國際觀點

〔經濟日報 / 記者陳美君 / 台北即時報導〕

人民幣存款走勢超穩定。中央銀行今（15）日公布，11月外匯指定銀行（DBU）人民幣存款為人民幣2,028.33億元，月減人民幣3.81億元；國際金融業務分行（OBU）人民幣存款為人民幣331.94億元，月增人民幣10億元，兩者合計人民幣2,360.27億元，月增人民幣6.19億元，終止連三降。
央行外匯局行務委員洪櫻芬說明，11月DBU人民幣存款微幅減少人民幣3.81億元，減幅不大，其中個人和法人戶存款均減少，定存下滑、活存則是小幅增加。

至於OBU的人民幣存款增加，主要是電子業客戶將美元貨款轉為人民幣定存，洪櫻芬表示，電子業增持人民幣定存，主要是未來要為中國大陸的子公司增資，提前籌備銀彈。
根據央行蒐集到的最新資訊，銀行各天期利率最高的人民幣專案定存，1個月期為永豐銀行，年息3.05%；3個月期為彰化銀行，年息2.1%；6個月期也是彰銀，利率2.3%；9個月期為日盛銀行，利率2.3%；1年期則是土地銀行，年息2.4%。

洪櫻芬指出，國銀人民幣存款自2013年開辦以來，已長達八年的時間，近年來人民幣存款業務走勢非常穩定、目前看起來沒有太大的變化。央行資料顯示，今年以來，人民幣存款在人民幣2,354億元至人民幣2,464億元、約人民幣110億元之間上下波動。
對於人民幣今年走勢表現相對強勢，為何人民幣存款餘額仍不見明顯起色？洪櫻芬表示，央行統計的是人民幣存款，但人民幣存款利率不是那麼高，所以持有人民幣的投資人，可能會做其他的運用，像是匯到國外去，或投資境外人民幣商品等，所以人民幣存款走勢波動度不大。

此外，今年人民幣兌美元匯率雖然升值2.91%，但人民幣對新台幣卻貶值0.13%；最近一個月，人民幣兌美元升值0.43%，對新台幣卻是貶值0.12%。這代表，人民幣雖然強過美元等其他外幣，但新台幣比人民幣更強勢，所以拿新台幣換成人民幣並不划算。
洪櫻芬認為，民眾選擇投資商品時，匯率是其中一個考量，但還要看利率等其他影響報酬率的變數。

〔經濟日報 / 編譯陳律安 / 綜合外電〕

美國11月零售銷售的表現不如市場預期，在10月零售銷售激增後趨於平淡，原因可能是民眾因擔心缺貨，而提早為年終購物旺季採買。
美國商務部15日公布，美國11月零售增加0.3%，遠不如市場預期的增加0.8%，但該數據已連續四個月成長，而10月的數據更上修為激增1.8%。
美國大型零售商已在11月中旬表示，已觀察到今年消費者提前採買。儘管美國11月零售銷售數據不振，但這可能不會改變經濟展望；市場認為，美國經濟在第3季受Delta變異株和短缺潮衝擊後，已重拾成長動能。
美股期指目前在平盤附近波動，市場正等待5個小時後聯準會（Fed）利率決策出爐。

〔經濟日報 / 編譯林奕榮、黃淑玲 / 綜合外電〕

英國11月通膨竄升至逾十年來最高水準，比英國央行（BOE）預期突破5%的時機提前好幾個月，主因供應鏈混亂和能源價格飆漲，推升消費者物價，可能為BOE升息提供更多依據。
英國國家統計局15日公布的資料顯示，服裝、汽車燃料和二手車的價格大漲，推升英國11月物價較去年同期成長5.1%，為2011年9月以來最高；排除能源和其他波動較大項目的核心通膨則升至4%，創1992年以來最高水準。

而英國11月整體通膨率由10月時的4.2%竄升至5.1%，等於在四個月內激增3.1個百分點，創英國史上最快通膨步調。
英國的通膨率已升抵BOE的2%目標逾兩倍，央行官員先前表示，隨著全球經濟復甦和供應鏈瓶頸持續改善，預期通膨壓力將逐步緩解。央行官員11月時示意，他們預期近期內就會開始小幅調升借貸成本，以遏制通膨。BOE預定16日公布利率決策，如果沒有Omicron新冠變種病毒的威脅，光是最新通膨數據就足以支持BOE升息。不過Omicron病毒促使政府採取新的限制措施，為經濟增添不確定性，市場預期BOE將把升息時機延至明年2月。

同於16日公布利率決策的歐洲央行（ECB），將首次公布對2024年的通膨預測。目前歐元區的CPI為4.9%，但據悉ECB認為2023和2024年的通膨年增幅，都不會超過2%。經濟學家目前普遍預期，ECB到2023年前都不會升息。

