝高，並推升美元兌日圓朝140關卡邁進。

美元指數1日盤中升值1％到109.81，逼近110大關；美元兌日圓也創下24年高點、140關卡已是咫尺之距。至於歐元、英鎊兌美元貶幅最大來到0.4％、此外澳元與紐元也雙雙摔落到7月來最低價。

Swiss銀行分析師歐茲卡達斯卡亞（Ipek Ozkardeskaya）指出，Fed不惜冒著犧牲經濟成長代價只為遏止通膨續燒，加上疫情、戰爭與能源危機導致經濟不確定升高，都為美元提供強力的支撐。

今年在聯邦公開市場委員會（FOMC）具有投票權的梅斯特在事先準備好的演講稿中提到，「聯邦基金利率有需要在明年初升到4％之後，並且維持在此高位一段時間」，她並認為Fed在明年不會調降聯邦基金利率目標。

梅斯特強調利率需要維持高位一段時間，其實與先前Fed主席鮑爾與紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）觀點一致。她說實質利率，也就是聯邦基金利率與通膨率的差距需要「轉向正值」。

梅斯特還直言調升利率勢必將減緩經濟成長，她認為在失業率攀升、金融市場仍舊高度波動下，經濟成長率恐將「遠低於2％」。她還預測今年通膨率將回落到5％至6％區間，之後在接下來幾年將會逐漸接近Fed設定的目標。

Fed今年來已經四度升息，至於利率調升幅度累計也高達2.25％。原本市場預測Fed在9月決策會議上，將三度把基準利率調高3碼，並尋求在明年秋季Fed將開始轉而降息。

不過梅斯特在這番鷹派言論中也釋出一些鴿派訊號，指稱Fed不一定要持續升息、直到通膨率降至2％才停止。但她警告在這過程中，決策官員必須隨時保持警惕態度。






 







*資料來源：https://ctee.com.tw/livenews/gj/ctee/A92638002022090122344918
*圖片來源：Canva

〔 MoneyDJ理財網 / 記者 賴宏昌〕




供應管理協會(ISM)週四(9月1日)公佈，2022年8月美國製造業採購經理人指數(PMI)持平於52.8%、優於市場預期的52.0%。

2022年8月ISM美國製造業新訂單指數自7月的48.0%升至51.3%、3個月以來首度處於擴張期。前六大產業當中，僅有電腦及電子產品、運輸設備的新訂單呈現溫和成長。

生產指數自7月的53.5%降至50.4%、連續第27個月處於成長期。前六大產業當中、三個產業(石油和煤炭產品、運輸設備、機械)呈現擴張。

ISM美國製造業積壓訂單指數(衡量產能壓力)自7月的51.3%升至53.0%、連續第26個月高於50%。

客戶庫存指數自39.5%降至38.9%、連續第71個月低於50.0%，代表客戶庫存仍處於過低水準，對未來產量成長有利。

美國8月ISM製造業PMI當中的就業指數自7月的49.9%升至54.2%、4個月以來首度處於擴張期。前六大產業當中、三個產業(石油和煤炭產品、運輸設備、機械)呈現擴張。

美國8月ISM製造業價格指數自7月的60.0%大跌至52.5%、2020年8月以來首度低於60%，意味著原物料價格連續第27個月上漲、但漲幅明顯放緩。

ISM指出，製造業價格指數在過去5個月累計下跌34.6個百分點，包括7、8月合計下跌26個百分點。

ISM主席Timothy R. Fiore指出，價格漲幅趨緩主要是起因於(1)能源市場轉趨寬鬆(2)銅、鋼、鋁和瓦楞紙市場疲軟(3)化學品需求持續低迷。值得注意的是，26.7%的受訪製造業廠商表示8月份支付較低的價格、高於7月份的21.5%受訪比例。

美國汽車協會(AAA)統計顯示，2022年9月1日全美每加侖普通汽油平均價格年增20.6%至3.829美元、低於8月31日的3.841美元，並且分別低於一週前、一個月前的3.878美元、4.212美元，較2022年6月14日的5.016美元(史上最高紀錄)下跌23.7%。

能源情報署(EIA)週三公佈，截至2022年8月26日為止當週美國汽油產品供應量(需求指標)平均每天年減10.3%至859.1萬桶、創1997年同期最低紀錄。

紐約商品期貨交易所(NYMEX)近月西德州中級(WTI)原油期貨連續第3個交易日走低，週四下跌2.94美元、收86.61美元，創8月16日以來收盤新低。


＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。




 







*資料來源：https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=b508c18f-1d03-447b-866f-ff5cda1564d2&c=MB010000
*圖片來源：Canva

〔鉅亨網 / 編譯余曉惠〕




英鎊兌美元貶至平價不再是天方夜譚，由於英國經濟衰退迫在眉睫、高度仰賴外資、債務成本飆升，一連串壞消息影響，正讓英國的貨幣和債券陷入日益動盪的處境。投資機構預測，英鎊不久後就會貶至 1.05 美元。

