國際觀點

〔中國時報 / 王玉樹〕







對於中國大陸多處封城衝擊台商營運，經濟部長王美花14日在立法院表示，部分廠商即使封閉式生產，也會受到物流影響，台商因應做法包括現有庫存、轉移生產基地，但最糟就會是延期交貨，影響供應鏈。（姚志平攝）

大陸因應疫情，上海、昆山封城超過半月，許多台商被迫停工。經濟部長王美花昨表示，沒有庫存或轉移生產基地的廠商，可能沒法繼續生產，就會導致「延期交貨」，對供應鏈持續有影響。這個現象如果是長期的話，就要關注。

中國積極防疫清零，上海、昆山封城未見解封跡象，造成不少當地台商，像筆電代工大廠和碩、仁寶，PCB供應鏈等都陸續延長停工。一般法人認為，這些地方持續封城，讓廠商購料和運輸都產生困難，雖大家多少有備料，可是封城時間如拉長，原料會用盡斷線。

王美花也有掌握到這個狀況，昨在立法院表示，若疫情持續，對廠商影響會持續加深，雖有些廠商可封閉管理，但也會受物流影響，造成部分廠商暫時停工。

對台商因應做法，王美花說，還可以生產的，會先用庫存，或是轉移到其他生產基地。由於現在是淡季，有庫存的或轉到其他地方生產還可以因應。但沒有辦法繼續生產的，就勢必要延期交貨，這就會有對供應鏈持續影響。「如果這是短期，影響小一點，長期就要關注。」

大陸疫情管控封城一般預估延續到5月，傳產、電子產業供應鏈營收無可避免減少。且即使解封，預料短期成品出貨、物料回補也會讓物流負荷暴增，整體營運難以快速回復正軌。


*資料來源：https://www.chinatimes.com/newspapers/20220415000437-260110?chdtv
*圖片來源：網路

本週，金融市場正在關注歐洲央行週四的貨幣政策決議。與聯準會一樣，歐洲央行正在考慮使貨幣政策正常化，這從上週公布的歐洲央行會議紀要中得出，多位央行行長在上次會議上呼籲最早在夏季採取第一步加息措施，以抑制高通膨，然而，管理委員會的其他成員希望觀望烏克蘭的戰爭將如何發展，以降低經濟衰退的風險，歐洲央行最終同意了一項折衷方案，將在秋季結束購債計劃，這有望使貨幣政策辯論變得白熱化，畢竟自上次會議以來，年度通膨率再次上升，3月份達到創紀錄的7.5%，而歐洲央行的長遠目標是年通膨率達到2%，以確保物價穩定。

德國家庭正在為進一步的價格上漲做好準備。德國央行報告顯示3月份通膨預期升至7.3%，這是近20年以來的最高值，錨定通膨預期是可信貨幣政策的最重要任務之一，如果市場對穩定的價格失去信心，就會出現通膨交互上升的風險，例如，更高的工資需求導致公司成本上漲。




撰文者：鎧．資本Jolly Chen

〔經濟日報 記者程士華／台北報導〕








歐盟財長會議新提案遭波蘭反對 ，歐盟未能如期簽署全球最低稅負制指令草案。路透





全球最低稅負制推動受阻，資誠聯合會計師事務所昨（7）日指出，歐盟近日召開財長會議，由於受到波蘭的反對，新稅制的提案無法取得會員國全體支持，推動時程再度延宕。




全球最低稅負制是由OECD（經濟合作暨發展組織）所推動的國際租稅合作行動之一，目標對集團全球合併營收超過7.5億歐元的跨國企業，在各個租稅區課徵至少15%最低稅負；針對課稅不足15%的地區，可由母公司所在國、集團其他營運據點所在國進行補稅，新制規畫於2023年上路。


資誠全球稅務服務主持會計師曾博昇指出，歐盟是在2021年12月首度跟進全球最低稅負制的方案，然而在推動時程的壓力下，擔任歐盟理事會主席國的法國，在今年3月提出另一個「妥協」版修正草案，建議將歐盟整體實施時間延後一年，以取得各國支持。

