國際觀點

〔 自由財經 / 綜合報導 〕



 








瑞士央行（SNB）12日意外大幅降息2碼（0.5個百分點），調降基準利率至0.5%，降幅比市場預期的1碼（0.25個百分點）更大，以抑制瑞郎升勢。分析師預期，瑞央將在明年6月將利率降至「0」。

綜合外媒報導，瑞士央行總裁施萊格爾（Martin Schlegel）表示，如果貨幣政策必須進一步放鬆，政策利率仍是主要工具。與此同時，「我們仍願意在必要時干預匯市」。由於外資持續湧入瑞郎以規避地緣風險，使央行壓力沈重。瑞士央行宣布利率決策後，瑞郎兌歐元12日盤中貶值0.6%，報1歐元兌0.9344瑞郎。

瑞士央行今年來已4度降息，瑞士的利率降到全球數一數二低。經濟學者指出，通膨風險下降，經濟成長低於潛在水準，且主要出口產品也因為結構性或景氣循環性問題而陷入困境，預料明年上半年央行還將降息2次，每次1碼。

Ballinger Group 外匯市場分析師查普曼（Kyle Chapman） 在一份報告也表示，更多的降息即將到來，零利率最早可能在6月出現。與此同時，隨著歐洲央行降息速度超過瑞士央行，以及川普上任後帶來的不確定性，加劇避險資金流入，瑞郎可能會面臨更大的升值壓力。



*資料來源：https://reurl.cc/KdM7GR

〔 自由財經 / 綜合報導 〕



 






美國總統當選人川普（Donald Trump）週四（12日）赴紐約首度為紐約證券交易所開市敲鐘，川普在發表演說時再度高喊自己自競選以來力推的「美國製造」，並預告將推動大規模的激勵措施，可能將公司稅降至15％。

綜合外媒報導，川普自選舉以來，大力推行減稅、福利以及大幅監管削減，這位他贏得了華爾街和商界領袖的支持。民調顯示，今年選民支持川普，因為他承諾擴大經濟。

川普週四重申了減稅的承諾，川普表示，華府將提供其他國家所沒有的龐大激勵措施，將進一步減稅，並大幅削減支出。川普指出，如果未來企業不在美國製造，將需要支付21的公司稅，若是企業在美國生產，公司稅則可能降至15％，但關鍵是企業必須在當地製造產品，在美國製造產品。

在首個任期內，川普曾多次將股市視為政績的晴雨表，在這段期間，標普500指數漲幅近68％。推動股市大漲的部份原因是政府通過了企業減稅措施，另外，聯準會（Fed）在當時也將利率維持在接近歷史低點的水位，試圖刺激通膨，同時也提振了股市。自11月總統大選以來，標普500指數持續上漲，因為投資人樂見川普政府的減稅、監管放鬆計劃。

包括高盛（Goldman Sachs）執行長索羅門（David Solomon）、對沖基金大亨阿克曼（Bill Ackman）等華爾街執行長週四都出席了川普的敲鐘儀式。阿克曼受訪時指出，現在美國多數人都明白，企業愈成功，股市就會上漲，勞工的薪資就會愈增加，就業成長就愈多，機會愈多，來到這個國家的企業就愈多。

川普表示，自己相信在重返白宮後，美國經濟將會非常強勁，對股市長期前景也抱持樂觀看法，川普認為，從長遠來看，這將是一個「與眾不同的國家」，並稱，在疫情爆發之前，美國度過了史上最好的3年。



*資料來源：https://reurl.cc/mRl8jA

最近南韓政局出現短暫但劇烈的波動，總統尹錫悅於12月3日晚間無預警發布緊急戒嚴令，雖然六小時後國會投票解除，但此事件已造成市場一定程度的恐慌，也提醒我們地緣政治風險對資產佈局的重要性。

從市場反應來看，12月4日隔夜亞洲股市一度面臨拋售壓力，韓元匯率波動劇烈，韓股KOSPI指數盤中跌幅達 1.7%。儘管國會迅速平息了戒嚴風波，南韓政府也即時發布聲明，誓言穩定經濟與金融市場，但外部投資者的避險情緒依舊高漲，資金湧入成熟市場的安全資產，亞太區高收益債券與股票短期內恐受壓抑。在當前的環境下，美元通常被視為避險貨幣，在全球政經局勢動盪時，美元資產往往能提供相對穩定的避風港，同時可著重留意收益穩定、防禦性較高的資產。