英鎊長期保持在比美元強勢的地位，但近來穩定走貶，周四 (1 日) 觸及兩年半低點 1 英鎊兌1.1522 美元。

英鎊今年來已貶值 14%，經濟衰退迫在眉睫的威脅，已經影響英國央行 (BOE) 繼續大幅升息的意願，加上美元持續強勢，凱投宏觀 (Capital Economics) 預測，英鎊可能在 2023 年年中貶至 1.05 美元，創 37 年低點，這將提高進口成本，進一步推升通膨。

野村國際也預估，英鎊將在 2023 年年底貶至 1.06 美元，加拿大皇家銀行對大約同一時間的匯價預測是 1.07 美元。


英鎊貶值，可能讓英國今年冬天的經濟情勢更黯淡。(圖: AFP)


根據標普全球周四公布的採購經理人調查，英國 8 月製造業景氣陷入逾兩年來首次萎縮。許多企業主管擔憂，能源價格持續上漲將墊高成本，並讓整體經濟展望更為黯淡。

英國商會：英國經濟已經陷入衰退

英國商會 (BCC) 警告，英國經濟已經步入衰退，今年通膨率可能升抵 14%，新首相必須趕快行動，避免一場經濟災難。

根據 BCC 最新預測，英國經濟將連三季萎縮，今年勢必步入衰退，而且直到 2024 年，經濟成長仍將疲軟。

英國商會政策主任 Alex Veitch 說：「我們目前已經遭受極大的通膨壓力，但這股壓力在耶誕節到來以前將只增不減，可以說，英國經濟已經步入衰退。」

根據英國商會對 2022 到 2024 年的預測，通膨率今年將觸頂、達到 14%，明年降到 5%，2024 年第 4 季以前進一步回落到英國央行的 2% 目標值。今年失業率預估為 3.8%，明年和後年續升到 4.1%。

新首相當務之急

英國雖然並未直接從俄國進口天然氣，但因 35% 能源仰賴從他國進口，因此仍受到間接影響，面臨和其他歐洲國家一樣的能源挑戰，可能需要政府提供某種補貼。


英國新首相 9/5 將出爐，特拉斯 (左) 呼聲高於蘇納克。(圖: AFP)


英國將在 9 月 5 日選出新任首相，目前外相特拉斯 (Liz Truss) 出線的機率，高於前財長蘇納克 (Rishi Sunak)。英國商會建議，新首相應推動類似疫情支持措施，盡快幫助企業因應能源成本飆漲的問題，包括暫時調降能源費加值稅、強化能源市場管制等。

英國不只面臨和其他國家一樣的問題，也有本身獨有的挑戰。英國經常帳逆差持續擴大，服務貿易順差改善遠遠追不上商品貿易逆差的惡化，還擁有龐大的預算赤字，大約 25% 未償還政府債券為外國人所有。

不僅如此，英鎊作為準備貨幣的地位持續穩定下滑，而有望出任新首相的特拉斯，提議限縮英國央行利率決策的職權。

英國跨黨派智庫社會市場基金會 (Social Market Foundation) 表示，如果此事成真，將帶來不確定性，從英國央行制定利率的過程可能受到的干涉、甚至央行會被賦予那些新的使命等問題，都將為英國的通膨和成長前景增添變數。




 







*資料來源：https://news.cnyes.com/news/id/4944816?exp=a
*圖片來源：AFP

上週美國聯準會主席鮑威爾在Jackson Hole舉行的央行研討會上提供聯準會對通膨、經濟和利率進一步發展的評估的見解，談話中傳達了鷹派訊息。美國經濟在第二季度的表現略好於最初的預期，根據修正後的數據，與上一季度相比，GDP季增年率下降0.6%，此前預估下降0.9%；第一季度全球最大經濟體的GDP季增年率已經下降1.6%，這意味著美國經濟理論上已經陷入衰退，而積極的一面是，首次申請失業救濟人數也有所下降，而分析師此前預計會增加。

歐洲主要的貨物運輸航道萊茵河因水位過低而在某些地方關閉，歐洲經濟的情況就不同了，鑑於高昂的能源和運輸成本，企業現在都在問自己是否值得繼續在歐洲大陸生產。最新發布的德國IFO經濟信心指數跌至兩年低點，德國公司對其業務狀況的看法更加消極，商業景氣指數在8月連續第三個月下降，達到88.5點。由於高度不確定性，全球經濟的情緒普遍不佳，大型資金依然保守。




撰文-鎧資本Jolly Chen

〔中時新聞網/邱怡萱〕




美國聯準會今年已經連續升息四次，造成美元強勢，美元指數一舉創下20年以來的新高，然而此舉卻重傷全球經濟，根據華爾街日報報導，新興市場為了捍衛自家貨幣，正在快速消耗美元等外幣儲備，而且速度創下2008年以來新高，這加劇了全球最脆弱經濟體出現違約浪潮的風險。

報導引述國際貨幣基金組織(IMF)數據指出，統計到今年6月，新興和發展中國家的外匯儲備減少3790億美元，另根據摩根大通數據，如果排除匯率波動的影響、以及握有大量外匯存底的國家包括大陸和波斯灣原油出口國等，新興市場消耗外幣儲備速度創下2008年以來新高，危機恐進一步蔓延。