即便已是妥協版本，曾博昇表示，上個月歐盟財長們開會時，愛沙尼亞、馬爾他、波蘭和瑞典等四國，仍然對此案提出保留意見。

曾博昇指出，經過幾周來的溝通協調，法國財長原本寄望於4月5日歐盟財長會議時，讓該草案獲得歐盟27國一致支持，然而即便各國有共識要將最低稅負制的實施推遲一年，該修正草案仍沒有獲得波蘭的支持，須留待下個月歐盟財長會議再議。

據瞭解，持保留意見的波蘭，認為應當要在保證能同步實施OECD所提的另一項所得分配稅制的前提下，才接受在歐盟實施全球最低稅負制。

曾博昇表示，因為牽涉到各國稅源的分配，需要協調各國不同立場，所以歐盟沒辦法在短期內簽署最低稅負制法令，這是可以預期的結果，法國在歐盟理事會的主席任期近期即將屆滿，法國財長得否來得及在任期內完成使命，各界可以繼續觀察。

曾博昇表示，儘管全球有高達137國承諾支持全球最低稅負制，但從歐盟推行全球最低稅負制的挑戰來看，這個新制不太容易能在2023年順利上路，但未來依然勢在必行，台資企業仍然必須注意全球立法進程，妥善規劃準備。







*資料來源：https://money.udn.com/money/story/6710/6222884?from=edn_subcatelist_cate

〔  自由財經／綜合報導〕



國際清算銀行（BIS）總裁卡斯騰斯（Agustin Carstens）警告，全球正面臨通膨和利率上升的新時代。（路透資料照）

國際清算銀行（BIS）總裁卡斯騰斯（Agustin Carstens）警告，隨著西方、俄羅斯和中國之間關係惡化，以及疫情影響，全球正面臨通膨和利率上升的新時代。

《路透》報導，全球能源和食品價格飆升，代表著近6成的先進經濟體現在通膨年率高於5％，這是自1980年代後期最高比例，而半數以上的發展中國家，通膨率已超過7％。美國、英國等主要經濟體以及許多國家正在從歷史低點提高利率，但如果出現根本性的轉變，則需要加速因應行動。

卡斯騰斯週二（5日）表示，關鍵是可能正處於新通膨時代的風口浪尖，需要對通膨環境正在發生根本性變化的可能性持開放態度，如果這項論點正確，各國央行將需要進行調整。

卡斯騰斯認為，能源、大宗商品和食品價格的反彈被烏克蘭戰爭擴大。疫情大流行和貿易戰破壞了供應鏈，不斷上漲的生活成本代表勞工將要求更高的薪資。也有跡象表明，消費者、企業和金融市場對於通膨的預期正變得「不確定」。

卡斯騰斯指出，專業預測目前大多估計未來2年美國和歐洲大部份地區的通膨率將超過4.5％，而其他先進經濟體的通膨率將超過3.5％。

決策者現在不得不儘快轉向如何阻止通膨失控，卡斯騰斯表示，這很有可能需要實際利率在一段時間內升至中性標準以上，才能緩和需求。卡斯騰斯也強調，要實現更高、可持續成長的關鍵不會是擴張貨幣、財政政策，籲各國不要試圖藉此抵消高通膨及高利率的衝擊。









*資料來源：https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3883875
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〔  經濟日報 編譯王巧文／綜合外電〕

 




美國聯準會（Fed）3月升息1碼，為三年來首度升息，主席鮑爾表示，Fed接下來可能一次升息2碼。路透







美國聯準會（Fed）3月調高利率1碼，為三年來首度升息，主席鮑爾表示，為了冷卻經濟與控制住通膨，Fed接下來可能一次升息2碼，將是Fed 20年來首度一次升息2碼。Fed最新公布的3月會議紀錄也顯示，若非俄烏戰爭，許多官員原本都支持3月升息2碼，強化了5月升息2碼的可能性。