另外，日本銀行（央行）總裁黑田東彦15日表示，日本的通膨率可能將會接近該行的2%目標，主要因為原物料成本上漲推升躉售物價。不過央行仍會維持超級寬鬆的貨幣政策，確保工資與經濟能伴隨物價一起提高。
黑田告訴國會：「經由多種管道，消費者通膨有機會接近2%。但希望經濟穩定復甦，推動企業提高獲利，進而帶動工資與物價上漲。」黑田認為，日本最近躉售物價上揚不太可能立即推升消費者通膨，因為儘管成本傷到利潤，日本企業仍一向避免馬上就調漲產品售價。
不過日本的核心消費者物價仍停留在零附近，企業的確對調高商品價格十分謹慎，擔心一漲價會令精打細算的家庭為節省開銷，馬上就少買或不買。
 

2020-2021年歷經了疫情造成的創傷之後，2022年可能是全球經濟正常化的一年，在這樣的情況下，全球石油需求和供應預計將於2022年恢復到接近疫情前的水平。

由於全球庫存低，除了少數大型生產商，大多生產商的供應能力有限以及對化石能源和替代能源投資不足，能源緊縮持續整個冬天，因此油價可能會於2022年初受到提振，此後，由於高通膨、全球供應鏈瓶頸和變種病毒出現的綜合影響，石油需求可能會放緩，換句話說，在嚴冬的情況下，油價可能會很高，也由於經濟活動的減少而出現一些疲軟。

然而，這種情況應該是暫時的，正如近期歐洲和中國的能源緊縮所表明，密切關注能源轉型，更可能是影響油價未來的一個重要因素。

撰文：Jolly Chen

〔工商時報 / 蕭麗君〕

國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家高比娜（Gita Gopinath）9日警告，全球通膨壓力不斷升高，已讓各國央行沒有空間可以維持貨幣政策寬鬆，與讓利率繼續處在極低水位。
高比娜在世界衛生組織舉辦的一場活動上表示，全球通膨壓力正在逐漸增加，假若疫情持續時間比預期長、加上供應鏈斷鏈危機一直不見緩解，只會使得通膨壓力更加嚴峻。
她指出這樣情況恐將引發停滯通膨風險增加，這也是目前外界最擔憂會發生的情景。

〔經濟日報 / 編譯林奇賢、林聰毅、記者尹慧中 / 綜合報導〕

美國財政部長葉倫表示，美國對外國供應鏈的依賴已證明是一個容易遭受打擊的弱點，可能需要採取類似保護主義的措施，必須讓更多關鍵產品在國內生產，以保護經濟與國家安全。
華府編列520億美元預算的《晶片法案》（CHIPS）是否該補貼非美廠商引起熱議，英特爾執行長基辛格日前喊話白宮，不應補貼台積電、三星等國外廠商。葉倫此刻拋出美國要採取「保護主義」，並降低對外國供應鏈的依賴的言論，業界關注是否意味正面呼應基辛格「不應補貼非美企業」的方向，牽動台積電在美國鉅額建廠投資案動態。

受相關消息影響，台積電昨（8）日普通股早盤以當天最高價614元開出後，一路震盪走低，午盤過後翻黑，終場收當日最低價602元、下跌5元，外資小幅賣超100張，連四賣。台積電ADR周三早盤跌約0.7%。
面對各界關注同業跟進在美投資，台積電董事長劉德音日前提到，台積電對同業在美擴產樂見其成，也證明了台積電兩年前的決定是對的。

有國內科技業者認為，近年美中衝突不斷，供應鏈區化明顯，如先前已有台廠配合美系客戶需求，陸續將涉及敏感的通訊、資料中心設計與製造移出大陸生產，若後續美國投資獎勵政策再加碼推出，將有更大磁吸效應，赴美或鄰近區域製造商機將持續增強。

彭博資訊報導，葉倫6日在英國金融時報（FT）主辦線上會議所錄製的訪談中表示：「為創造適當的誘因以鼓勵在國內生產，美國政府可能有必要推出人們稱之為保護主義的政策。」但她並未進一步提供可能打算採取措施的具體細節。

葉倫說：「我們當然希望和其他國家（我們的盟友和夥伴）合作，共同解決供應鏈韌性問題。因此我認為，不能說美國要在國內生產所有東西，但在某些情況下，這可能是答案的一部分。」
葉倫上周也在討論通膨的問題時談到貿易措施，她說，「關稅確實造成美國物價上漲」。談到川普政府時期實施的加徵關稅時她說，「其中有些（關稅）在沒有任何真正戰略理由的情況下製造了問題」。
 

