「鴿」聲響起 Fed政策可能轉向

彭博資訊經濟學家指出，聯準會（Fed）的11月決策會議紀錄，透露出官員與Fed幕僚的意外鴿派傾向，官員廣泛認同放慢加息腳步，顯示日益意識到升息的滯後影響，同時官員對這波升息循環的終點利率水準沒有確切看法，顯示副主席布蘭納德等鴿派官員聲量增強，政策明年轉向機率升高。

這份會議紀錄至少有兩點意外鴿派，首先是多數與會者似乎認為通膨已攀峰，也似乎對通膨預期保持穩定有信心，只有「少數」官員擔心會出現薪資－物價上升螺旋。

其次，多數與會者認為工資成長已見頂，Fed幕僚闡述第3季聘僱成本指數「遠低於」今年均值，也強化這個評估，這與Fed主席鮑爾在8月底傑克遜洞年會發表的看法形成鮮明對比。

會議紀錄顯示，Fed幕僚認為明年經濟陷入衰退機率「幾乎與基本情境相當」，暗示預估明年將會衰退。

Fed決策官員也詳加討論貨幣政策滯後時間長度，結論似乎是歷史經驗顯示升息對經濟的滯後時間為18~24個月，難以在當前升息循環提供有用指引，但Fed幕僚和「一些」與會者都認為經濟風險偏向下行，會議紀錄也提到四次「逆風」多於9月三次。

此外，「幾位」與會者指出，他們對終點利率水準預期已高於9月的預估，雖然還不清楚「幾位」代表的官員數量，但仍少於「許多」。

因此整體而言，雖然跡象顯示Fed內部分歧擴大，但鴿派似乎暫時占上風。鮑爾持鷹派立場，卻屬於少數陣營，會議紀錄顯示，他可能須努力說服其他成員，要對外傳遞終點利率水準高於9月會議的訊息。