Fed打算推動更鷹的升息決策，這會對經濟及股市帶來什麼影響？以下四大焦點帶你一次看懂。

現況為何？

2020年3月全球爆發新冠疫情，致使經濟活動陷入停頓以來，Fed的聯邦資金利率都維持在接近零的水準，以支撐經濟。

聯邦公開市場操作委員會（FOMC）所設定的聯邦資金利率，為商業銀行之間彼此借貸超額準備金的隔夜利率參考基準，也被視為會影響諸多短期利率，包括車貸和信用卡等。

FOMC現在預期，今年底前的剩下六場會議每次都會升息，若每次都升1碼，到年底時聯邦資金利率區間將升到1.75~2.0%，為2019年來最高，若升息2碼以上，年底前時的基準利率將會更高。

Fed過往多常升息2碼？

並不常。過去數十年來，Fed傾向以小幅度調整利率，例如3月的升息1碼。

自1970年代以來，Fed共曾調整利率184次，其中升息1碼（或1碼以下）55次，降息1碼（或1碼以下）33次，加起來就占總次數的一半。相較下，Fed自1970年代以來，升息或降息幅度為2碼的次數只有44次，且多數集中在1970年到1980年代初期的物價暴漲時期，此後，這種大動作調整只出現過12次。

Fed上回一次升息2碼是在2000年5月，當時正值網路泡沫（dot-com bubble）的繁榮時期。Fed在一年內升息2碼或多次升息的紀錄，要追溯到1994年的力阻通膨竄升時期。

升息對經濟的影響為何？

Fed常在經濟過熱時上調目標利率，而通膨升溫是經濟過熱的指標之一。利率升高，代表借貸資金的成本變高，鼓勵企業和民眾減少借錢、擴大儲蓄，經濟體內流通的資金因此減少，促使經濟成長放緩、通膨下降。

但控制升息速度是棘手之處。若Fed升息速度不夠快，無法及時控制住通膨，經濟可能面臨物價高漲及經濟成長低迷的雙重打擊，例如美國1970年代曾出現的停滯性通膨。

另一方面，若央行升息速度太快，又可能衝擊經濟成長，引發衰退，一如1980年代初期的情況，當時Fed在四個月內將基準利率從10%猛升至20%。

股市在Fed升息時的表現如何？

許多投資人認為，利率升高會使企業未來現金流的價值降低，從而可能拖累股價下跌。在債券殖利率上升時，投資人也傾向出售持有的股票，轉向更具吸引力的固定收益資產。

但實際上，貝萊德（BlackRock）全球配置基金投資組合經理人Russ Koestich指出，利率與股票的關係比教科書說得還要更複雜，利率對股市的影響「高度取決於利率（上升）的起點、以及上升速度」。

在1970年至1980年代初期，利率升高時，股市報酬率也都乏善可陳。不過，Koesterich認為，在利率從當前這麼低的起點往上升時，股票價位上漲的機率高於下跌。

巴隆金融周刊（Barron's）分析標普500指數在Fed調整利率後的半年及一年平均表現，發現無論是升息還是降息、還是調整幅度，幾乎在所有情況下，在Fed調整利率的一年後，股市價位都較高。

在Fed升降息1碼以下時，標普500指數在六個月後平均上漲約4％，一年後平均漲7％左右；在Fed大動作升息超過1個百分點時，標普500指數在一年後平均漲9％，降息超過1個百分點時，一年後的平均漲幅更達19%。

然而，也有例外情況，就是Fed升息幅度介於2碼至4碼時，標普500指數在半年後及一年後的平均表現都失色。

在Fed剛宣布決策時，股市的反應通常都不會太大，因為市場常已經充分反映決策的預期。若投資人沒有太多理由把資金轉到債市或改持現金時，股市也不太可能崩跌－這也是當前情況，雖然利率正在上升，但仍處於歷史低點。



*資料來源：https://money.udn.com/money/story/5599/6223209?from=edn_maintab_index
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〔  經濟日報 / 編譯任中原／綜合外電〕


美國2月個人消費支出小增，實質支出反降，通膨依然居高不下，顯示經濟成長力道減弱，但通膨壓力未減。路透


美國公布2月個人消費支出（PCE）數據，其中消費支出小增，實質支出反降，通膨依然居高不下，顯示經濟成長力道減弱，但通膨壓力未減，加上美國公債殖利率曲線一度「倒掛」，使停滯性通膨的風險升高。但最近聯準會（Fed）決策官員的發言顯示，幾乎可以確定5月將升息2碼。



