國際觀點

〔經濟日報／編譯 劉忠勇／綜合外電〕




美元指數周四急升至一個月來高峰，聯準會(FED)多位官員談到有必要進一步升息，且投資人重新評估周三Fed發布的7月會議紀錄，認為比最初的解讀更加鷹派。

美元對六種主要貨幣走勢的美元指數（DXY）尾盤上漲0.9%，報107.484，最高達到107.57，是7月19日以來最高。歐元觸及1.0078美元，為7月18日以來最低。美元兌日圓升至135.90 日圓，這是日圓7月28日以來的最低價位。英鎊報 1.1920美元，為7月22日以來最低。

聖路易聯邦準備銀行總裁博拉德表示，鑒於經濟的強勁動能，他目前傾向於支持在9月連續三度升息75個基點。舊金山聯儲總裁戴利則接受CNN訪問表示，9月升息50或75個基點將是使短期借貸成本達到降低通脹所需水平的「合理」方式。「我們需要讓利率升至中性水平--也就是3%左右--但很可能升息至限制性區域，即今年略高於3%，明年在略高於3%的基礎上進一步小幅升息」。

紐約FXStreet.com的高級分析師Joseph Trevisani說：「Fed幾乎所有人的言論都非 常堅定--我們必須升息，我們必須升息，利率會更高。」

美元原本在周三縮減升幅，Fed於7月會議記錄顯示，官員擔心他們在致力於控制通膨的過程中可能會升息太多，這被解讀為適度鴿派。會議記錄還顯示了美聯儲未來幾個月辯論的一個重要方面：何時放緩升息。

但分析人士表示，關注會議紀錄的這些部分，而不是關注利率需要繼續走高的首要觀點 ，是錯誤的。

Brown Brothers Harriman的全球貨幣策略主管Win Thin在一份報告中說：「除了關於放緩升息步伐的部分，會議紀錄的其餘部分都非常鷹派。”

自Fed會議紀錄公布以來，9月升息75個基點的機率已從周三早些時候的52%降至42% ，現在升息50個基點的機率為58%。

Trevisani表示，他預料Fed將升息至4%左右，並強調，即使這樣也不太可能足以遏 制8.5%的物價年增幅。

周四的數據顯示， 美國上周初請失業金人數下降，而且前一周的數據被大幅下修。費城聯邦準備銀行就轄區發布的一份報告也強調了對勞力的強勁需求。報告顯示，8月大西洋沿岸中部地區 製造業就業猛增。

但房地產市場正變得萎靡不振。全美不動產協會(NAR)的報告顯示，7月成屋銷售下降5. 9%，經季節性調整後的年率為481萬戶，為2020年5月新冠封控以來的最低水平。



 







*資料來源：https://udn.com/news/story/6811/6548406?from=udn-catelistnews_ch2
*圖片來源：聯合報

〔工商時報 ／ 鄭勝得／綜合外電報導〕




俄羅斯減少天然氣供應反制西方制裁，令歐洲天然氣價格狂飆，甚至達到美國的7倍。德國近日宣布將加徵天然氣稅，以協助政府進行能源供應轉換。據天然氣市場營運商Trading Hub Europe推估，此舉恐令德國家庭一年要多付近500歐元（約1.5萬台幣）的天然氣費用。

能源機構Lipow Oil Associates總裁立普（Andy Lipow）指出，歐洲天然氣價格目前約在每百萬英熱單位70美元，約是美國現行價格9.33美元的七倍多。

業界組織Gas Infrastructure Europe最新數據顯示，德國天然氣儲備水平已達77％，提早兩個禮拜達標。德國原定設定目標是，9月1日前天然氣儲備水平達75％，10月1日前提高至85％，11月1日前達到95％。

但智庫德國經濟研究院（DIW）院長佛瑞契（Marcel Fratzscher）近日表示，即便德國在冬季初期將天然氣儲備拉高至九成，但這樣的供應量依然難以避免天然氣短缺危機發生。



 