報導舉例，斯里蘭卡5月發生126億美元海外債券違約事件，該國手上用來支付燃料等進口必需品的美元基本已消耗完畢。此外，奈及利亞也面臨外匯嚴重短缺困境，該國央行為保住美元儲備，甚至阻止外國航空業者匯出4.64億美元。經濟學家強調，包括巴基斯坦、埃及、土耳其和迦納等國家也都面臨類似的貨幣危機。

根據全球總體經濟數據庫CEIC的資料，捷克年初迄今已用掉15%外匯存底，匈牙利也下滑15%，匈牙利貨幣今年已對美元重貶近30%；此外，埃及外匯存底7月底來到240億美元，今年已縮減26%，僅能夠支付三個月的進口帳單。

報導提到，各國央行為了對抗強勢美元，不得不迅速消耗外匯存底，雖然規模較大的新興市場像是大陸、印度、巴西等，應該能靠龐大的外匯存底度過難關，但其他國家的儲備快要見底，這是一大警訊。


 







*資料來源：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20220826000007-260410?chdtv
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〔經濟日報／編譯 葉亭均／綜合外電〕




路透調查顯示，分析師認為全球股市將面臨寒冬，陸續調降對美股等主要股市指數的年底價位預測，並警告原已黯淡的展望可能會更加慘澹。摩根大通（小摩）的最新調查也顯示，該銀行客戶正尋求降低對股市的曝險。

路透在8月9日至23日對150多位股市分析師進行的調查顯示，在調查涵蓋的17個股市指數中，幾乎所有指數在今年底前的漲幅預估都只有個位數，無助收復今年來的二位數跌幅，因此全年預料將收黑，歐股預料表現最差，預期今年只有印度、巴西和墨西哥等新興股市有較大的漲幅。

而且，超過60%的受訪分析師表示，可能會再調降對股市的年底預測價位，也就是偏向市場的實際表現不如目前預估。摩根士丹利財富管理公司投資長夏蕾特說，近來的股市上漲只是熊市反彈，因為通膨遠未受到控制，企業獲利預期需要調整，股市的樂觀情緒並沒有獲得其他市場因素的支撐。

路透另一項調查顯示，受訪分析師認標普500指數今年底將收在4,280點，僅比24日收盤價高3.4%，也低於5月底預測的4,400點，且比去年底收盤價下跌約10%


 







*資料來源：https://udn.com/news/story/6811/6564966?from=udn-catelistnews_ch2
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〔工商時報／蕭美惠／綜合外電報導〕




韓國銀行（央行）25日開會決定升息1碼，將基準利率由2.25％上調至2.5％。這是韓國央行史上首次連續四次會期升息。總裁李昌鏞表示，今後一段時間將保持1碼的升息步伐。

李昌鏞表示，當前經濟形勢與7月份預想的國內物價、成長情況大同小異，因此上月貨幣政策方向會議提出的每次升息25個基點的做法比較合適。李昌鏞說，以25個基點的幅度逐漸升息的前瞻指引仍然有效。

韓國央行同時更新經濟展望，將今年消費者價格指數（CPI）漲幅預期上調至5.2％，較5月預期的4.5％高出0.7個百分點，也是自1998年以來24年最高預期。另外，今年國內生產毛額（GDP）成長率估值由2.7％下調至2.6％。

韓國去年8月展開升息回合，基準利率在短短一年間已上調七次，其中六次升幅為25個基點，一次為50個基點（7月），累計升息200個基點。

韓國7月消費者價格指數（CPI）為108.74，年增6.3％，漲幅創下近24年來最高紀錄。8月預期通膨率為4.3％，雖然與前月相比有所下降，但仍高於4％。

此外，韓美利率差距的顧慮也是央行考慮的因素之一。美國聯準會上月為連續兩個月升息75個基點，導致美國基準利率（2.25％~2.5％）高於韓國利率（2.25％）。央行認為，有必要縮小韓美利差，最大限度地降低外國投資資金外流、韓元貶值、匯率波動導致進口價格上漲等風險。

這次升息後，韓國利率雖追平美國，但考慮到美國聯準會9月可能升息2碼或3碼，兩國利率恐將再次發生逆轉。

此外，韓元對美元匯率本月23日跌至1345.5韓元，創金融危機以來最低值，增強升息的必要性。25日收盤，韓元回升至1335.2。

荷商安智銀行資深經濟師姜敏洙(譯音)預測，以通膨與韓元疲弱來看，韓國在今年剩下兩次會期，10月與11月，均將升息1碼。

韓國央行總裁李昌鏞25日結束會議後，啟程赴美國出席定於26日至27日舉行的傑克遜霍爾全球央行年會。李昌鏞將在年會最後一個環節上發言，這是韓國央行總裁首次在該會議上發表講話。

 







*資料來源：https://ctee.com.tw/livenews/gj/ctee/A02613002022082518072034
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