2月PCE比元月小幅增加0.2%，低於預估的0.5%，且比元月時的+2.7%（修正後數據）明顯減弱。經過通膨調整後，實質PCE反而減少0.4%，低於預估的-0.2%，更比元月時的+2.1%（修正後數據）嚴重惡化，凸顯消費支出受到通膨升高的侵蝕 ，且消費者的購買力受到通膨升高的嚴重侵蝕。

個人所得月增0.5%，符合預估，比元時的0.1%增幅好轉。

2月整體PCE平減指數比元月上升0.6%，符合預估，比元月的0.5%升幅（修正後數據）略高；比去年同期大幅上升6.4%，是1982年來最高升幅，符合預估，比元月時的6.0%升幅又進一步升高。

最受關注的核心PCE平減指數比元月上升0.4%，與預估相符，比元月時的0.5%升幅略低；與去年同期相比則上升5.4%，比預期的5.5%略低，但比元月的5.2%升幅（修正後數據）更高。

〔 經濟日報 / 記者仝澤蓉 即時報導〕


渣打銀行預期美國聯準會年底前還將升息6碼，最快5月啟動縮減資產負債表；歐洲央行的量化寬鬆計劃也預計在第三季結束，最快年底啟動升息。圖/資料照片



渣打銀行指出，烏俄衝突延續的時間以及影響層面，是現階段全球經濟走向的最大風險。面臨全球經濟放緩、停滯性通膨風險攀升的威脅，主要國家央行改採更為鷹派的貨幣緊縮政策抗通膨，預期美國聯準會年底前還將升息6碼（1碼為0.25個百分點），最快5月啟動縮減資產負債表；歐洲央行的量化寬鬆計劃也預計在第3季結束，最快年底啟動升息。



渣打銀行3月31日舉行第2季全球市場展望，渣打銀行分析，美國透過積極升息以打擊通膨將使經濟衰退風險增大；不過，美國疫情解封鬆綁後商業活動、就業復甦穩健，預期可抵消升息產生的衝擊。

中國可能會繼續放寬財政和信貸政策，政策支持「穩增長」；歐洲經貿在地緣衝突中首當其衝，不過，歐盟國家計劃推出新財政支出以達到能源自主以及國防強化，可能部份抵消貨幣緊縮帶來的經濟壓力，預期全球經濟今年將「軟著陸」。

渣打認為，由於聯準會貨幣緊縮、美國經濟相對穩健、烏俄衝突帶動避險需求等因素，使美元指數維持高檔，不過預估中長期美元將面臨四項壓力：
(1)避險需求降低，(2)美國實質利差優勢不再，(3) 美國經濟領先的幅度縮小，(4) 隨著歐元區和中國都將增加刺激措施，資金可能在風險偏好回穩後流出美國。因此，預期美元短線偏強，下半年將轉趨中性。

歐元若因地緣戰事升級，可能回測2020年低點1.0635，不過預期即使下跌也是短暫，歐元年底有機會來到1.13。

英鎊因英國央行政策可能會受到成長和就業疲軟的限制，不過烏俄衝突可能成為英國與歐盟改善關係的契機，多空拉鋸下預計英鎊兌美元未來12個月可能反彈至1.36。

至於日圓，由於日本經濟易受能源價格上漲影響，日圓在烏俄衝突升高後不升反跌，未能展現過往避險特性。不過近期日圓有超跌的跡象，美元兌日圓可能回落至115。

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕

彭博和路透引述消息報導，美國拜登政府計畫接下來幾個月釋出戰略儲油（SPR），每月釋油約一百萬桶、總計可能多達一．八億桶，以平抑飆漲的油價，對抗通貨膨脹。西德州近月期油（WTI）聞訊重挫，三月卅一日紐約早盤一度重挫達七．一％，隨後跌幅收斂。

這將是美國戰略石油儲備近五十年史上最大規模釋放，也是美國過去半年來第三次動用。白宮表示，美國總統拜登於美東時間卅一日下午一點半（台灣時間四月一日凌晨一點半）將發表談話，說明華府採取行動，以減少俄羅斯入侵烏克蘭導致能源價格飆漲的衝擊，降低美國家庭對汽油價格的負擔。