*資料來源：https://ctee.com.tw/livenews/gj/ctee/A06626002022081822414135
*圖片來源：Canva

〔 經濟日報／編譯 任中原／綜合外電〕




在美國聯準會（Fed）7月會議記錄暗示將繼續升息後，市場焦點轉向Fed將在本月25~27日召開的傑克森洞全球央行年會，Fed主席鮑爾預料將展現對抗通膨的堅定決心，但投資人更關注的，是他對縮減資產負債表計畫的效果預估與規劃。

由於美股相對強勁，鮑爾有更好條件鞏固Fed鷹派立場。觀察家預期，鮑爾可能在年會演說中強調他目前僅聚焦通膨，希望避免形成工資─物價上升漩渦的風險，聚焦通膨預期失控後須付出的代價。他將試圖說服市場，這些風險遠超過讓經濟「勉強著陸」的成本。

但專家指出，鮑爾這次演說必須比之前發言更犀利、更強勢，才足以說明應擱置通膨與就業間的取捨。分析師認為，鮑爾當然能強調緊縮金融情勢的必要性，或強調短期間升息速度會比預期更快，但市場高度質疑他是否會當真如此偏向鷹派。

不過，若鮑爾提到「量化緊縮」（QT）與縮表，預料將立刻受到市場關注。Fed已在6月啟動縮表，每月收回475億美元流動性，9月起縮表規模將倍增至950億美元；依此種速度，預估到2024年底時將從市場抽回約2.2兆美元。

投資人及決策官員迄今都不清楚流動性大量縮減後，對借貸成本、金融情勢及市場運作的影響多大，因此傑克森洞年會將是鮑爾對投資人提出說明的絕佳機會。



 







*資料來源：https://udn.com/news/story/6811/6548095?from=udn-catelistnews_ch2
*圖片來源：Canva

隨著美國消費者和生產者物價指數通膨下降，現在的問題是通膨是否在夏季達到頂峰，通膨壓力是否可能進一步減弱？就美國的通膨發展而言，另一個有希望的跡象是7月份生產者物價指數同比增長9.8%，漲幅遠低於6月份增長11.3%，平均而言，經濟學家此前預計會溫和下降至10.4%。另外7月份核心生產者物價指數為7.6%，而6月為8.4%，同樣是下滑數據。

但是多位地方聯邦儲備銀行行長表示，儘管美國7月份通膨下降是一個可喜的積極信號，但央行仍遠未宣布戰勝通膨，通膨仍然高得令人無法接受，聯準會必須繼續收緊政策，直到價格壓力完全消除。對於通膨壓力減弱，聯準會的初步評估持懷疑態度，目前必須預期聯準會將保持對進一步加息的不變立場。




撰文-鎧．資本Jolly Chen

〔 中時新聞網 / 蔡宗倫〕




美國7月消費者物價指數（CPI）年增8.5%，較前值創紀錄的9.1%降溫許多。但CNN報導指出，對比一年前，扣除食品和能源價格的核心CPI仍維持高點，雖然股市因通膨降溫而上漲，但深入了解情形後，實際上並不樂觀。

報導指出，通膨降溫可能意味著聯準會（Fed）的努力奏效，在不讓經濟衰退的前提下，實現通膨有軟著陸的可能，但是通膨止漲主要是因能源成本下降，其他仍持續上漲。美國天然氣價格連續下降近2個月，而6月一度漲破每桶120美元的油價，也跌至每桶約90美元。

Fed前理事克羅茲納（Randall Kroszner）表示，雖然樂見通膨趨緩，不過對比一年前，扣除食品和能源的核心CPI仍非常高，或許可能已經觸頂，但距離Fed通膨率2%的目標，至少需要1年的時間。

克羅納茲說，如今核心CPI遠超Fed期望的水準，令他們非常不安，「現在釋出『勝利』的訊號還太早，必須真的看到核心CPI降溫」。

報導指出，除了能源以外，其他領域的漲幅也沒有踩煞車，食品價格上個月續漲1.1%、電費漲1.6%，且雖然數據顯示房屋銷售持續降溫，但房價還是在上漲。因此，雖然股市因為通膨降溫大漲，CPI增速也有所放緩，不過情況還是不樂觀。



 