此次事件提醒我們，市場隨時可能遭遇非預期事件衝擊，永遠充滿變數，資產配置應著眼於長期穩健，避免過度集中於高波動區域，同時謹記平衡風險與收益的原則，以維持財富的穩定增值目標。

撰文-鎧資本Jolly Chen

美國總統大選結束，Donald Trump宣布多位要職提名，包括財政部長候選人Scott Bessent，市場起初對此提名稍感安心，因其擁有對經濟歷史的深刻理解；然而，Donald Trump隨後又提出對加拿大、墨西哥及中國實施高額關稅的威脅，目的在於壓制非法移民與毒品走私，令市場不安重現。
Donald Trump的提名與政策宣示表明，美國在貿易與經濟政策上可能採取更具壓迫性的手段，而非循序漸進的策略，反映出政策不確定性對市場的潛在影響。Scott Bessent的經濟工具理論雖有助於應對長期挑戰，但在缺乏明確執行架構的情況下，可能加劇市場波動性。
美國經濟政策的不確定性，特別是在貿易及科技領域，建議資產配置需秉持長期視野，避免短期波動的干擾，加強資產配置在地區與產業間的分散，以抵禦政策變動可能引發的市場波動。同時，美國在全球金融體系中的影響力，尤其是美元支付系統，仍是重要變數，任何制裁或關稅政策對美元流動性的影響，都可能直接波及國際資本市場。市場風雲變幻，對國際經濟格局的深刻理解以及穩健的資產配置策略始終是保值、增值的不二法門。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 MoneyDJ新聞 / 記者 蔡承啟 〕



 




食品價格揚升、電費等能源價格增幅擴大，東京通膨再度升溫，核心CPI增幅3個月來首度呈現擴大、再度突破2%關卡、且高於市場預期。日圓聞訊走升。

根據MoneyDJ XQ全球贏家系統報價，截至台北時間29日上午8點15分為止，日圓相對於美元匯率升值0.32%至151.0日圓兌1美元，稍早一度升破151關卡、最高來到150.86。

日本總務省29日公佈經濟數據指出，因食品價格揚升、加上電費等能源價格漲幅擴大，2024年11月份作為日本核心消費者物價指數(核心CPI)領先指標的東京核心CPI(以2020年=100)為108.3、較去年同月上揚2.2%，為連續第39個月呈現揚升，增幅高於前一個月份(2024年10月、年增1.8%)、3個月來首度呈現擴大，增幅6個月來第5度達到日本政府/日本央行(日銀、BOJ)所設定的「2%」目標。

路透社事前所作調查的市場預估值為揚升2.1%、總務省公布的東京核心CPI增幅高於市場預期。日媒報導，東京核心CPI增幅擴大、且高於市場預期，有可能會讓市場對日銀將提早升息的預期心理進一步攀升。

作為領先指標的東京核心CPI增幅擴大，也讓預計12月公布的日本11月份全國核心CPI增幅也可能呈現擴大。

11月份東京能源價格較去年同月上漲7.4%、增幅較前一個月份(上漲2.5%)呈現大幅擴大。其中，電費較去年同月大漲9.7%(前一個月份為上漲4.0%)、連續第7個月揚升；都市瓦斯(City Gas)費上漲6.9%(前一個月份為上漲1.8%)、汽油價格上漲0.4%(前一個月份為下跌1.9%)。

11月份東京扣除生鮮食品後的食品價格較去年同月揚升4.0%(前一個月份為揚升3.8%)；住宿費用較去年同月揚升8.0%(前一個月份為揚升7.7%)。

另外，11月份東京扣除生鮮食品以及能源之後的「核心核心CPI」為107.7、較去年同月揚升1.9%，增幅高於前一個月份(年增1.8%)、不過已連續第8個月低於2%。

11月份東京貼近家庭實際感受、包含生鮮食品在內的消費者物價指數年增2.6%至109.3，增幅遠高於前一個月份(年增1.8%)、3個月來首度呈現擴大，增幅7個月來第6度高於2%。