國際能源總署促各國一起在全球釋油

美國釋油計畫將伴隨國際能源總署（IEA）力促其他國家一起在全球釋油的外交行動。紐西蘭能源部長伍茲（Megan Woods）表示，IEA已召集一日召開緊急會議，決定集體釋油規模，包括設定釋油總量及各國配額；烏俄戰爭之際，此舉旨在抑制全球原油價格本月攀升至十四年高點。

期油一度暴跌

根據彭博資訊，台灣時間卅一日晚間過九點半，布蘭特近月期油跌四％，報每桶一○八．八九美元；WTI跌三．九％，每桶一○三．九七美元。

俄羅斯為全球第二大原油出口國，佔全球原油供應總量約十四％，在入侵烏克蘭後遭到美國和盟邦嚴厲制裁。IEA估計，受到制裁影響和買家收手，四月起俄羅斯石油每日約三百萬桶可能從市場剔除。先前俄油每日出口約四百萬至五百萬桶。

拜登正面臨減緩通膨竄高、尤其是降低汽油價格的壓力，他和所屬民主黨將受十一月期中選舉保住國會多數的考驗。根據美國汽車協會（AAA）統計，加州油價目前來到每加侖接近六美元（約每公升台幣四十五元）。

在資本市場上，投資者繼續試圖評估與俄羅斯的公開衝突、進一步上升的通膨壓力和收緊貨幣政策所帶來的風險和經濟影響。美國政府債券收益率上升抑制了華爾街的情緒，與俄羅斯衝突的進一步發展和烏克蘭戰爭的高度不確定性減緩了股價，並在周末前給紐約證券交易所的情緒蒙上了陰影。此外，股票投資者也關注債券市場，10年期美國政府債券收益率達到2.53%，為近三年來的最高水平。

亞洲股市新的一周開局並沒有明顯的趨勢，而中國再次實施封鎖，Covid-19減緩了一些工業中心的經濟活動，擁有2600萬人口的上海實施了為期9天的封鎖，並下令所有公司停產或讓員工在家辦公，加劇了人們對持續存在的全球供應鏈問題的擔憂。

與此同時，烏克蘭的戰爭繼續有增無減，直接談判和解的希望很渺茫，建議暫時調降風險性部位佔比。



撰文者：鎧資本Jolly Chen

〔BBC〕


當地時間3月23日，俄羅斯總統普京宣佈，與所有「不友好國家」的天然氣交易將改用盧布結算，盧布應聲大幅升值，天然氣價格迅速拉高。

長期以來，國際能源交易都是以美元或歐元計價和結算。專家認為，此舉可能使俄羅斯規避一些制裁，並可以提振該國貨幣盧布。

有業者表示對具體如何操作「沒有頭緒」，尚需觀察。

有專家認為此舉也可能傷害俄羅斯的償債能力，削減其進口，使經濟難上加難。

普京說了什麼？

普京表示，「對我們來說，向歐盟和美國交付貨物，並接受美元、歐元和其他一些貨幣的付款，已經沒有任何意義。這就是為什麼我決定在最短的時間內實施一套轉移支付的措施，從我們的天然氣開始，將我們供應給所謂的不友好國家的天然氣付款轉換成俄羅斯盧布。」

 

圖像來源，TASS VIA GETTY IMAGES，多家俄羅斯銀行目前受到制裁。

普京補充說，「也就是在這種支付中停止使用所有自己毀壞了信譽的貨幣。」

此前，俄羅斯聯邦批准了不友好國家名單，包括美國、加拿大、歐盟、英國等在內的二十餘個國家和地區。

普京要求俄羅斯央行和政府官員在一周之內制定出將付款轉為盧布結算的操作方案。俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）也被要求修改合同以適應這一舉措。

俄羅斯為何這麼做？

 

圖像來源，GETTY IMAGES，德國已暫停北​​溪2號天然氣管道投入運營。

俄羅斯入侵烏克蘭後，歐美等國家聯合凍結了俄羅斯政府和央行的外匯賬戶。而俄羅斯央行逾6000億美元的國際儲備中，有超過4000億美元的外匯儲備是在外國發行的證券或國外銀行的現金和存款中。

