地緣政治 避軍事、經濟戰

今年「黑天鵝」屢屢竄出，尤其是地緣政治突發的緊張與衝突，令全球、歐洲、兩岸經濟及美、中、台關係充滿不安和不確定性。

此刻，地緣政治風險正溢價上升，世局更加不穩定，導致供應鏈斷鏈，推升通膨。當前通膨和過去不同，並不是由政策刺激或市場需求拉動，而是由上而下地緣政治「經濟戰爭」推動形成。易言之，通膨來自供應面而非需求面，是源自地緣政治，而非各國政策。

「經濟戰爭」特徵，則是戰爭和地緣政治引爆通貨膨脹。擁有資源秉賦強國，掌握科技、食品、石化能源和大宗商品等資源，透過發動「經濟戰爭」成為近期通膨高升的主要推手。

近期裴洛西的亞洲與台灣行，特別關注半導體產業，這是由於半導體牽涉到未來國力競爭優勢及大國興衰。而因裴洛西訪台牽動高度敏感的兩岸政治神經，使中共祭出常態化軍事演習、禁止台灣農漁產和食品進口及對裴洛西家族企業懲罰等，均是「經濟戰爭」制裁武器。

而且，貿易保護主義興起和地緣政治衝突，打破長久以來「穩態」。美國對中國徵收額外關稅等貿易制裁，及對俄羅斯凍結資產與盧布交易等手段，將美元「武器化」；而俄羅斯對歐美及中國對美台的撒手鐗，是反手拿大宗物資、能源和投資制裁「武器化」。顯然，擁有資源和市場的強國占持優勢，化資源及市場為舞台，通膨主角換人當，能源、農產、食品和化肥等物質篡位為主角。

這場「經濟戰爭」，可簡化為消費驅動的一方和生產驅動的另方間衝突，失去均衡的穩態，如突來的地牛大翻身，破壞低通膨經濟成長支柱。今後央行對策，恐不再以提升資產價格來面對通膨緊縮，或許將轉換作戰模式，透過壓抑資產價格來應對通膨不斷高升。

此外，從英國脫歐、美國保護主義的移民政策及新冠疫情等，導致全球勞動力流動性大幅降低，造成勞動力市場難得顯見的短缺。看看美國七月非農就業數據來到五二點八萬，遠超過預期的廿五點八萬，且平均時薪較去年同期大漲超過五％、月增近○點五％，頗令人意外，說明「薪資—物價」螺旋正在增加通膨繼續上行的風險。

當前不再有廉價的勞動力、商品和能源供應，在供應縮減未能有效解決下，高通膨循環還會持續一段時間。此時，聯準會已從過往結構性地創造需求來消化供應過剩的廉價商品，轉變為結構性地抑制需求來適應供應的短缺。亦即在「勒緊褲帶」日子裡，尋求「供求優化」可能性，我們正在一個結構性而非周期性改變循環中。

所以，現在並非只是升息循環期，還是一個結構性緊縮的時期。我們處於地緣政治的經濟戰爭漩渦中，要靜心思考的是，如何避免捲入強國賽局的軍事戰爭成為戰場，也不要成為經濟戰爭的場域。