日本總務省11月22日公佈經濟數據指出，因食品價格上漲，2024年10月份日本排除生鮮食品後的核心CPI較去年同月揚升2.3%至108.8，連續第38個月呈現揚升，增幅連續第31個月高於日本政府/日銀所設定的「2%」目標，不過因電費等能源價格漲幅急縮，核心CPI增幅低於前一個月份(2024年9月、年增2.4%)、連續第2個月呈現縮小。



*資料來源：https://reurl.cc/965p5Y

〔 MoneyDJ新聞 / 記者 郭妍希 〕



 




川普(Donald Trump)即將展開第二個總統任期，不少人相信，他提議的政策恐令通膨再度加溫。不過，一名經濟學家相信，這些憂慮其實毫無根據。

Business Insider報導，美國約翰霍普金斯大學(Johns Hopkins University)應用經濟學教授Steve Hanke 24日接受CNBC訪問時預期，通膨明(2025)年將持續回落，進而跌破聯準會(Fed)設定的2%目標。

Hanke說，有關川普政策將導致通膨回溫的論點純粹是無稽之談，一切取決於Fed的作為以及貨幣政策下的貨幣供給狀況。

美國的貨幣供給自2022年就開始持續萎縮，Hanke認為這種狀況令人擔憂，在上個世紀，美國的總貨幣供給量一共僅下滑過四次，而自1913年開始，每次貨幣供給萎縮，緊接著就會出現經濟衰退或蕭條、物價成長停滯的現象。

Hanke並表示，目前美國貨幣供給的年成長率只有2.6%，遠低於黃金成長率6%。6%的貨幣供給黃金成長率，跟達成2%通膨的目標相符。換言之，他預測「通膨將持續回落。」

根據MoneyDJ網站資料，Fed數據顯示，美國M2(廣義貨幣供給量)年增率今(2024)年已開始緩步回升。然而，這不足以改變Hanke看法，他依舊認為經濟將於2025年陷入衰退。

Hanke本(11)月稍早曾對NYSE TV Live表示，經濟的燃料就是貨幣供給，若供給出現顯著變化，則名目國內生產毛額(GDP)也會明顯改變。


川普關稅聚焦非貿易問題、只是談判時使用的「槓桿」

川普曾在1987年出版的著作《交易的藝術》(The Art of the Deal)中提到，「槓桿作用：別在沒有槓桿的情況下做交易。」(Leverage: don`t make deals without it.)此一觀點也反映在川普對關稅的態度上。

分析人士相信，川普11月25日揚言要對中國額外加課10%關稅，還要對墨西哥、加拿大開徵25%關稅，都是為了阻止毒品、非法移民入侵美國而使用的「槓桿」。

川普曾在2019年6月威脅墨西哥，若再不修改移民系統、就要開徵關稅。最終，墨西哥真的更改了移民制度。美國智庫「彼得森國際經濟研究所」(Peterson Institute for International Economics)資深研究員Robert Lawrence日前表示，這個例子很類似川普如今對吩坦尼(Fentanyl)、非法移民等非經濟政策的作法。「我不知道墨西哥是否因為關稅而變得較配合，但川普確實以此作要脅。」

瑞銀(UBS) 11月26日發表研究報告指出，川普提出威脅的時機及聚焦的重點，暗示還有談判的空間。川普著重的是移民、毒品這些非貿易問題，顯示關稅是在談判時佔上風的籌碼，是否會長期實施關稅則不是重點。



*資料來源：https://reurl.cc/xpEQGV

在剛結束的G20高峰會上，地緣政治緊張局勢再次浮上檯面，各國領袖在俄羅斯在烏克蘭戰爭的爭議性議題上，出現內部對重大地緣政治議題立場的分歧，更彰顯了國際政治與經濟環境的不確定性，尤其在地緣政治風險與全球經濟動盪交織下，資產配置的安全性與穩健性更加受到挑戰，德國領袖Scholz提到的「國際關係的風暴」，正是應該密切留意的風向。

國際局勢的變動無疑會對全球市場造成連鎖反應，特別是在能源、原物料及貨幣市場，俄烏戰爭持續延燒，其對歐洲能源供應鏈及全球通膨壓力的影響仍在發酵。對於資產配置來說，避險策略應成為重點，在地緣政治風險日益升高的情況下，投資人應優先考慮分散化的資產配置策略，隨著市場不確定性升高，穩健型收益資產如投資級債券或穩定派息的藍籌股，可能成為投資組合的核心；此外，長期看來，綠色能源與可持續投資將受益於全球對能源安全的關注提升，值得中長期佈局。