*資料來源：https://ctee.com.tw/news/global/696131.html
*圖片來源：美聯社

〔 經濟日報／編譯 劉忠勇／綜合外電〕




國際油價週四上漲，此前國際能源總署（IEA）調升對今年全球需求成長的預期，緩解投資人對石油消耗的疑慮。黃金回吐漲幅，因美元收窄跌幅，交易員在美國通膨放緩情況下評估聯準會（Fed）的貨幣緊縮路徑。基本金屬上漲，銅價觸及6月以來的最高價位，因美國通膨放緩提振風險胃口，同時對供應中斷的顧慮升溫。以下是整理自彭博的商品行情：

油價上漲

西德州中級原油（WTI）期貨漲2.6%，收於每桶94美元上方；布蘭特原油期貨再次逼近100美元。

IEA將今年的石油消費預估提高38萬桶/日，稱天然氣價格飆升和熱浪正在促使製造商和發電商改用石油。

在利多和利空消息的影響下，原油價格基本上在6個月低點附近震盪。俄羅斯短暫停止對歐洲部分地區供油，以及弱於預期的美國通膨數據，都推高油價。隨後俄羅斯恢復供應，以及各方重啟伊朗核協議的嘗試，又對市場構成了壓力。

9月交割WTI收漲2.6%至每桶94.34美元；10月交割布蘭特原油期貨結算價上漲2.3%至99.60美元。

金價下跌

美國生產者價格指數意外地出現兩年多來首次下降，主要反映了能源成本走低，也表明通膨壓力出現了受人歡迎的緩和走勢。此前，周三的數據顯示美國消費者價格指數7月減退。周四的首次申領失業救濟人數也低於預期，描繪出了有利的經濟健康狀況。不過，對於低於預期的CPI數據，兩位Fed官員表示這不會動搖Fed今明兩年利率上調的走向。

紐約時間下午3:33，現貨黃金下跌0.2%至每英兩1,788.27美元；紐約商品交易所12月黃金期貨下跌0.4%，結算價報1,807.20美元。白銀下跌，白金和鈀金攀升。

基本金屬繼續反彈

風險資產上漲，因經濟前景改善。基本金屬在今夏觸及17個月低點後已經反彈。交易員也在密切關注亞洲和歐洲的供應趨緊局面。

中國大陸熱浪導致電力短缺，並開始影響金屬工廠的營運，加劇供貨中斷的疑慮。

倫敦時間下午5:53，LME銅價上漲1.1%，結算價報每噸8,173美元，為6月30日以來最高。LME其他主要金屬也走高，鎳價上漲5.2%，鋅價上漲2.2%。



 







*資料來源：https://udn.com/news/story/6811/6531425?from=udn-catelistnews_ch2
*圖片來源：Canva

〔聯合報／吳芳銘／自由撰稿者（嘉縣太保）〕




今年「黑天鵝」屢屢竄出，尤其是地緣政治突發的緊張與衝突，令全球、歐洲、兩岸經濟及美、中、台關係充滿不安和不確定性。

此刻，地緣政治風險正溢價上升，世局更加不穩定，導致供應鏈斷鏈，推升通膨。當前通膨和過去不同，並不是由政策刺激或市場需求拉動，而是由上而下地緣政治「經濟戰爭」推動形成。易言之，通膨來自供應面而非需求面，是源自地緣政治，而非各國政策。

「經濟戰爭」特徵，則是戰爭和地緣政治引爆通貨膨脹。擁有資源秉賦強國，掌握科技、食品、石化能源和大宗商品等資源，透過發動「經濟戰爭」成為近期通膨高升的主要推手。

近期裴洛西的亞洲與台灣行，特別關注半導體產業，這是由於半導體牽涉到未來國力競爭優勢及大國興衰。而因裴洛西訪台牽動高度敏感的兩岸政治神經，使中共祭出常態化軍事演習、禁止台灣農漁產和食品進口及對裴洛西家族企業懲罰等，均是「經濟戰爭」制裁武器。

而且，貿易保護主義興起和地緣政治衝突，打破長久以來「穩態」。美國對中國徵收額外關稅等貿易制裁，及對俄羅斯凍結資產與盧布交易等手段，將美元「武器化」；而俄羅斯對歐美及中國對美台的撒手鐗，是反手拿大宗物資、能源和投資制裁「武器化」。顯然，擁有資源和市場的強國占持優勢，化資源及市場為舞台，通膨主角換人當，能源、農產、食品和化肥等物質篡位為主角。