〔經濟日報 / 編譯林奕榮 / 綜合外電〕

沙烏地阿拉伯決定調漲明年1月銷往亞洲及美國的原油官方售價，反映沙國有信心需求將維持強勁，再加上Omicron新冠變種病毒對經濟造成的衝擊可能比預期小，激勵國際油價6日盤中大漲約3%。
西德州中級原油明年2月期貨6日盤中大漲3.1%至每桶68.32美元，布蘭特原油明年2月期貨也漲3%，報每桶71.94美元。

沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）5日宣布，調高明年1月銷往銷往亞洲和美國所有等級原油的價格，賣給亞洲客戶的阿拉伯輕質原油售價每桶將調漲0.6美元，比阿曼／杜拜基準油價平均值溢價3.3美元，為2020年2月來最高。

沙國明年1月賣給亞洲客戶的其他各品級原油官定售價，分別為超輕原油每桶溢價6.15美元（提高0.3美元）、特輕原油溢價4.50美元（調高0.5美元）、中級原油溢價3.05美元（上調0.7美元）、重級原油溢價1.80美元（調漲0.8美元）。沙國也調升明年1月外銷到美國的官方原油售價，每桶調漲0.4至0.6美元。
沙國調漲官方售價符合市場預期，也反映沙烏地阿拉伯國家石油公司管理層的樂觀展望。沙烏地阿拉伯國家石油公司執行長納瑟上周表示，對石油需求「非常樂觀」，並認為市場對Omicron病毒反應過度。

與此同時，來自Omicron疫情最嚴峻地區南非的初步數據顯示，Omicron病毒並未導致住院病例數激增，而且患者多為輕症，美國流行病專家佛奇也說，Omicron病毒的嚴重程度看來不高，都振奮市場信心。
國際油價上漲的另一因素，為伊朗迅速重返國際油市的預期下滑。美國上周末表示，伊朗重返2015年核子協議的機率日趨渺茫，為美國對伊朗核子協商所做的歷來最悲觀評估，歐洲官員也對伊朗強硬派新政府的諸多需求感到不滿。

沙烏地阿拉伯是全球最大原油出口國，出口的原油約60%銷往亞洲。沙烏地阿拉伯石油公司的官方售價被視為油市風向球，通常會影響油價。

最新covid變異株Omicron特別具有威脅性的說法，目前還缺乏可靠的數據，雖然情況令人擔憂，但該變種病毒被發現的時間尚早，能比以前更好地準備應對。

從經濟角度來看，我們知道必要時可以採取哪些財政和貨幣措施，為了更好地全面掌握情況的嚴重性，必須了解幾件事：它是否更具傳染力？ 是否更容易造成重症？現有疫苗的保護力如何？在有效數據齊全之前，可預期市場將保持波動。

由於美國感恩節假期和估值過高導致流動性不佳，上周風險投資市場出現大幅回調，美國利率已因Omicron變異株而強勁上漲，之前引發市場擔憂聯準會將在通膨上升的背景下加快貨幣政策收緊，現在可能性處於高度不確定。

而滴滴從美國交易所退市，對中國大型科技公司的壓力仍在繼續，在中國市場的另一個領域，中國房地產行業的一些有針對性的寬鬆措施正在允許企業獲得一些融資。

全球資金流向依然以開發市場為主而非新興市場。


撰文：Jolly Chen

〔經濟日報 / 編譯林奕榮 / 綜合外電〕

聯合國糧農組織（FAO）表示，由於小麥及乳製品需求強勁，全球糧價11月續攀抵十年來高點，逼近歷史新高。糧價持續上揚已加劇各國消費者和政府對通膨的擔憂，預料將強化各國央行的鷹派立場。
FAO表示，11月全球糧價指數11月上升1.2%至134.4點，是2011年6月以來最高。在幾個最大的經濟體，通膨飆漲更明顯，也可能讓最貧窮國家更難進口食物，致使飢餓危機惡化。
消費者預算已因新冠疫情和能源價格飆漲影響而吃緊，現在又因糧價上漲而面臨更大壓力，未來幾個月消費者料將感受到通膨效應。

受能源價格大漲的影響，歐元區10月生產者物價指數（PPI）比去同期攀升21.9%，升幅高於預期；經濟合作發展組織（OECD）成員國的10月通膨率也已竄升至近25年高點，但OECD認為，通膨壓力將在今年底或明年初消退。
Fed褐皮書也凸顯經濟在秋季所面臨的供應鏈瓶頸與通膨壓力，將為Fed下月加快縮減購債提供新論據。
另一方面，南韓11月消費者物價（CPI）年比攀升3.7%，為2011年12月來最大升幅，令通膨疑慮升高，強化南韓央行將在明年1月升息的預期。
 