G20的地緣政治緊張局勢為我們敲響了警鐘，提醒市場參與者需更加謹慎，穩健、安全的資產配置是面對不確定性環境的最佳防線，我們應持續關注國際局勢發展，並根據市場變化調整投資策略，以確保資產穩步增值。

撰文-鎧資本Jolly Chen

〔 Yahoo!股市 〕



 




電費等能源價格漲幅急縮，日本通膨續降溫、10月份核心CPI年增幅連2個月縮小，不過已連31個月高於2%。

日本總務省22日公佈經濟數據指出，因食品價格上漲，2024年10月份日本排除生鮮食品後的消費者物價指數(核心CPI、以2020年=100)較去年同月揚升2.3%至108.8，連續第38個月呈現揚升，增幅連續第31個月高於日本政府/日本央行(日銀、BOJ)所設定的「2%」目標，不過因電費等能源價格漲幅急縮，核心CPI增幅低於前一個月份(2024年9月、年增2.4%)、連續第2個月呈現縮小。

路透社報導，市場原先預期日本9月份核心CPI將年增2.3%，總務省公布的增幅高於市場預期。

就品項別來看，10月份日本能源價格較去年同月上漲2.3%、增幅遠低於前一個月份(上漲6.0%)，其中電費上漲4.0%(前一個月份為大漲15.2%)、都市瓦斯(City Gas)費上漲1.8%(前一個月份為大漲8.3%)、汽油價格下跌0.4%(前一個月份為下跌4.8%)。

10月份日本扣除生鮮食品後的食品價格較去年同月揚升3.8%、增幅高於前一個月份(揚升3.1%)。

10月份日本住宿費較去年同月上漲7.7%(前一個月份為上漲6.8%)。

根據總務省公布的資料顯示，10月份日本扣除生鮮食品以及能源之後的「核心核心CPI」為108.1、較去年同月揚升2.3%，連續第31個月呈現上揚，增幅高於前一個月份(年增2.1%)、連續第3個月呈現擴大。

10月份日本貼近家庭實際感受、包含生鮮食品在內的消費者物價指數年增2.3%至109.5、連續第38個月呈現揚升，增幅低於前一個月份(年增2.5%)、連續第2個月呈現縮小。

日銀總裁植田和男11月18日在名古屋發表演說時表示，隨著經濟、物價改善逐步推動升息，「將支撐長期成長、有助於持續且穩定的實現物價穩定目標」。

關於升息的時間點，植田和男指出，「取決於後續的經濟、物價、金融情勢。在每次的貨幣會議上，會根據當時所能利用的數據、資料，更新經濟/物價的現狀評估、後續展望，來決定政策」。

日銀在7月的貨幣會議上將政策利率調升至0.25%，之後在9月、10月的會議上皆維持利率不變。日銀下次將在12月18-19日召開貨幣會議。



*資料來源：https://reurl.cc/kM0okx

〔 Yahoo!股市 〕



 




最新數據顯示，英國

10月通膨年增率回升至2.3%，超越英國央行(BoE)設定的目標2%，英國央行接下來可能更為謹慎評估降息。

CNBC、路透等外媒報導，英國國家統計局公佈，10月通膨年增率為2.3%，從前月的1.7%大幅上揚，也高於經濟學家預估的2.2%，主因能源價格上揚。通膨回升至英國央行設定的目標2%以上，也可能削弱12月進一步降息的可能性。

調查顯示，剔除能源、食品、菸類和酒類的核心通膨年增率為3.3%，略高於前月的3.2%。當局密切關注的服務通膨年增率則從前月的4.9%微幅升至5.0%，徘徊在兩年來的低點。

英國央行於11月初將基準利率調降1碼至4.75%，為8月以來第二度降息，符合各界預期；當局表示，接下來將「漸進式」地降息。

Quilter Investors投資策略師詹姆斯(Lindsay James)指出，英國央行於12月對利率按兵不動的可能性增加。

英國財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)於10月30日公佈工黨政府上任後的首份財政預算，內容包括增稅400億英鎊、大幅增加公共支出等。這也讓投資人認為，英國央行可能對降息轉趨謹慎；川普即將回歸白宮，也讓市場憂心其關稅政策將推升2025年通膨壓力。