近期俄羅斯財政部長安東·西盧安諾夫表示，「我們的儲備總額約為6400億美元，目前約有3000億美元的儲備處於我們無法使用的狀態。」

制裁令影響了俄央行可以動用的外匯和黃金儲備，大幅削弱俄羅斯維持盧布穩定的能力，盧布兌美元匯率一度暴跌85%。

上述消息公布後，盧布兌美元匯率出現反彈，立即升至95盧布兌1美元，為過去三周的最高點。盧布相對歐元也升值了3.5%，匯率為110.5盧布兌1歐元。

如果俄羅斯出口的天然氣以盧布結算，還可能規避一些金融制裁。諮詢公司睿咨得能源(Rystad Energy)高級副總裁加裏波第（Claudio Galimberti）稱，幾乎所有的俄羅斯天然氣購買合同都是以歐元或美元計價的。因此，俄羅斯有可能制定新的合同，要求以盧布支付，但這將需要各國政府的央行持有盧布，或在公開市場上購買。

「合約是由兩方達成，通常是以美元或歐元計價。因此如果單方說『不行，你接下來要用這個貨幣支付』，那就不存在合約了，」悉尼科技大學公共政策治理研究所首席經濟學家哈克特（Tim Harcourt）則表示。

「現在還不清楚俄方的這個要求有多認真，」休斯敦大學客座教授、同時也是液化天然氣行業顧問薩克瑪（Susan Sakmar）稱指出，盧布兌美元匯率周三上揚及歐洲天然氣批發價格跳漲，可能就是重點所在。這種轉變需要很長時間，與此同時，天然氣的價格維持在高位，這就很符合普京的利益。

作為「不友好」國家之一，日本財務大臣鈴木俊一表示，關於俄羅斯將如何執行以盧布結算出售天然氣，日本還沒有頭緒。他在國會會議上說，「目前，我們正在與相關部門研究這一情況，因為我們不太了解(俄羅斯的)意圖是什麼，以及他們將如何做到這一點。」

具體影響

歐洲約40%的天然氣供應來自俄羅斯，歐洲各國每天須向俄羅斯支付2億至8億歐元。

 

圖像來源，REUTERS，俄羅斯鋪管船Fortuna號在波羅的海進行海底管道鋪設作業，這是「北溪2號」工程的一部分。

鑒於能源供給的特殊性，兩者長期以來締結了一種共生關係。俄羅斯通過龐大的管道網絡向歐洲輸送油氣，而大管徑、長距離管道的建設成本高、週期長，一旦建成，供需雙方即相互依賴、難以分割。

德國似乎是受此消息影響最大的國家。該國是主要的俄羅斯天然氣進口國。標普全球的分析報告認為，德國對天然氣的需求量高但國內產量低，僅2021年德國對天然氣的淨進口量約為840億立方米，而從俄羅斯的進口量約佔60%。

作為回應，德國總理肖爾茨（Olaf Scholz）在議會發表講話稱，歐洲將結束對俄羅斯的能源依賴，但如果一夜之間這樣做，會危及數十萬個工作崗位和整個工業部門。

凱投宏觀的新興歐洲資本經濟分析師皮池（Liam Peach）認為，此舉將降低俄羅斯的償債能力，並削減俄羅斯的進口，其經濟將進一步受到損害。

路透社分析稱，對美國來說，一系列制裁將迫使盧布、人民幣或其他貨幣在貿易中的使用日益增加，若轉變取得成功，可能會削弱美元在全球貿易中的地位，對美國的借貸和融資成本將產生長期影響。

〔工商時報 吳慧珍／綜合外電〕

美國聯準會（Fed）主席鮑爾本周再度放鷹，暗示必要時會大踩升息油門，同時樂觀表示經濟可望「軟著陸」。但美媒分析指出，要讓美國通膨率回到Fed的2％目標非得大力升息，經濟「硬著陸」的風險恐超乎Fed和市場預期。

「硬著陸」意指一國經濟過熱並出現高通膨後，採取強力緊縮措施抑制通膨，導致經濟急速衰退，伴隨國民收入劇減及失業潮。「軟著陸」則指經濟因緊縮政策逐步放緩，過程中未見大規模通縮和失業潮。