這場「經濟戰爭」，可簡化為消費驅動的一方和生產驅動的另方間衝突，失去均衡的穩態，如突來的地牛大翻身，破壞低通膨經濟成長支柱。今後央行對策，恐不再以提升資產價格來面對通膨緊縮，或許將轉換作戰模式，透過壓抑資產價格來應對通膨不斷高升。

此外，從英國脫歐、美國保護主義的移民政策及新冠疫情等，導致全球勞動力流動性大幅降低，造成勞動力市場難得顯見的短缺。看看美國七月非農就業數據來到五二點八萬，遠超過預期的廿五點八萬，且平均時薪較去年同期大漲超過五％、月增近○點五％，頗令人意外，說明「薪資—物價」螺旋正在增加通膨繼續上行的風險。

當前不再有廉價的勞動力、商品和能源供應，在供應縮減未能有效解決下，高通膨循環還會持續一段時間。此時，聯準會已從過往結構性地創造需求來消化供應過剩的廉價商品，轉變為結構性地抑制需求來適應供應的短缺。亦即在「勒緊褲帶」日子裡，尋求「供求優化」可能性，我們正在一個結構性而非周期性改變循環中。

所以，現在並非只是升息循環期，還是一個結構性緊縮的時期。我們處於地緣政治的經濟戰爭漩渦中，要靜心思考的是，如何避免捲入強國賽局的軍事戰爭成為戰場，也不要成為經濟戰爭的場域。



 







*資料來源：https://udn.com/news/story/7339/6531105
*圖片來源：Canva

美國月度就業報告是當今金融市場關注的焦點，一方面它將顯示最近的經濟放緩或衰退，另一方面它對聯準會的貨幣政策產生影響。7月份非農就業人數新增528,000且失業率下降至3.5%，根據聯準會的評估，美國勞動力市場迄今仍保持強勁，從而支持貨幣政策趨向於加息的貨幣政策，統計數據將提供這方面的信號，因此也直接影響利率格局。

英國央行發出自1995年以來最大一次關鍵利率上調的明確信號，在加息0.5% 之後，目前的利率基準來到1.75%，為2009年以來的最高水平。自去年底以來，英國央行現已六次上調利率，英國年通膨率最近攀升至40年來的最高水平9.4%，經濟學家認為到2023年初，通膨率可能達到15%左右。英格蘭銀行強調，經濟前景充滿“極大的不確定性”，下一步將取決於事態的發展。






撰文-鎧．資本Jolly Chen

〔中時新聞網/邱怡萱〕




1997年發生亞洲金融風暴，當時泰國貨幣泰銖暴貶導致全球市場崩潰，新危機會再次發生嗎？美國財經媒體列出幾大不妙跡象，巴基斯坦因貨幣暴跌，目前正急於尋求救助，以避免債務違約；孟加拉向國際貨幣基金（IMF）尋求優先貸款；斯里蘭卡出現主權債務違約，甚至印度盧比也跌至歷史低點，南亞經濟和政治動盪，亞洲金融風暴恐再起。

報導指出，1997年7月泰國宣布實行浮動匯率制，泰銖暴貶成為引爆點，這場金融風暴迅速蔓延到印尼、馬來西亞和南韓等亞洲國家國家。非營利組織Karandaaz Pakistan首席風險長何比汗（Ammar Habib Khan）說，在過去10年內，南亞國家受惠低價美元債、資金消費等項目，這一背景和1997年的東南亞有同樣的氛圍，他強調，今年春季，美國聯準會（Fed）為對抗通膨加速升息，讓南亞的骨牌倒塌，當地通膨持續飆升，貨幣貶值、外匯存底減少等，長期的經濟危機削弱南亞經濟前景。

專家警告，近期已出現許多危險跡象，其中南亞地區受到燃料和食品短缺，以及部份由俄羅斯攻打烏克蘭引起的通膨飆升，斯里蘭卡和巴基斯坦政治都出現動盪，部分國家出現供電危機，像是巴基斯坦停電長達12小時、孟加拉每天停電5小時。