近期數據顯示，英國9月GDP較前月萎縮0.1%，遜於專家預估的成長0.2%。第三季GDP僅季增0.1%，遜於預期。



*資料來源：https://reurl.cc/oVdYyQ

〔 自由財經 〕



 




億萬富翁警告，川普的關稅可能導致裙帶資本主義，Citadel執行長肯·格里芬指出，川普的高關稅政策，從長遠來看，隨著企業失去競爭力和生產力，這對美國企業界和經濟將造成更大損害，他擔心關稅的上升，會讓美國走向裙帶資本主義。

裙帶資本主義是一種以商界領袖和政府官員之間密切、互利的關係為特徵的經濟體系。

CNBC報導，格里芬指出，正當世界從疫情時期的通膨飆升中復甦之際，保護主義貿易政策可能會使商品生產變得更加昂貴，並提高消費者價格。

格里芬進一步指出，川普的高關稅政策雖然可以讓國內企業享受被競爭對手奪走的短期利益。但他表示，從長遠來看，隨著企業失去競爭力和生產力，這對美國企業界和經濟造成更大損害。

那些享受競爭對手被趕出戰場的短暫快感公司，很快就會變得自滿，很快就會認為他們新發現的經濟優勢是理所當然的，坦白說，他們在世界舞台上的競爭力和滿足需求的競爭力都下降了。

格里芬指出，現在你會發現華盛頓的大廳裡擠滿了特殊利益團體和遊說者，人們尋求持續提高關稅以阻止外國競爭，並保護無法滿足需求的低效美國企業。



*資料來源：https://reurl.cc/86n90M

上週聯準會主席Jerome Powell發表演說，由於經濟韌性強勁，聯準會可採取更緩步的方式調整利率政策，儘管多位官員承認通膨已逐步受控，現行利率區間為4.5%-4.75%的抑制效果仍具重要意義，但未來轉向中性水平的速度和範圍仍有爭議。

此外，美國總統大選結果進一步增添不確定性，Donald Trump勝選後，可能實施的減稅、高關稅政策及移民政策收緊，或對明年通膨構成上行壓力，雖然聯準會官員對此表態審慎，但市場已開始消化未來潛在的影響，對降息幅度和節奏的預期更趨保守。

面對政策及市場環境的變動，我們的首要任務仍是確保資產配置的穩定性與安全性，穩中求勝是當下資產配置策略的核心。短期內利率仍有高位震盪的可能，債券配置需更加注重存續期間，以降低價格波動風險，並且分散投資至國際市場，適度增持與通膨相關性較低的資產類別，在政策方向不明朗的情況下，適當提高類現金資產及短期流動性資產，為未來潛在的資產再配置保留空間。

撰文-鎧資本Jolly Chen

Donald Trump再次當選美國總統，可能將對全球經濟帶來即時且深遠的影響，Trump的政策重點包括高額進口關稅、放鬆金融管制及增加政府支出等，這些將使美國赤字進一步擴大，可能拉升美國通膨，使聯準會持續或甚至加速升息，美元升值將加重以美元計價的國際債務負擔，而對於需倚賴美元融資的新興市場來說，借貸成本可能將攀升。加徵高關稅將使全球貿易進一步疲弱，尤其中國、墨西哥等依賴出口的經濟體，將面臨雙重打擊，中國若被排擠出美國市場，可能會把商品轉銷至歐洲及其他地區，導致全球競爭壓力增強。

對於資產配置，我們建議降低受美國通膨和升息風險影響的資產比重，例如降低對高槓桿美國企業債的投資，轉而增加美元避險資產，考慮全球市場波動性升高，資產配置上可增加短期固定收益及現金部位，以穩健的方式應對可能的資本市場波動。此外，亞太地區的資產可適度增持，因為該區域受美國政策的直接影響較小，並可能成為中國進一步開拓市場的受益者。

在此充滿不確定性的時期，安全穩健的資產配置策略將有助於分散風險，維持資產增值，並減少因突如其來的政策變動所帶來的負面衝擊。

撰文-鎧資本Jolly Chen