〔經濟日報 / 編譯林奕榮、劉忠勇 / 綜合外電〕

新變種病毒對全球經濟成長影響會有多大，高盛（Goldman Sachs Group）經濟學家列出四種情境。高盛強調，由於尚不清楚Omicron變種病毒會朝哪個方向變化，因此還不急著調整他們的經濟預測。
高盛列出四種情境：

第一是「下行」情境，若Omicron的傳染速度比Delta變異株更快，將導致明年第1季的全球成長率（年率季增幅）降至2%，比高盛目前預測少了2.5個百分點，但明年全年預料仍將成長4.2%，通膨前景則「模糊不明」。
第二是「嚴重下行」情境，如果Omicron病毒造成的重症和住院情況都比Delta嚴重，將重創全球成長，但對通膨的影響也是模糊不明。
第三是「虛驚一場」情境，若Omicron病毒的傳布速度比Delta慢，將不會對全球經濟成長和通膨造成重大影響。

最後是「上行」情境，若Omicron病毒傳染力略強，但重症病例遠更少，經濟有望持續回歸常態，全球經濟成長率將高於高盛的基本預測，且通膨可能下降。
高盛經濟學家海濟斯說，基於Omicron病毒的諸多不確定性，因此暫不調整對經濟成長、通膨及貨幣政策的預測。

科學家正在分析Omicron病毒是否會逃避疫苗的免疫作用，及這種病毒引發症狀的嚴重程度，花旗策略師預期，更明確的資料約需時二至八周才會出爐，投資人至少未來兩周都面臨高度的不確定性，建議減碼槓桿部位。

此外，世界衛生組織（WHO）29日警告，跡象顯示新冠病毒的Omicron變異株傳染力更強，風險經評估為「非常高」，可能導致全球新冠確診病例激增，造成「嚴重後果」，呼籲成員國開始廣泛檢測。
此外，WHO在29日向194個成員國發布技術簡報文件指出，Omicron病毒的突變，可能使其逃脫疫苗或先前感染時產生的免疫保護，更容易傳播，「Omicron在全球進一步擴散的可能性很高，鑒於這些特徵，未來新冠病例可能激增，並造成嚴重後果」。該機構已經說，需要好幾天或好幾周的時間，才能理解Omicron變異株

Jerome Powell續任聯準會主席，Powell的決定本身可能不會改變美國貨幣政策的基本方向，幾位聯準會官員評論說，雖然他們認為通膨是暫時的，但物價上漲的風險一直在上升，有些官員呼籲採取進一步加息來應對這種風險，他們指出高通膨導致更高的工資需求，並在未來很長一段時間內提升通膨預期的風險。現在焦點在12月的聯準會會議，預計聯準會將大幅上調2022年通膨預測，並且很可能預期在2022年加息。

儘管QE有可能在2022年加速縮減，以長遠來看，聯準會實際上處於債務主導的貨幣制度中，主要是美國的總體債務水平很高，由此可知聯準會任何緊縮措施的範圍都將是有限的，未來幾年利率將保持在通膨率以下。

撰文：Jolly Chen

〔聯合報 / 記者賴昭穎 / 台北即時報導〕

美國總統拜登提名鮑爾連任聯準會主席，人事的敲定也代表在鮑爾連任下，聯準會貨幣政策前景可能不會較布蘭納德領導下那樣鴿派，這已經反映在近日的美元表現上，法人表示，美國本周將公布ISM製造業指數和非農就業報告，若數據繼續亮眼，不排除美元持續衝高的可能性，區間落在96-98。

富蘭克林證券投顧指出，近期的初領失業金數據顯示就業市場依然表現強勁，美國核心通膨數據也持續攀高，目前看來，高通膨情況可能延續至2022年上半年，使得多名聯準會官員在近期紛紛出面表態應加快縮減購債腳步，FOMC會議記錄也暗示聯準會應準備調整購債步調，預期聯準會最快可能會在12月或2022年1月，宣布提高每月的縮減購債規模，連帶還可能改變市場對聯準會升息時點預期，提前至2022年中旬，而本周美國將公布ISM製造業指數和非農就業報告，若數據繼續表現亮眼，不排除美元持續衝高的可能性，區間落在96-98。

富蘭克林投顧表示，歐元區疫情持續升溫，7天平均新增確診數仍未見緩和跡象，也迫使部分歐洲國家重啟防疫措施，導致歐元區經濟復甦腳步再次蒙上陰影，預料歐洲央行（ECB）貨幣政策仍將維持寬鬆基調，歐元後市仍將疲弱，預料落在1.1-1.13間震盪。英國本周將公布PMI終值，預計應與初值差距不大，而英國央行總裁貝利也將發表講話，若基調偏向鴿派，將打擊英鎊表現，區間落在1.32-1.34。日圓則預估維持在115附近震盪，反映美國的通膨與升息壓力，同時留意新一輪財政刺激的發酵效應。