鮑爾日前在全國企業經濟協會（NABE）演說指出：「經濟會實現軟著陸，通膨率下降的同時，失業率維持平穩。」

鮑爾特地舉1965年、1984年和1994年的情況為例，Fed當時持續升息，直到過熱經濟降溫，並未讓經濟失控急遽衰退。

然而當今美國通膨率遠遠高出Fed的2％目標，勞動市場比前幾次軟著陸還緊俏，實質利率低到跌入負值，意味經濟過熱。

這代表美國經濟有「硬著陸」的可能性，主要是Fed要讓通膨率回到2％目標非得大力升息，經濟衰退的風險恐超乎Fed與市場預期。

過去經濟軟著陸時，Fed只要確保通膨不繼續攀升即可，未必真的要拉低通膨率。但今日Fed啟動升息循環面對的是，核心個人消費支出（PCE）物價指數年增率飆破5％，較目標值高出3個以上百分點。

要壓低過高的通膨率，必須抑制需求及推高失業率，這樣一來勞工和企業不得不接受低薪與低物價，但從Fed官員釋出的預估中值來看，根本不是這麼一回事。

他們預期到今年底，美國核心通膨率降至4.1％，明後年再分別降為2.6％、2.3％。同時間失業率會持穩在3.5％到3.6％的50年低點附近。

另一方面，鮑爾周三出席國際清算銀行（BIS）座談會致詞指出，Fed支持數位金融產品創新，但他也警告，連同加密貨幣在內的某些新技術，「風險顯而易見」，有必要修法加強監管。

〔經濟日報 編譯劉忠勇／綜合外電〕

國際油價下跌，因交易員評估主要交易所交易成本上升的影響，且美國總統拜登出訪歐洲解決俄烏戰爭問題。黃金連二日上漲。鎳價連續兩天漲停作收。

原油價格下跌

石油價格下跌，紐約原油期貨周四震盪下跌2.3%。白宮和歐盟接近達成協議，以降低該地區對俄羅斯能源的依賴，最後協議可能主要集中在天然氣上。與此同時，奧地利表示不同意對俄羅斯石油和天然氣的禁運。

市場也處於流動性緊縮之中，使得價格容易大幅波動。清算所已經上調保證金比例，實際上提高了交易成本。

洲際交易所本月將布蘭特原油交易保證金提高32%之後，周四將保證金再提高19%，柴油期貨保證金要求也提高3.5%。

雖然許多買家迴避俄羅斯原油，特別是以前的歐洲買家，但亞洲用戶可能會以折扣價購買。交易員說，中國大陸的煉油商正在悄然買入廉價的俄羅斯原油，印度的煉油廠也已經出手。

5月交割的西德州中級原油（WTI）期貨下跌2.59美元，結算價報每桶112.34美元。5月交割的布蘭特原油期貨跌2.57美元，至每桶119.03美元。

黃金連二日上漲

美國國家安全顧問傑克·沙利文周四表示，美國正與北約合作，為俄羅斯可能發動的生化或核武事件做準備。

烏克蘭境內的戰爭和隨之而來的制裁提升了大宗商品價格並推升通膨，導致一些央行加快緊縮貨幣政策，同時也威脅到經濟成長。聯準會（Fed）的鷹派基調和美債殖利率走高對無息黃金帶來壓力，但黃金也受益於避險保值需求。

紐約時間下午2:29，現貨黃金上漲1％至每英兩1,963.39美元；金價周三漲1.2％。白銀和白金攀升，鈀金持平。

鎳漲停

倫敦金屬交易所禁止交易員在漲跌停幅度之外下單。LME上周首次推出每日漲跌停限制。之前，鎳價出現軋空行情，兩天暴漲250%，導致市場大亂，LME因而暫停了鎳交易。

LME在周四的通知中表示，禁止提交超出相關金屬每日漲跌停範圍的交易指令，立即生效，以「支持市場的公平和有序運作」。LME表示，可能對不遵守相關規定的交易員採取紀律行動。

LME鎳期貨達到漲停15%，收在每公噸32,380美元。