值得注意的是，巴基斯坦主權債務評級處於「垃圾」，該國主要貨幣盧比已跌至歷史新低，在國際金融協會（IIF）追蹤的國家中表現最差；孟加拉燃料短缺，則引發當地民眾廣泛的焦慮和膨脹的進口費用；至於斯里蘭卡的問題則最為複雜，原政府因燃料短缺、管理不善被推翻，目前該國正在與北京政府就高達40億美元的援助進行談判。



 







*資料來源：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20220804003951-260410?ctrack=pc_money_headl_p02&chdtv
*圖片來源：Canva

〔自由財經／綜合報導〕




美國銀行（BofA）分析師指出，華爾街目前對股市的看法是5年來最悲觀的，投資者正為經濟衰退做準備。

《商業內幕》報導，美銀分析師在週三（3日）1份報告指出，美銀的賣方指標（SSI）已經暴跌至5年多以來的低點，該指標追蹤賣方策略師平均推薦的股票配置，已在7月下滑78個基點。

美銀分析師寫道：「我們發現華爾街共識股票配置，一直以來都是可靠的反向指標。雖然SSI並未捕捉到股市每1次的漲跌，但該指標對標普500指數接下來12個月總回報的預測能力一直都很有效。」

過去的華爾街共識股票配置，能夠發出與策略師建議相反的訊號，這意味著當策略師看漲時，它是一個看跌指標，反之亦然。目前來看，賣方指標在今年上半年一直徘徊在「中性」區域，但在最近下跌過後又逐漸靠近「買入」。

與此同時，分析師指出，股票風險溢價（Equity Risk Premium）一直在上升，這表明市場預計溫和衰退的可能性為80%，「全面」衰退的可能性為30%。



 







*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/4014325
*圖片來源：美聯社

〔經濟日報／編譯 王巧文／綜合外電 〕




美國上周初次請領失業救濟金人數略為上升，並且維持在接近去年11月以來的高點，反映企業裁員或減緩招聘步調，顯示勞動市場持續放緩。

美國勞工部4日公布，截至7月30日為止的當周，初次請領失業救濟金人數比前一周增加6,000人至26萬人；止於7月23日當周，連續請領失業救濟金人數則增至142萬人。初次請領失業救濟金人數的四周移動平均值則升至25萬4,750人，為去年11月來最高。

過去幾個月來，請領失業救濟金的人數不斷上升，主因是在經濟前景充滿不確定性的情況下，若干企業（主要在科技業）宣布裁員並減緩招聘活動。美國通膨飆上40多年高點，促使聯準會（Fed）堅定升息以打壓通膨的決心，企業料將持續降低人力需求。

美國政府即將公布就業報告，7月的新增就業人數料將為25萬人，而失業率仍維持在接近50年低點。

本周稍早公布的另一項數據顯示，6月全美職缺數降至九個月來低點，顯示隨著勞工經濟壓力增加，勞動市場緊俏現象正轉趨緩和。

另據美國商務部4日公布，經季節性調整後的美國6月貿易逆差從5月紀錄高點減少6.2％，降至796億美元，為去年12月來首度低於800億美元。



 







*資料來源：https://udn.com/news/story/6811/6513550?from=udn-catelistnews_ch2
*圖片來源：Canva

金融市場似乎已經很好地消化聯準會的最新利率決策，而華爾街幾家重要的企業業績提供了好消息，股市也受到債券市場的支持，在美國經濟數據疲弱後資本市場利率下降，與此同時，美國十年期國債收益率跌至三個多月以來的最低水平。美國財政部長Janet Yellen強調，企業破產率沒有顯著增加，勞動力市場也保持異常穩健，試圖減輕對經濟衰退的擔憂。然而，按目前數據顯示，美國GDP連續第二次下降，第二季GDP年增率為-0.9%，根據定義，世界最大的經濟體正處於衰退之中。

歐元區7月份的經濟信心指數 (ESI) 表明歐元區總體經濟景氣進一步惡化，ESI在7月下降4.5點至99.0點，超出預期，因此低於長期平均，處於2021年3月以來的最低水平，最大的影響因素是高昂的能源價格和持續的供應鏈問題。






撰文-鎧．資本Jolly Chen